来源：《新世纪》-财新网
作者：范军利
在两年的整合难以达成一致之时，首都机场最终弃民族、保金元
在监管层同业竞争及“一参一控”的政策倒逼下，首都机场系券商的整合遭到了民营小股东和强势管理层的反对，为这一重组平添变数。
3月11日，首都机场集团公司（下称首都机场）资本运营部总经理雷
两年来，民族金元整合方案数易其稿，迟迟难以成行。春节后，首都机场欲以金元证券整合民族证券的计划已然被民族证券股东大会否决。因而各方将目光定格于3月15日，这是监管层要求申报同业竞争解决方案的最后期限。
“被否第二天首都机场就下了决心，抛售民族证券。”一位知情人士表示。
整改方案流产
春节过后，“首都机场系”的券商整合再现变数的消息开始流传于市场。
3月11日，民族证券董事会人士向本刊记者证实，春节前，民族证券确曾发起过临时股东大会，并否决了大股东首都机场提出的整改方案。金元证券董秘云琳则表示，所有方案取决于大股东首都机场，金元方面将根据监管层及股东方沟通的结果，执行合规任务。
被否决的整改方案中，首都机场曾希望以金元证券为主体，吸收合并民族证券。循此思路，首都机场希望在合并后，由集团副总经理高世清担任新的证券公司董事长，由金元证券总裁陆涛担任新总裁。
民族证券与金元证券皆为中小券商，但在首都机场的金融类资产大盘中，它们是最核心的金融资产。首都机场集团分别持有民族证券61.25%和金元证券95.56%的股权。资料显示，民族证券注册资本13.94亿元人民币。旗下设营业部38家。金元证券现有注册资本金9亿元，旗下拥有营业部25家。
首都机场希望获得一个可以做主的金融资产平台，选择金元当在情理之中。
民族证券股东方一位人士告诉本刊记者，春节前召开的临时股东大会，首都机场作为关联交易人需要回避，故包括东方集团在内的其他股东很轻易地否决了大股东提出的整改方案。“主要是对过去一些老股东的历史遗留问题处置上存在分歧，最终导致整改方案流产。”
公开资料显示，民族证券于2002年4月成立，注册资本10.48亿元，当时的股东是中国民族国际信托投资公司（下称中民信）、东方集团（600811.SH）股份有限公司、首都机场、新产业投资股份有限公司和兵器财务有限责任公司。
2006年以来，首都机场通过系列增资扩股及受让途径，对民族证券的持股比例由18.28％升至61.25％，成为其第一大股东。
小股东们担心，未来成立新公司后，随着首都机场持股的扩增，其他如东方集团、新产业投资股份公司等民营股东的持股比例势必进一步缩减。
知情人士称，方案被否的次日，首都机场紧急开会商讨，迅即拿出第二套方案，即抛售民族证券。
对此，雷俊告诉本刊记者，目前公司正就具体方案与监管部门进行沟通。“作为一个负责任的企业，我们正按照监管层要求处理一切不合规事项。我们要做到对国有资产和员工，有个明确的说法。”
雷俊表示，虽然股东之间达成一致仍较为困难，但首都机场正在做积极努力，协调各方利益的同时，主要负有为国有资产保值增值的责任。
政策倒逼
首都机场的紧迫，源于政策大限将至。
3月15日，是首都机场旗下券商同业竞争整改的最后期限。
在2007年12月28日，证监会已颁布《证券公司设立子公司试行规定》。其中要求，券商与其子公司、受同一券商控制子公司之间，不得经营存在利益冲突或竞争关系的同类业务。若证券公司已通过设立、受让、认购股权等方式控股其他证券公司，应当在该规定施行之日起两年内，避免同业竞争问题。
这由此划定了证券公司解决同业竞争问题的最后期限—2009年12月31日。根据监管要求，不符合上述条件的证券公司股东应在2009年12月31日前提交整改计划，并在2010年12月31日前达到要求。后因部分券商股东间整合阻力较大，证监会将提交同业竞争整改计划的日期延至2010年3月15日。
券商们共同面对的第二道监管门槛是“一参一控”政策。2008年4月，国务院正式公布《证券公司监督管理条例》。根据这一条例，“两个以上的证券公司受同一单位、个人控制或者相互之间存在控制关系的，不得经营相同的证券业务，但国务院证券监督管理机构另有规定的除外。”这便是所谓“一参一控”原则，目的同样是为了避免同一股东旗下证券公司间的关联交易与同业竞争。
监管层一度希望以民族证券为平台，吸收合并金元证券。因为民族证券为B类券商，而金元证券为C类券商，从监管层评定的各方综合指标而言，民族证券整体优于金元证券。
然而，这一思路为首都机场所难以接受。一直以来，民族证券与银河证券、中国科技证券一样，享有“会管券商”身份。民族证券党组织关系、领导班子均由证监会管理任命，现任民族证券董事长赵大建即由证监会任命，总裁鲁仲男则来自第二大股东东方集团。
2008年底，首都机场从中国证监会手中承接了民族证券的党组织关系以及干部任命等权力，民族证券正式脱离“会管券商”身份，但公司长期形成的强势经营团队，仍令大股东首都机场无法施以控制。
相对而言，金元证券的“血统”纯正。公司成立于2002年8月，是经中国证监会批准，由首都机场作为核心股东出资成立的综合类证券公司，是首都机场金融板块的核心企业。公司注册资本9亿元，开业以来年年盈利，净资本率达80％以上。
买家悬疑？
有消息称，东方集团一直有意控盘民族证券，面对当下首都机场转让股权之态势，具有优先认购权的东方集团一定不会坐失良机。此外，民族证券强势管理层亦为整合途中绕不开的障碍。
3月10日，接近东方集团的一位人士在接受本刊记者采访时表示，东方集团尚未考虑是否接盘首都机场所持民族证券股份之事，“我们主要考虑价格，合适的话，再行商议。”
此前，石家庄商业银行曾于产权交易所挂牌出让所持民族证券6.81%股权，挂牌价格29082.51万元。据悉，石家庄市商业银行转让民族证券，主要出于调整投资布局考虑。
最终，该部分股权以每股约3.06元的价格成功交易。受让方面纱虽未揭晓，但该价格所提供的参考已成为接盘者受让首都机场股权的重要因素。
另有消息称，民族证券强势管理团队不会坐等受让方出现，他们或寻到有利于管理层独立的股东方接盘。
民族证券董事长、57岁的赵大建为资本市场资深人士，“名声很大，人脉颇广”。1983年至1994年，赵大建先后在中国人民银行总行机关团委、党委任职。离开总行时，已官至人行局级干部职位。1994年1月至1999年7月，他担任国泰证券执行董事、副总经理。1999年８月，经时任中国证监会常务副主席陈耀先的推荐，赵大建调任华夏证券负责人，后担任总裁。
2005年，华夏证券破产重组，悬于“审计风暴”当口的赵大建转任民族证券董事长。此后券商行业进入上升通道，民族证券运营态势也因之良好，尤其新业务牌照的获得为其业务多元化开辟通路。仅2008年，民族证券便获得基金代销业务资格、IPO询价对象资格等，并新设资产管理部开展资产管理业务。这些为民族证券拓宽经纪业务范围、改善客户结构和收入结构、提高自营业务盈利水平等提供了重要手段。
民族证券一位高管告诉本刊记者，现在公司各项业务抓得非常紧，根本无暇顾及股东层面事宜。
业内评价，当下业绩与多年政府、券业经验结合，易于为民族证券吸引到更多接盘者。与此同时，也可能会阻挡一些试图控股金融企业的机构。
接近首都机场的人士表示，鉴于证监会对参股证券公司股东的严苛条件，一般接盘者可能不容易轻松获得受让民族证券股权的资格。
接近民族证券的人士表示，首都机场新递交的工作汇报能否通过审核，仍需等待。“下周以后局势就会明朗。”
按照程序，监管层审核通过后，民族证券需找到适宜的买家，之后，仍需经股东会通过，同时需接受其他具有优先受让权的股东的出价。首都机场真正完成对旗下券商的整改，仍有诸多变数。
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