人民币升值好处没有想像的那么美

　　人民币升值的呼声一浪高过一浪。从理论上看，人民币升值有助于减少顺差，降低通胀，促进产业升级，是一个有吸引力的政策选择。但考虑到现实世界的复杂性和一些国家货币升值过程中的经验教训，实际效果可能未必如此。而且，人民币升值有可能引发资产泡沫，并压缩资源、环境等问题的改革空间。所以，在人民币升值问题上应更加审慎，综合应用多种手段，积极化解人民币升值压力。

　　升值好处没有想象那么美

　　当前，国内支持人民币升值的观点主要有几种：一是减少顺差，二是防止通胀，三是促进产业升级。但是从现实情况看，人民币升值未必能够有效达成上述三个目的。

　　先看货币升值对顺差的影响。理论上讲，一个大幅的货币升值，当然会减少该国实际顺差，但一个渐进的货币升值过程，对贸易顺差的影响路径是十分复杂的。因为在当前的国际贸易分工下，货币渐进升值不会改变中国出口美国消费的格局，在同样的出口量下，反而可能导致以外币计价的出口量增加。在上个世纪80年代日元升值的过程中，直到广场协议后3年的1988年，日本的贸易顺差才有所下滑，但从90年代开始，日本对美贸易顺差又恢复了快速增长。这也符合人民币汇改以来我们的直观感受。同时，货币的渐进升值，必然导致热钱大量涌入，如果资本项目存在管制，那么在贸易项下必然会隐藏大量热钱，导致贸易顺差虚增。

　　其次看货币升值是否会降低通胀。在大部分场合这是可行的，但也有一种十分可怕的例外，即货币升值导致热钱大量涌入，大量热钱推动国内需求和经济过热，并带动国际大宗商品价格上涨。如果这种场景存在，货币升值不仅不能降低通胀，反而有可能推高通胀。

　　第三看货币升值是否会促进产业升级。理论上讲，货币升值会导致简单加工贸易利润下降，增强产业升级的动力。但在实践中难度较大。我们通过减少对食草动物草料的供应，促进其向食肉动物转变是很困难的，或许食草动物在转变成食肉动物之前就已经饿死了。通过货币升值促进产业升级，也同样存在类似的困境。促进产业升级，更多地应该着眼于消除产业升级的体制机制障碍。这就是促进产业升级问题中“堵”和“疏”的矛盾。 (来源：中国证券报·中证网)