美国国债抛售热潮或即将爆发

　　投资者或将引来又一轮美国国债的抛售热潮，上周美国国债收益率的急剧变化点燃了市场对于，美国政府创纪录的发债已经开始令债券市场需求饱和的担忧情绪。

　　上周美国国债市场的表现可以用"糟糕透顶"来形容。上周三，美国财政部发行了420亿美元的5年期国债，结果中标收益率高于市场预期，且2.55倍的超额认购创去年9月以来的最低水平。而非直接买家购买的份额也创下是去年7月份以来的最低。随后一天，美国财政部发行了另外320亿美元的7年期国债，几乎得到是相同的冷淡反应。

　　连续两天国债市场糟糕表现的结果是市场遭受重创，具有指标意义的10年期国债收益率从不到3.7%一度跃升至3.9%，这也是雷曼兄弟(Lehman)破产令金融危机拉开帷幕以来的最高值。

　　在失去了美联储(Fed)的支撑后，美国国债市场开始显示出本来的面目。笼罩在市场上空的阴云就是，市场担心美联储撤出后，市场无法吸收政府发放的国债。政府的"借款优惠期"已经结束，市场需要开始适应借款成本的上升，刚刚过去的"糟糕透顶"的星期可能只是开始。

　　美联储前主席格林斯潘(AlanGreenspan)近日接受媒体采访时表示，债券收益率近期的走高似"矿里的金丝雀"(注:金丝雀对有毒气体更加敏感，因此通常被工人视为煤矿危险信号的先知者)，可能预示中长期利率水平的进一步上扬。他说，债券收益率的上扬，表明投资人对历史上从未有过的如此庞大的联邦债务很担心。

　　基金经理公司GluskinSheff首席经济分析师DavidRosenberg指出，美国国债收益率自去年12月起在极不稳定的走势中上涨了90个基点，而上涨的理由是错误的。他认为，美国经济的增长还不足以强大到抵御通胀，而商品价格在1月也涨至了峰值，另外，美国成屋销售在过去3个月中出现下降，表明美国房市有可能出现二次衰退。

　　Rosenberg称，"收益率的飙升让我回想起了2007年春天，那时金融行业的信用体系正开始瓦解。现在的问题是，股市将如何对待收益率的大幅上扬。"

　　同时，市场也无人得知中国在减持美国国债后是否会继续出售美国国债。令人担心的是，在美国财政部将中国列为汇率操纵国之前，中国或向美国先发出强硬信号。部分投资者或会抛售美国国债，提前做好两国之间出现贸易争端的预防措施。

　　上周五纽约尾市美国10年期债券收益率报3.85%，虽较上周四小跌3个基点，但远高出上周同期3.69%的水平。同时，美国利率掉期息差上周也缩窄至记录最低水平，表明投资人对不断上升的财政赤字非常担心。10年期浮动换固定利率上周二首次跌至同期到期债券收益率之下，并在上周四一度跌至-10.19基点，随后才小幅回升至-7.63基点。