前两月贷款同比增加 外币流动性管理压力不减

　　核心提示：剔除票据融资因素，只计算短期和中长期贷款，今年前两月二者之和大于去年同期，这意味着虚增部分有所减少，实质性贷款高于去年。

　　尽管年初的新增贷款额较去年年初有所下降，但实质性贷款要高于去年。

　　3月11日，人民银行公布了2月的信贷数据。2月新增 人民币贷款7001亿元，较去年同期少增了3714亿元。计算前两个月的累计新增贷款，今年比去年同期少增了6000亿元。

　　但剔除票据融资因素，只计算短期贷款和中长期贷款，今年前两月二者之和大于去年同期。这意味着，虚增部分有所减少，实质性贷款高于去年。

　　1月中旬监管部门加强对信贷投放的指导后，二月信贷增速也较为平稳。商业银行继续利用去年票据融资抢占的空间，调整信贷结构。“现在政策约束力度越来越大，商业银行都在压缩票据。”一位国有银行人士表示。

　　2月外汇贷款增加97亿美元，较上月多增3亿美元。交通银行分析师鄂永健认为，这主要是受人民币升值预期的影响。

　　当月外汇存款增加25亿美元，较上月多增18亿美元。鄂提醒，截至2月末，外汇贷存比达到了188％，银行外币流动性管理压力依然较大。

　　信贷指挥棒见效

　　2月新增人民币贷款7001亿元，较上月大幅回落6899亿元。对于新增贷款的下降，分析师主要将其归结为三个因素，即年初效应消失、监管部门加强窗口指导，以及春节假期因素的影响。

　　去年四季度，受信贷调控影响，银行信贷投放较少；并且监管部门在今年初加强了对利用理财产品调控信贷数字的监管，银行将信贷腾挪到表外的空间缩小。

　　国信证券分析师邱志承认为，去年末压抑的信贷额度和信贷理财产品回转压力在1月份已经得到了显著释放，2月份新增信贷环比下降在预料之中。

　　1月中旬，管理层对信贷投放连续进行了窗口指导。“1月下旬政策就明确了，现在商业银行都是按照节奏来走了。”上述国有银行人士表示。

　　票据融资成为了银行腾出放贷空间的主要手段。邱志承认为，2月票据融资减少1774亿，贷款置换力度仍然较大，显示贷款额度和投放节奏的控制仍然较严格。

　　邱志承指出，目前票据资产比重降至5.0%以下，在贷款投放继续严控的条件下，银行可能会进一步压缩票据资产来为一般性贷款投放腾出空间，但置换空间已经较小。

　　亦有一些分析师提出春节因素对贷款投放额的影响，即由于春节长假，2月银行工作日减少，影响了信贷的投放；此外，春节期间企业放假停止生产，对信贷的需求也减弱。

　　但上述大行人士则表示，所谓春节因素对信贷投放的影响并不大。因为银行在放假前往往已经把该做的工作都做了。

　　此外，上述大行人士还认为，“信贷需求不只是春节这几天的事，企业一般是能要到就尽快拿到手，怕后面还有变化”。

　　不过，春节因素对存款影响显著。受春节前企业集中发放工资和奖金的影响，当月居民户存款大幅增加15637亿元，比上月多增13222亿元；而企业存款大幅减少4092亿元，较上月少增10200亿元。核心提示：剔除票据融资因素，只计算短期和中长期贷款，今年前两月二者之和大于去年同期，这意味着虚增部分有所减少，实质性贷款高于去年。

　　实质性贷款高于去年

　　票据融资在去年初曾承担了贷款额度“蓄水池”的作用。是时，不少银行预期贷款额度会收紧，采取了扩张票据融资来抢占贷款额度的策略。

　　在去年前两月的新增贷款中，票据融资共1111亿元，票据融资占新增贷款的比例达到了41%。

　　而从去年底开始，贷款额度收紧，商业银行开始“放水”，即以其他贷款品种，来置换收益低的票据融资的策略，以获得更高的收益。

　　今年前两个月的票据融资连续负增长，1月票据融资减少1809亿元，2月减少1744亿元。

　　在对公新增贷款中剔除票据因素，只计算短期贷款和中长期贷款，今年前两月二者相加达1.79万亿，高于去年同期的1.39万亿。

　　因此，虽然新增贷款增额有所下降，但票据虚增得以扼制，流入实体经济的贷款数，今年前两月大于去年同期。

　　事实上，2月对公中长期贷款是新增贷款的“主力”；当月增加5088亿元，占总新增贷款的比重达73％。对公短期贷款增加1960亿元，尽管较上月少增，但较前几个月多增较多。鄂永健认为，这表明企业流动资金贷款需求保持旺盛。