少数基金开年领跑现第一集团 主题投资成分水岭

　　核心提示：从已经发布完毕的基金四季度报告和上市公司年报可以看到，海南、新疆、成渝、海西、西藏等重点区域内，都在去年成为机构密集调研的对象，嘉实主题和大摩领先就是其中的受益者。

　　同样是来自小公司的公募基金，金元比联价值成长要想在今年一季度内赶上大摩 领先优势，已经越来越困难。

　　晨星（中国）的数据显示，截至3月11日，前者今年以来损失净值11.87%，在所有开放式股票型以及混合型基金中暂居倒数第一，后者则以4.47%的净值增长率位列第一名。不到三个月时间，两者的差距超过15个百分点。

　　“今年赚钱会很困难”。买方机构对震荡市的判断言犹在耳，其产品收益率的差距也已经越发明显。截至3月11日，615只开放式基金中，除去债券基金、货币基金和保本基金之外，只有7只权益类产品取得了正收益，股票型基金几乎全军覆没。

　　大摩领先、嘉实主题混合等少数基金开年以来保持领先，宝盈泛沿海增长、金元比联价值成长、东方核心动力等则持续颓势。如无意外，虎年第一季度分化已经形成。

　　第一集团隐现

　　今年前两个月中，大摩领先优势和嘉实主题混合等就已经奠定了一季度领先的基调。

　　仅以公募基金整体业绩尚可的2月份来看，当月内上证综指上涨2.1%，但是嘉实主题混合以6.65%的净值增长率大幅超越同期大盘，两个月的累计净值增长率已经接近10%。

　　通过对今年以来阶段性的净值观察来看，嘉实主题、大摩领先、华夏策略和华夏大盘成功突出固定收益类产品重围，在今年以来的市场中保持了持续领先。

　　而宝盈泛沿海增长、金元比联价值成长等多只基金今年以来未能成功翻身，长期保持在净值涨幅的后位。

　　“再要赶上去不是件容易的事。”上海某内资基金公司基金经理对此评价说，在他看来，今年的市场状况本来就比较难赚钱，一旦拉开差距就很难补上。

　　“收紧政策出台的时间有些超出多数投资者的预料。”大摩领先优势基金经理项志群对本报记者表示，“这导致了由投资者情绪不稳引发的阶段性恐慌。”

　　在恐慌的市场中，能否躲过风险和抓住恐慌中的机会，决定了基金经理们的业绩表现。

　　汇添富基金专户投资总监袁建军此前在接受本报采访时表示，2010年的投资和前几年不同，“前几年，由于市场是单边市，因此投资的关键是资产配置。但目前市场已经趋于理性，这个时候，擅长于自下而上选股能力的投资团队就会脱颖而出。”袁建军表示，“概括来说就是聚焦持股，挖掘成长，阶段性重仓持有。”

　　而项志群在回复本报今年以来为什么业绩暂时领先的问题时认为，基于估值评估组合中各类资产的风险溢价，在兼顾均衡的前提下调整组合，以保持组合的可持续性成为主要目标。“跟随政府进行经济结构调整的方向和政策，同时坚持自下而上的核心策略。”这与袁建军大体相似。核心提示：从已经发布完毕的基金四季度报告和上市公司年报可以看到，海南、新疆、成渝、海西、西藏等重点区域内，都在去年成为机构密集调研的对象，嘉实主题和大摩领先就是其中的受益者。

　　他表示，短期内要对尚需观察的潜力目标进行尝试投资，挖掘新技术、新市场、新产业领域的潜在机会，关注资产变动带来的变化，为持续优化核心配置提供储备。“及时解读证券市场的热点和偏好，与市场同步增长。”

　　主题投资制造分水岭

　　值得注意的是，7只取得正收益的产品的一个共同点是，踏准了今年以来的区域主题和新兴产业热点，从而脱颖而出。

　　从已经发布完毕的基金四季度报告和上市公司年报可以看到，海南、新疆、成渝、海西、西藏等重点区域内，都在去年成为机构密集调研的对象，嘉实主题和大摩领先就是其中的受益者。

　　公开信息显示，嘉实主题去年四季度已经在新疆板块中的热门股青松建化、天山股份开始布局，海西概念中的国脉科技等也进入了其重仓的行列。该基金在2009年四季报就曾明确表示要把新疆区域作为今年一季度的配置重点。

　　大摩领先优势在去年四季度也提前进驻广汇股份，持仓比例达到其净值比例的2.82%。广汇股份今年以来的股价最大涨幅已经接近26%，而嘉实重仓的天山股份在此期间的涨幅也超过18%。

　　上海某基金公司研究总监表示，在今年震荡市的大判断下，新疆、西藏、海西等区域主题投资将会是一个持续的热点。在他看来，这一主题性投资机会虽然不可能成为其团队最重要的方向，但是“会给予重要关注”。“你觉得除了这个还有其他更明显的参与机会么？”该投资总监反问。

　　另一家合资基金公司研究总监认为，区域主题也将是公司重要的研究方向，并且已经派出研究员进行调研。

　　但广发证券日前的内部报告指出，区域经济规划受益股的炒作，最终还是体现在个股上，而非整体性机会。“在区域经济振兴规划雁阵展开的当下，我们认为并非所有区域经济振兴规划都会给相应的上市公司带来正面效应。”

　　大摩领先优势基金经理项志群也认为，今年超额收益的来源不同于往年的行业配置，而是在于精选个股。“从长期来看，我们把握企业内在价值和成长趋势，把可持续成长的投资标的作为核心配置，追求可持续的超额收益。从中期来看，将紧密跟踪、积极布局经济发展的重大主题。”

　　除了区域投资主题之外，新能源、新材料等市场热点也成为部分基金得以上位的权重因素。项志群的目光还落在了新能源、新材料、3G及增值服务、环保节能、军工、稀缺资源、医药、三农、消费、高端制造、资产整合和整体上市等行业中具有可持续成长趋势的公司，“这些都是关注重点”。

　　其中的典型代表就是大摩领先优势的第一大重仓股亨通光电，从年初的32.08元最高冲至40.98元，逆市大涨27%。