对新股发行制度的三点看法

　　在年初召开的“新股发行体制改革研讨会”上，我作为个人投资者，对新股发行改革发表了自己的看法，网友们在网上对此表达了各种意见。有人理解，表示支持；有人不同意，表示反对；有人不能理解，反而挖苦。对此，我想做进一步的解释。

　　我的观点主要有三点：一、新股 不败不正常。二、市场化发行后，新股发行价格会随着二级市场价格的涨跌而上下波动。三、一个好的证券市场，应该是为国家为社会作出巨大贡献的市场，人们将从经济发展中得到相应的回报。

　　先说第一点，“新股不败不正常”。我曾经和很多朋友就新股问题交换过意见，大家都持相同的观点。要新股不败，就要不发或少发新股，低价发新股，但这一切都和证券市场发挥资源配置功能、为实体经济服务的宗旨相违背。

　　当时有记者采访时对我说：“新股发行的收益大部分归散户所有”这句话网上反响很大，好多人都觉得自己中新股很难，所以新股肯定都是被机构中去了，这是在为机构说话。其实，现在新股发行，大盘股网上网下各50%；小盘股网上80%，网下20%。机构申购时网上网下只能选一，不能同时申购，机构网下申购有三个月的锁定期，而且网上申购采取了千分之一的最高申购限量，一只新股只能用几万元资金申购，这对大资金是绝对不利的，网上申购小盘股根本划不来。有人说散户资金少，在密集发行时来不及申购，其实网上申购的比例放在那里，新股大部分都是散户中的，只是这个人中和那个人中的区别。再者，不看上市公司的质地，一定要每只新股都申购到，本来就是不正常的事。事实上也不可能为了让小资金每次都申购到，市场一年只发几只新股。散户希望得到全部新股的关键就在于新股不败情结。如果新股的收益很少，或者没有收益甚至亏损，就没有人会要求把每只新股都配售给他了。

　　而且，任何一个市场都不可能把新股收益作为福利送给某一社会阶层，这明显违反了市场的公平原则。散户应该呼吁政策的公平而不应该要求政策的倾斜，一个不公平的政策肯定不会是对散户有利的，散户一定要认清这一点。同时，散户如果要在证券市场上获利，应该靠自己的努力，而不是不切实际地幻想天上掉下银子来，更不能把希望寄托在别人的施舍上。

　　再说第二点。我们看到，春节前后发行的新股，因为市场走势不佳而向下调整了发行价，最明显的是华泰证券，以询价区间的最低价发行，这说明是市场的高低决定了新股的发行价。新股发行价格确实会随着二级市场价格的涨跌而上下波动，人为地压低发行价，损失的是市场和广大投资者的利益，得益的只是少数人。同样，新股发行不是生活必需品，不是自来水涨价，强迫你付出更多的钱。新股申购时，每个投资者都是自由的，嫌高你可以不买，你既然决定买入，就说明你认可了这个价格。所以，我说价格的高低不是问题的关键，从监管的角度来说，关键是要抓好上市公司的信息披露和募资投向，这才是市场发展的基础，新股价格的高低应该让市场去解决。反过来说，在新股中签率不到百分之一的情况下，我们说新股发行价太高，不觉得好笑吗？

　　现在说第三点。对于一个证券市场的好坏是以它为社会所作的贡献来衡量的这一点，没有人表示反对，人们无法接受的是一个个人投资者提出了这样的观点。有人认为这是宏观经济决策者的观点，不是个人投资者所应该考虑的。有人认为，个人投资者就应该呼吁少发新股，低价发行新股或新股全部向散户配售，要求证监会规定，跌势来了散户先跑，大户后跑，机构不能跑，等等。

　　其实，目前中国的个人投资者中，能认真学习，深入思考，有独特个人见解的人是很多的。先哲曾经说过：“一个人的境界是由他的思想决定的，而不是由他的地位决定的。评价一个人应该从他的思想行为正确与否来入手，而不能以他的地位来确定他的思想行为的正确与否”。从这点来说，个人投资者完全可以和宏观经济决策者一样思考问题，一样发表自己的观点。

　　做投资不只是看看k线和指标，应该对整个社会经济，对市场有一个深入的了解，这样才能战胜市场，取得收益。

　　当然，关心天下大事，不是灾难发生，炒炒灾区板块；传染病流行，炒炒医药板块；碰上雪灾，炒炒融雪剂概念；遇上大旱，炒炒塑料管概念；发生矿难，炒炒煤炭板块。那是在靠别人的痛苦赚钱，是想发灾难财，我肯定不会加入这种炒作。

　　从纳斯达克市场我们就可以看到，一场泡沫破灭后，虽然投资者损失惨重，但伟大的互联网诞生了。这就是证券市场为社会所作的贡献，人们使用互联网，就是从证券市场得到的回报。可惜，如果我们在2000年，不受美国纳斯达克市场暴跌的影响，按时推出自己的创业板，那么中国经济转型就可能已经跨出了几大步。 (来源：中国证券报·中证网)