票据压缩近极限贷款腾挪空间大幅缩水

　　在经历了去年上半年的井喷之势之后，商业银行票据融资就持续下降，这使得商业银行利用票据融资来为贷款腾挪空间的做法越来越受到限制。

　　分析人士指出，随着票据融资压缩接近极限，未来中长期贷款增量可能将面临回落的格局。与此同时，票据市场贴现利率则大幅飙升。

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　　票据压缩空间不大

　　在经历了去年上半年的贷款井喷之后，监管部门从去年下半年就开始了对商业银行贷款投放的调控。而在上半年同样呈现爆炸性增长的票据融资就开始发挥其“置换”贷款的作用，为中长期贷款的增长腾挪了不少空间。

　　根据央行的统计，从去年7月份开始，票据融资就呈持续下降态势，到12月份累计减少了1.25万亿元，这样去年上半年1.7万亿元的票据新增量就已经被“消耗”了七成多。考虑票据融资效应后，去年下半年的实质性贷款则达到了3.45万亿元。

　　而今年头两个月，监管层对于信贷的控制进一步趋紧，票据融资又分别减少了1809亿和1744亿元，相应的，今年前两个月新增的中长期贷款则分别达到了1.1万亿和6618亿元，占新增贷款的比例分别达到了78%和94%。

　　不过，票据融资的不断下降，意味着其为中长期贷款腾挪的空间在逐步缩小，未来几个月中长期贷款的增长将可能明显回落。

　　“票据融资的压缩在二季度就会达到极限。”中金公司在报告中表示，“如果银行严格执行央行的信贷调控目标，那么中长期贷款在下半年必将开始出现大幅回落。”

　　票据融资的不增反减使得票据融资的余额已经大大下降。中金公司指出，票据融资余额占比已经降至4.8%左右，这与信贷调控最严格的2007年底至2008年初历史最低水平4.37%已经很接近。如果从3月份开始票据融资每月减少1000亿元，那么票据融资占比将在5月份降至4%以下，那时就已经几乎没有进一步压缩的空间。

　　“票据融资的存量毕竟有限，在票据融资被不断压缩之后，对于贷款结构将会产生影响，实质性贷款的增量可能会下降。”交通银行金融研究中心研究员鄂永建也表示。不过他认为，这样也有助于今年实现商业银行贷款的稳定增长。

　　票据市场利率水平飙升

　　一到贷款受到限制，票据业务首当其冲被压缩的时候，银行票据部门的业务人员就面临比较为难的境地。

　　“现在每个月都有指标下来，不是要求业务增长多少，而是要下降多少。”一国有银行票据业务部人士对《第一财经日报》表示，“从今年前两个月来看，票据压缩得很厉害，业务量下降很多。”

　　由于商业银行对于票据业务的压缩，票据市场利率水平今年来则不断走高。目前票据贴现市场买断利率报价在3.6%左右，较去年下半年1.5%的水平已经上升了不少。

　　“今年来各银行都在积极出票，以减少占用的贷款额度，出票的多拿票的少，利率就被推高了。”该人士表示，“但是利率的上扬跟不上数量的下降，因此今年的效益将会受到很大影响。”

　　此外，由于票据回购业务不像票据买断业务要占用贷款额度，银行票据部门希望能大力推动票据回购业务的发展，但这对于整体效益的下滑帮助也并不大。

　　所谓票据回购业务，即收票方以票据做质押，向出票方融出一定的资金，到期再将票据返还对方，从中收取一定的利息，是银行之间资金融通行为的一种。

　　上述人士指出，一方面，票据回购利率要比买断利率低很多，另一方面，由于目前银行间市场资金面非常宽裕，该业务量也难以做大。