管好通胀预期 流动性是关键

　　在国内目前利率市场化程度不高的情况下，加息对约束银行信贷以及抑制地方政府追求经济短期高增长的强烈意愿并不是最有效的工具。银行信贷额度控制以及严格的项目管理，对遏制经济过热、控制通胀恶化更有直接作用。对于抑制高房价而言，取消抵押贷款的折扣利率以及取消各种开发优惠信贷，可能比小幅提升利率的作用要大得多

　　2009年经济迅速实现V型反转后，经济显然进入增长态势。但是转型刻不容缓的保增长比经济大幅下滑时的保增长更复杂。

　　预期管理主要是流动性管理

　　2010年的通胀风险，不仅面对直接的通胀上升的压力，同时还面对房地产泡沫以及经济高增长的偏好的间接推高通胀水平的风险。随着经济增长态势恢复，CPI的不断上升；干旱造成粮食减产粮价可能上升的担心；资源税以及包括劳动力工资在内的要素价格体制的改革等价格水平上升的新增压力；各地在各种发展规划的推动下，过度推动高增长冲动非常强烈；使得在2009年非常宽松的流动性的环境中已经形成的通胀预期不断被强化。通胀预期的形成和通胀恶化因素增加了经济形势的复杂性。

　　复杂的通胀预期形成因素需要通胀预期管理更加智慧。在年初启动存款准备金率和公开市场操作的货币工具以后，加息政策变成日前讨论焦点。

　　不过国内外许多观点认为，通胀预期管理主要是流动性管理，流动性管理的最有效工具是存款准备金率和公开市场操作。在利率市场化程度不高的环境中，利率对流动性管理甚至对控制经济过热，效果都非常有限。粮价食品价格一般是通胀恶化的导火线。利率对粮食和食品价格上涨也没有直接调控的效果。

　　进行更深刻的通胀预期形势以及可能演变的分析，切实把握合适的货币工具适时使用，确保通胀预期管理的有效性，才能避免通胀恶化，保证经济平稳增长。 (来源：中国证券报·中证网)