央行22个月后重启3年期央票

重启3年期央票后，市场在观望央行下一步动作是否会是加息。CFP资料
　　中国释放出进一步收紧流动性的信号。

　　央行昨日发布公告称，4月8日（今日）其将在公开市场同时发行150亿元3年期央票和750亿元3月期央票，其中3年期央票是自2008年6月26日以来停发22 个月后的首度发行。对此，多位市场分析人士称，“此举是进一步收紧流动性的信号。”重启该期限央票反映央行对经济形势更加乐观，若该工具运用效果不明显后，央行下一步的紧缩措施就将是加息。

　　可见的是，自春节后，央行已连续6周从公开市场回笼资金，累计净回笼量已达到7960亿元。本周到期资金为1800亿元，周二已回笼1400亿元，如加上今日的央票发行，即使央行不再同时进行其他操作，本周又将从公开市场净回笼资金500亿元。

　　多重因素促使重启

　　根据央行公告，3年期央票为固定利率附息债券，按年付息，将通过向所有公开市场业务一级交易商的方式进行利率招标。

　　简单理解，3年期央票，即是银行将资金存入央行，存期为3年。作为一种深度锁定流动性的公开市场工具，3年期央票于2004年12月10日首次推出，除上述提到的暂停发行22个月外，央行还曾在2005年5月27日到2007年1月24日间暂停发过一次，当时重启也是在货币政策回笼“流动性、抑制通胀”需求上升之际。

　　事实上，3年期央票重启早在不少分析人士的预期之中。上海一银行交易员昨日即称，在目前调控信贷总量和节奏的情况下，“不能放贷，只能买债”的金融机构配置压力较大，市场就预期3年期央票可能重启，以满足机构对长期资金的配置要求；另一方面，在央行大举净回笼资金的情况下，反映资金面充裕程度的银行间质押式回购利率和上海银行间同业拆借利率却持续低位徘徊，也迫使央行必须使用新的货币政策工具来回收流动性。

　　此外，兴业银行资深经济学家鲁政委还从实证研究角度指出，3年期央票重启或是人民币汇率升值的配套措施。研究表明，当外汇占款稳定在2000亿美元左右时，央行会发行1年期央票；当外汇占款稳定在3000亿美元左右时，央行就不得不发行3年期央票了，而去年12月份和今年1月份，单月外汇占款已回到了2900亿元左右，关键的是，在人民币升值预期下，外汇占款很可能会上升。另外研究还显示，每个CPI（居民消费价格指数）低于2.5%的时间段，都是3年期央票停发的时间，反之则重启，而今年2月份的CPI较上年同期的涨幅为2.7%。

　　每两周发行一次

　　此外值得注意的是，央行昨日还在公告中特别说明，3年期央票暂定每两周发行一次，而不是停发前的一周发行一次。

　　鲁政委认为，这或反映了央行力图保持政策操作的“适度”和“平稳”：一方面央行对形势越乐观，越希望能够将流动性锁定更长时间；另一方面向信贷市场传递“流动性调控力度”将稳步保持的信号。总体而言，鲁政委认为，3年期央票重启，对市场利率具有向上的暗示作用，他认为未来CPI超过2.5%或是加息红线。

　　另一分析师则持相反观点，他认为3年期央票重启，反而降低了近期加息的可能性，因3年期央票可较好地锁定过剩流动性，有效抑制通胀。中国社科院金融研究所专家刘煜辉昨日也指出，重启3年期央票能够抬高长期利率，对投资冲动和资产泡沫都有一定的抑制作用。