并购沃尔沃 吉利汽车账面赢利近14亿美元？

　　很多人担心吉利买了沃尔沃后，重走福特汽车的老路，亏损不停。今天，我要给大家算一笔账，至少说明到目前来说，这笔买卖还不赖。

　　沃尔沃目前资产15亿美元，它2009年亏损了6.53亿美元，按道理，这个公司不到2年半的工夫就能把自己全部“赔”完了。不过，净资产没有算知识产权的费用，没有算品牌的价值，没有算经销商的网络。

　　3月30日夜里，李书福对媒体记者算了一笔账。福特收购沃尔沃后，每年投资研发的费用是10亿美元，10多年下来有100亿美元。沃尔沃在被福特收购前的75年历史中积攒的知识产权投入总计100亿美元。粗略匡算，沃尔沃的知识产权投入达200亿美元，即便投入产出比是20比1，那么知识产权的价值也有10亿美元。

　　这个价值，从北汽购买萨博部分资产花去的2亿美元，也可以大体换算出来。北汽买到了3个车型、4个发动机、2个变速箱以及其他一些专利，这些老旧淘汰技术值2亿美元；那么，沃尔沃现在9个全新的系列产品、3个平台、若干尖端车辆安全技术，10亿美元也不过分。

　　至于品牌价值，2009年Interbrand品牌价值榜上，上榜豪华汽车品牌中排名最后一位是雷克萨斯，它的品牌价值为31.6亿美元。坊间认为，沃尔沃作为豪华品牌，不比雷克萨斯差多少。也许这两年日系车风头比较劲，就算沃尔沃只有雷克萨斯的一半价值，也有15.8亿美元。

　　盖世汽车网CEO陈文凯告诉《第一财经日报》记者，品牌的计算方式目前有两种：以品牌历年的推广费用进行叠加，然后根据时间和覆盖区域等来乘以某个系数得出；或者以该品牌汽车销售的数量、价格和市场同档次车型平均销量和价格相比较，产生的溢价来计算。

　　“沃尔沃与市场同档次车型相比，比如雷克萨斯相比，品牌溢价能力是非常小的。”陈文凯表示，品牌价值在10亿美元~15亿美元已经是不错的估值。

　　所以，即使不考虑沃尔沃经销网络的价值，15+10+15.8=40.8亿美元，这就是李书福买来的资产，而他只花了27亿美元。

　　此外，再来分析沃尔沃当前的债务。忧郁债务分割是按照政府审批时间作为节点，审批前归福特，审批后归吉利，因此绝大部分债务都剥离给福特汽车。

　　因此，吉利拿到手的，几乎就是净资产，一块完完整整的好东西。从这个角度来说，不得不佩服并购沃尔沃团队的谈判能力，他们费了1年时间来弄这件事，绝对是干得相当漂亮。

　　2008年，沃尔沃亏损近15亿美元；2009年，收窄为6.53亿美元，这一年沃尔沃的销量为33.5万辆。

　　李书福表示，37万辆是沃尔沃的盈亏平衡点，在亏损不断收窄的情况下，2010年，沃尔沃很有可能打平。

　　有几个数字可以证明这个观点，首先，在3月28日瑞典签约仪式现场，有人问沃尔沃全球CEO，2010年打算在中国卖多少辆，他回答3.9万辆。2009年，沃尔沃在国内卖了2.24万辆。

　　如果中国市场在2009年基础上增长1.7万辆，那么全球其他市场只需要贡献1.8万辆的销量，沃尔沃就能做到不亏损。对于从金融危机中慢慢恢复的汽车市场来说，这并不难。

　　其次，在2009年第四季度，沃尔沃的净利润率已经升至-0.8%，而2008年同期为-22.7%，也就是说，沃尔沃的亏损幅度在不断收窄，就在吉利收购前夕，它离赚钱只差一步。

　　因此，从这个角度说，负债并不会产生任何影响。40.8-27=13.8亿美元，这就是李书福3月28日签约那一刻至少赚到的数目。