广西地方政府融资平台操盘者：4.5亿撬动102亿

　　“给我一个支点，我可以撬动地球。”

　　阿基米德说这话时，世上还没有一种叫做融资平台的东西。否则这位古希腊科学巨星会明白，自己基于物理学的杠杆原理发现不过是小打小闹。

　　今天，中国各地方政府的融资平台操盘者们不是拿根棍子撬起一块大点的石头，而是拿比如4亿元撬动100亿元。

　　蒙坤伟就是这当中的一个。

　　两年前，老蒙还在广西农信联社副理事长任上时，说得最多的词汇是“风险控制”，他时刻提醒属下不要把贷款放得太快。而2009年，他变了，天天对手下拍桌子喝斥：“怎么不快一点？”

　　变化始于他在2008年6月调任广西金融投资集团（下称“广西金投”）董事长兼总经理。2009年的形势使这位在银行系统滚打了20多年的金融家明白，这种能够轻松地从银行掏钱的机会，一生中只会遇到这一次。

　　这让平生稳健，从不喝酒的他变得“浑身是胆”。凭着4.5亿的“本钱”，他的广西金投撬动了高达102.1亿元的投资和贷款。

　　中央投4万亿保增长，地方大干快上“超前提贷”，银行跑马圈地“超前放贷”，过去一年，蒙坤伟和所有融资平台的老总一样，被这三股大潮裹挟而行。

　　如今，非常之年过后，地方融资平台的高债务风险令举国关注。有些批评舆论让老蒙不满：“去年国家要刺激经济，地方融资平台大量承接贷款不过是顺势而为，难道现在要秋后算账？”

　　但他内心明白，大势已变，今天的融资英雄，搞不好明天就可能被指责为金融风险的肇始者。成王败寇，全取决于走钢丝式的艰难平衡。

　　“我给你放大10倍”

　　蒙坤伟是在2008年年中受命筹建这个自治区政府直属的投融资平台的。

　　根据组建方案，当地国资持有的北部湾银行、国海证券等金融企业股权将悉数划入广西金投，并支持后者发起组建保险、期货、信托、金融租赁等公司和产业投资基金，使其成为拥有全金融牌照的大型金控集团。

　　宏伟的金控蓝图没有从纸上走下来。广西金投2008年7月成立时，实收资本只有1.5亿。因部门利益难以协调，北部湾银行和国海证券的股权迄今未能划入。蒙坤伟最后只要到了一个广西投融资担保公司，并争取到自治区财政对该公司增资1亿。

　　这样，他手上实际只有1.5亿元现金和一个净资产3亿元的担保公司。

　　老蒙知道叫苦无益，他明白“有为才能有位”的道理。其时，包括广西金投，广西已成立9大融资平台。谁融不来钱，就失去了在自治区领导面前讲话的资格，就会被边缘化。

　　苦思良久，老蒙决定先从担保公司上做文章。

　　广西投融资担保公司资本少，实力弱，难获银行认可。怎么办？蒙坤伟想到了市县级政府。后者一直想通过担保公司扶持中小企业。

　　于是，老蒙去游说市长、县长们：“你们不要做担保公司了，把钱给我，我有专业团队来给你做，给你放大10倍。”这个路径是，市县出资设立担保风险补偿基金并注入广西金投，再由广西金投注入旗下担保公司，后者为合作市县中小企业提供10倍于担保风险补偿基金数额的贷款担保服务。

　　截至2009年末，已有7个地级市、30多个县区市加入这一体系，筹集担保风险补偿基金8.8亿元。

　　蒙坤伟又利用出身银行系统的老关系出面游说。有17家银行被说动，成为广西投融资担保公司的合作行。银行认可的担保放大倍数也从5倍提高到10倍。在2009年，总共帮助广西400多家中小企业获得47亿元贷款。

　　怎样让银行抢着给钱

　　2008年11月，4万亿计划出炉。适度宽松的货币政策下，各地政府背景的融资平台成了银行界追逐的情人。广西金投虽然实收资本很少，手上也没有项目，但它自有让银行抢着给钱的杀手锏。

　　此时在广西，一些欠发达的市县政府手上有大量基础设施项目，但因财力有限，银行不肯给贷款。如果有人能帮他们从银行搞到贷款投入这些项目，自然求之不得。

　　而能充当这个角色的，非广西金投这种省级融资平台莫属。有省级政府的信用作后盾，不可能可以变为可能。当然首先需要建立一个符合银行放贷要求的承贷平台。

　　看准这点，广西金投于2009年3月斥资2亿成立了城建发展有限公司（下称“城发公司”）。之后，金投与两家信托公司合作，由后者发行信托计划，共募资11.5亿元，参与城发公司增资扩股。信托计划持有的股权5年后由广西金投溢价回购。

　　这本质上是债权融资，但表面又是股权融资，这11.5亿信托资金被银行视为城发公司的自有资本金。“原始资本”成功到手。

　　然后，金投与20多个市县政府签署90多亿元的投资协议。市县政府将自己的项目委托给城发公司建设，建成后市县政府再回购。

　　但城发公司事实上并不参与项目的投标及建设管理，而是反过来又将项目委托给市县政府的城投公司，并按约定的固定收益率向市县收取投资回报。

　　经过这样的委托，城发公司将市县的项目作为自己的项目申请贷款，多家银行注入信贷共20多亿元。截至2009年末，城发公司陆续向钦州、防城港、上思等地的基建项目直接投资30多亿。

　　委托给城发公司的项目可能只是市县整个项目的一部分，市县城投公司在开始项目建设后，再次用包含委托给城发公司部分的整个项目申请贷款。由于城发公司的投资已到位，银行认为这个更大的项目的资本金比例符合要求，于是再次向市县城投注入信贷超过20亿。

　　这是一个连环扣。在每个环节上，项目资本金比例都能达到最低要求，而杠杆率则可以做到最大。

　　基于对政府融资平台的信任，以及“超前放贷”的冲动，银行默许这种做法，甚至主动帮助老蒙设计整个融资操作。广西金投2009年总共为市县城投项目直接投资和撬动资金55.1亿元。其中2亿为金投的初始投入，11.5亿为信托资金，剩下41.6亿元为银行信贷资金(包括担保公司为市县城投担保贷款4亿元)。

　　市长县长们的座上宾

　　经2009年一役，广西9大融资平台中，原本实力最弱的广西金投脱颖而出。老蒙成了广西市长县长们的座上宾，走到哪都受到高规格接待，不断有官员请吃饭，拉他去投资。

　　但老蒙也时常睡不好觉。新的一年，朝野对地方融资平台债务的忧虑之声鼎沸。这让老蒙多少感到压力。广西金投经过一年迅猛的“超前提贷”，潜在的风险始终如剑悬头。

　　尽管所有城投项目，城发公司理论上都不承担项目运营的风险，但城发公司毕竟是20多亿元银行贷款的第一责任人，而广西金投是11.5亿元信托计划回购的第一责任人。

　　让老蒙感到放心一点的是，担保公司47亿的担保额，单笔担保额度小，而且绝大多数中小企业提供了房产、设备等反担保物，因此“风险是可控的”。

　　投向市县城建的30多亿，他也自信“还款有保障”。这些合作项目都是以道路、公共设施建设带动土地开发整理，市县政府的土地出让收入足够还贷。

　　广西金投的融资能力部分来自隐含的自治区政府信用，这种信用反过来又可以制约市县政府，“市县即便敢赖银行的钱，也不敢赖上级政府融资平台的钱，市县财政会兜底”。

　　但蒙坤伟还是不敢大意。2010年的老蒙还是经常对下属拍桌子，但不再是要求“快一点”了，而更多是强调“构筑风险防范的铜墙铁壁”。

　　他提醒自己坚决不做“短融长投”。通过信托融入的资金期限为5年，所有项目的周期也都控制在5年以下。每笔贷款期限长短不一，但都规划有一笔提前半年至一年到位的资金与之配对。

　　在蒙坤伟看来，2009年的“超前提贷”是顺势而为。而今年大势已变，地方融资平台应收缩战线，力保在建项目，防止资金链断裂。“我们决定今年不再增加新的城投项目。”他说。

　　2009年想的是赶在信贷之门关闭之前抢到更多的信贷额度，而如今他必须对抢到的每一笔资金的安全性负责。

　　他在杠杆上找到平衡了吗？或许时间会给出答案。