安信证券：人口红利衰减时间点实际已来临

　　全景网4月7日讯安信证券认为，中国人口红利衰减的时间点实际上已经来临，衰减的过程肇始于低端劳动力环节。

　　安信证券分析师范妍等指出，普遍认为中国在2015年前后才会迎来劳动力供给的高峰。但是，这个看法忽略了三个关键性的问题：第一，由于中国独特的内退制度， 大部分城镇职工特别是制造业职工退休年龄低于国家法定退休年龄；第二，农民工超时工作的常态化以及企业主对于生产效率的追求，使绝大部分农民工很难工作到法定退休年龄；第三，近年来大学生比例急升，而国内缺少充足的与大学生相对应的工作岗位，大学生群体出现了大量的摩擦性失业。其认为，如果只考察总量因素，2015年是中国人口红利的高峰，但如果考虑到上述三个因素，实际上中国人口红利衰减的时间点已经来临。

　　报告表示，中国人口红利衰减的过程肇始于低端劳动力环节，预计未来十五年内，中国低端劳动力的供应将持续衰减，从而推动其工资水平持续上涨。而低端劳动力价格持续上涨的长期效应是：第一，削弱潜在经济增长率；第二，提升内生性通胀压力；第三，系统性冲击低端制造业ROE，并向其它产业链扩散；第四，促进产业升级和产业转型。

　　对于人口结构给未来资本市场带来的行业投资机会，安信证券认为，经济转型与产业升级将对以下行业产生长期的正面影响：第一，可以广泛代替人力的机械以及自动化工具；第二，医药以及与人口老龄化相关的服务业；第三，大众消费品特别是低端人群中普及率较低的消费品；第四，TMT、新能源等与大学生就业群体相对应的高科技产业。未来这些行业将长期维持高估值趋势。

　　报告同时认为，低端制造业、建筑工程承包、钢铁、建材、基础化工、外向型港口以及银行业将在转型中受到冲击。未来这些行业将长期维持低估值趋势。

　　"资源型行业、汽车、非银行金融业、地产以及中高端消费品所受影响需要分别评估。"安信证券继续看好以农产品和矿产品为主的资源品行业，继续看好三、四线城市地产和保险行业，相对看淡外向型港口以及一、二线城市地产，而汽车以及中高端消费品所受影响相对中性。