票据腾挪1月信贷仍居高位 中长期贷款占比过半

　　中长期贷款占比过半，表明对实体经济支持较大；信贷高增长态势或难持久

　　今年以来的信贷调控已初见成效，但新增贷款规模收缩较为有限，整体依然呈现高速增长。

　　昨日，中国人民银行公布的数据显示，1月末，金融机构人民币各项贷款增加1.39万亿元，同比少增2243亿 元。高达万亿元以上的月度新增贷款数据，仍创下历史同期第二高点。

　　“新增贷款增加较多，是受去年末的储备项目在今年初集中投放，企业在年初的信贷需求较多，以及银行倾向于早投放、早收益等因素的综合影响，在很大程度上属季节性增长，同时也表明，今年实体经济信贷需求依然不低。”交通银行金融研究中心研究员鄂永健表示。

　　票据融资规模压缩

　　央行数据显示，1月份票据融资净减少1809亿元，而这主要源于商业银行通过压缩票据腾挪信贷空间。

　　“1月中上旬超增长的信贷，让商业银行的贷款空间大大收窄，因此通过压缩票据扩充资金池，成为业内的普遍做法。”一家股份制商业银行上海分行票据中心人士指出。

　　他表示，由于监管部门对商业银行均衡放款的要求，各家银行都在压缩额度，但因为项目后续资金需求，各家银行也在寻找方法腾挪信贷空间。“基本是一个月的中上旬大量放贷，到了下旬贷款额度到顶了，就通过压缩票据，腾挪信贷额度。”他指出。

　　宏源证券宏观分析师陈梦根则指出，票据融资的减少，也显示了来自监管层严格压缩信贷规模的压力。

　　中长期贷款占比过半

　　1月新增贷款中，中长期信贷占据了绝对比重。数字显示，1月份居民户中长期贷款增加3433亿元，非金融性公司及其他部门贷款增加9415亿元。

　　鄂永健认为，企业中长期贷款占新增人民币贷款总额的54%左右，表明对实体经济的支持作用较大。而居民户新增中长期贷款的快速增加，则主要是去年末累积的按揭贷款需求在年初集中释放所致，而且从住房成交到贷款发放，本来就有一段时间的滞后期。

　　回顾2009年1月，当时1.62万亿元的人民币新增贷款中，有6329亿元为票据融资等短期贷款，而其中票据融资利率和定期存款利率倒挂导致企业的套利行为，推动了此类短期贷款的大幅增长。

　　业内人士认为，无论是基建投资还是设备投资等，与之相配套的贷款均属于中长期贷款范畴，因为从这个意义来讲，目前贷款对实体经济增长的支持力度并未减少。

　　高增长态势或难持久

　　尽管1月信贷再超万亿，但不少业内人士指出，这种高增长在未来难以维持。

　　“1月份的货币信贷过高增长难以持续，未来将逐步趋于正常化，信贷会更多地表现为均衡投放。”陈梦根表示。

　　鄂永健也认为，尽管1月份贷款增加较多，但在年初效应消失、监管部门加强窗口指导以及银行主动调整投放节奏、加强信贷投放管理的综合影响下，未来新增贷款将回归平稳。

　　宏源证券预计，2月份由于春节长假，信贷规模将大幅收缩，预计新增人民币贷款的规模将降至5000亿~7000亿元。

　　申银万国则预期，信贷增速将进一步回落，2月人民币贷款投放可能将在7000亿~8000亿元。而为了控制信贷投放规模、对冲流动性，2月央行可能将再次提高准备金率。