东莞劲胜:跟富士康抢份额 毛利跌14%看三星脸色

　　争做“较大城市”的东莞，在资本市场上自然也不甘人后。本周，东莞劲胜精密组件股份有限公司（东莞劲胜）作为该地区首家冲击创业板的公司，闪亮登场。

　　与富士康比亚迪PK

　　劲胜从事的是精密模具以及精密结构件的产销，简单地说，就是为大品牌手机厂商制造模具。

　　劲胜位于东莞著名的“模具之镇”长安。台湾人王九全是劲胜的实际控制人。除了手机模具这块资产，王九全还在东莞虎门以及江西吉安拥有箱包资产，此外还拥有江苏4个地方的“星期九”休闲资产。

　　单从财务数据来看，劲胜近3年的日子过得还算不错，其营收与利润同比均有所增长。2007年-2009年，劲胜营收分别是2.52亿、5.37亿、7.19亿，净利润分别是3771万、4053万、6987万。

　　目前，劲胜的大客户包括三星和华为，2009年对惠州三星销售4.32亿元，占销售收入比例的60%；对深圳华为销售1.36亿元，占比18%。

　　劲胜的名称虽然叫的响亮，但它直面的对手也非常强劲。根据劲胜己方统计，衡量行业实力的“年产能”超过劲胜的就有富士康、比亚迪等5家企业。劲胜的年产能约5500万套，与富士康的2.5亿套相比，不可同日而语。劲胜的大客户三星和华为，同时也是富士康和比亚迪的主要客户，与这两大对手的竞争可谓针尖对麦芒。

　　更有甚者，一位资深业内人士对记者称：“手机模具外壳的生命周期很短、竞争很激烈，如果三星和华为这样的大客户不给生意它做了，劲胜将面临生存考验。”

　　毛利率呈下降态势

　　劲胜身处完全竞争的市场，其竞争白热化可想而知。劲胜因为面对的是手机厂商，一切都看大客户的脸色行事。劲胜在与大客户的商业关系中处于弱势地位，这可以从应收账款、毛利率看出。

　　劲胜2007年-2009年应收账款占流动资产的比重一直较大，分别为30%、20%和15%，2009年应收账款净额仍高达4141万元，这一数字甚至超过了2008全年的净利润。究其原因，因为和三星、华为等大企业做生意，劲胜没有多少议价能力，不得已给予它们至少2个月的信用期。2009年华为的“欠数”最高，达到1277万，占到应收账款的近三成。面对这样的大客户，劲胜毫无议价能力。

　　投资者不难想到，劲胜的毛利率不会高。一方面，上游塑胶、油漆等原材料的价格波动直接影响到产品利润空间；另一方面，面对下游，劲胜并无议价能力。

　　2007年-2009年，劲胜产品综合毛利率分别为29.8%、23.31%、23.84%，呈下降态势。其中，精密模具毛利率在2008年同比下降了14%，精密结构件毛利率2008年下降6％。劲胜解释说，由于三星直接提供模具图纸，造成其模具毛利率下降；而在手机外壳等精密构件上，应三星要求，劲胜需从韩国采购高成本的原材料。