一季报“窗口期” 燕京啤酒高管违规买入

　　继青岛碱业（600229）、河北宣工（000923）董监事年报“窗口期”违规交易自家股份后，近日燕京啤酒高级管理人员也加入了“窗口期”违规交易股份的行列。与青岛碱业和河北宣工不同的是，燕京啤酒高管是在2010年一季报的“窗口期”进行了违规股份交易。

　　据深圳交易所 网站信息显示，2010年4月6日，燕京啤酒（000729）高管毕贵索以20.05元每股的均价买进4200股燕京啤酒股份。在此之前，毕贵索并未持有燕京啤酒股份。但是，燕京啤酒拟于2010年4月26日发布2010年一季报。证监会规定，上市公司定期报告公告前30日内，上市公司董事、监事和高级管理人员不得买卖本公司股票。毕贵索这次股份交易恰好在一季报披露“窗口期”，造成了违规行为。

　　一季报“窗口期”

　　违规交易原因何在？

　　证监会2009年12月29日发布的《证监会公告[2009]34号——关于做好上市公司2009年年度报告及相关工作的公告》中写道：上市公司应对董事、监事、高级管理人员及其他内幕信息知情人员在定期报告公告前30日内、业绩预告和业绩快报公告前10日内以及其他重大事项披露期间等敏感期内买卖公司股票的情况进行自查，坚决杜绝相关人员利用内幕信息从事内幕交易。

　　燕京啤酒拟于4月26日发布一季度报告。由此可见，毕贵索在一季报“窗口期”买入股份的行为属于违规。此前，定期报告“窗口期”违规交易股份行为多为减持，而毕贵索此次交易则为增持。

　　据燕京啤酒发布的2009年年报显示，毕贵索现任燕京啤酒董事、副总经理，兼任燕京啤酒（桂林漓泉）股份有限公司董事长。2008年当选广西企业家协会副会长、桂林市企业家协会副会长、桂林市人大代表。

　　毕贵索在此次交易之前并未持有燕京啤酒股份。在一季报敏感期内违规买入4200股股份，是本人的疏忽所致还是另有原因呢？目前尚未得知。

　　根据燕京啤酒2009年年报，2009年度燕京啤酒税后净利润为5.79亿元，提取法定盈余公积金和任意盈余公积金后，可供股东分配的利润为4.92亿元。公司拟按2009年12月31日总股本为基数，每10股派现金1.6元（含税），共分配1.94亿元，尚余11.64亿元结转下年度。

　　淡季提价

　　燕京啤酒涨价势在必行？

　　自2010年1月20日起，燕京啤酒在北京市场上的主力产品提价10%左右，而燕京啤酒股票也随之收获了20%左右的涨幅。燕京啤酒投资者交流会议上，公司高管表示，从提价效果上来看，北京市场一季度销量增加了10万吨。

　　江海证券分析师认为，基于啤酒销售半径有限的背景，强势区域达到一定垄断份额之后会体现出较强的定价能力。燕京啤酒此次提价是公司战略符合行业发展趋势的行为，结合其吨酒价格仍然明显低于行业，公司提价空间继续存在，提价行为具备持续性。

　　记者了解到，除了北京市场之外，燕京啤酒在广西市场的占有率也很高。根据国泰君安的研究报告，广西市场预计2010年销量突破100万吨。分析人士表示，市场占有率高的地区具有提价潜力，使公司业绩进一步增长。啤酒行业盈利前景乐观，预计未来啤酒行业销量继续增长，涨价也基本达成默契。目前行业内仍处于整合阶段，预计行业整合完毕后，涨价势在必行，行业利润将大幅上升。

　　啤麦成本下降

　　各方看好2010燕京啤酒

　　中国国际啤酒网认为，2010年将是燕京啤酒的涅槃之年。据其研究报告估计，提价后对2010年净利润的实际提升幅度可能在15%至20%之间。进口大麦成本下降将成为燕京啤酒2010年业绩增长的主要动力。燕京啤酒通过与农场的长期合同可以将成本锁定，与2009年上半年燕京啤酒实际的大麦成本相比，同比下降了35%至40%。

　　2010年3月19日，燕京啤酒发行可转换公司债券方案得到北京市国资委的同意批复。燕京啤酒将发行12亿元可转债，用于北京、广东、江西公司的工程建设及补充流动资金。

　　中信证券研究报告表示，从股权和债权融资角度考虑，燕京啤酒拟发行可转债12亿元，可以改善财务结构，提升资产负债率至合理水平。

　　中国国际啤酒网研究报告表示，继青岛啤酒两次融资、华润集团2009年发行10亿元融资券支持雪花啤酒发展之后，燕京啤酒要想不落后，2010-2011年再作一次融资，使公司业绩动力得到充足释放的可能性较大。目前中国啤酒市场已经进入寡头垄断阶段，寡头品牌在核心市场的定价能力显著增强，燕京啤酒在北京、广西等地市场都有提价的潜力。同时，燕京啤酒在2009年的费用计提上相对积极，因此2010年费用率方面有一定的可控制能力。

　　对于燕京啤酒在2010年的表现，不少券商都给予“推荐”评级。业内普遍认为，随着扩张性政策的退出，周期性行业不确定性加大，像燕京啤酒这样的消费品龙头企业应该获得估值溢价。燕京啤酒正处于良性循环轨道之中，有释放业绩的动力。