太保“太便宜了” 融资融券首日被融资买入

　　昨日，融资融券正式开闸。作为融资融券90家标的股票之一的中国太保，在海通证券成为融资买入的股票之一。实际上，中国太保股价从3月26日起已经连涨4个交易日，由于其估值较低，业务成长空间较大，业内普遍予其乐观评价。

　　3月31日，9点40分，海通证券天平路营业部， 客户汤先生是该营业部融资融券首日首位下单者。汤先生融资买入中国太保500股等个股共计1900股。

　　近日，这三家保险股票表现与大盘较为一致，其中太保略胜一筹。

　　上周五，中国太保（601601.SH）收于25.47元，周涨幅0.99%；中国平安(601318.SH)收于48.24元，周跌幅0.45%；中国人寿(601628.SH)收于27.60元，周跌幅2.61%。

　　本周，中国太保延续上涨行情，前两个交易日涨幅分别为1.1%、0.43%，优于中国人寿的1.04%、0.09%。但在其融资融券正式开始交易的首日，中国平安和中国人寿表现平平，出现小幅下跌的情况下，中国太保在小幅低开后，呈震荡走势，最后收于27元/股，比开盘价26.9略高。

　　实际上，自从今年2月初，中国太保已经从22.55/股上涨到27元/股，涨幅近20%。但业内人士还是普遍认为“太保太便宜了。”中国太保估值较低几乎为业内普遍认同。

　　根据国泰君安研究报告，中国太保保费重新进入高增长阶段，基于其估值在同行中处于较低水平以及已经确定的业务成长，估值30元，给予太保增持评级。而这种判断是基于太保业务增长空间的，尤其是2009年太保业务结构调整效果已很明显。

　　查看3月26日中国太保公布的2月份保费收入。太保寿险和太保财险前两个月未按照《保险合同相关会计处理规定》之累计原保险保费收入分别为人民币205亿元和94亿元。其中2月单月总保费收入同比增速由1月50.7%升至59.4%，寿险和财险单月保费分别同比增长67.6%和35.5%，高于1月份的47.1%和56.6%。其中太保寿险保费同比增速显著快于主要同业中国人寿和中国平安。

　　国海证券研究报告称，通过“渠道上控制银保，发展个代”，“缴费方式上限制趸交，鼓励期交”以及“产品类型上压缩万能，推广分红”三种方式，中国太保已经基本实现调整之初制定的目标，建立了以保单价值为考核标准的保费政策，预计09年新保单利润率接近32%。

　　另外，从目前太保产品期限来看，银保渠道期缴产品仍以3、5年的期缴保费为主，这个期限是与居民长期存款的期限相匹配。从期缴率上看，今年前两个月，银保期缴率在去年的基础上又有所提高。银保渠道期缴率的上升，使银保渠道产品的利润率提高，改变了原来单纯通过扩大规模发展业务的局面。

　　而从保险公司保费和资金运用这“两个轮子”来看，截至2009年底，营销渠道的营销员人数达到26万多人，同比增长了17.6%以上，销售队伍人数的稳定增长将成为寿险保费收入同比增长的重要贡献因素之一。而太平洋产险综合成本率低于100%，盈利能力强于主要竞争对手。再加上外部税延型养老保险试点可能性较大，也或将为太保带来新的发展契机。另一方面，从投资资产的大类配置来看，风险和收益率更高的资产类型将进入配置范围或扩大配置比例，即使在固定收益投资内部，也将由于公司债比例上升以及债券久期延长而提高收益率。