夏斌：重归有管理的浮动汇率制度

　　人民币问题让晚春的气氛分外燥热。

　　美国原定4月15日公布的是否将中国列入操纵汇率国的报告骤然延后，美国财长盖特纳也在4月上旬闪电来京与副总理王岐山会晤，随后，人民币问题也列入中国国家主席胡锦涛访美的热门议题，紧张程度几乎与2005年7月21日汇率改革机制启动前后雷同。

　　与此同时，国内对人民币前途也众说纷纭，资产泡沫与人民币升值与否各有说法，央行几度表示将稳步推进人民币自由兑换与汇率形成机制。为此，《中国经营报》记者在上海采访了长期关注人民币话题的中国国务院参事、国务院发展研究中心金融研究所所长经济学家夏斌，他最新的一个身份是央行货币政策委员会委员，夏斌强调，人民币国际化进程是个漫长过程，同时他认为，应加大力度推进跨境贸易结算等制度建设，人民币也应该回归到危机之前的制度，也就是有管理的浮动汇率制度。

　　人民币区域化四步骤

　　《中国经营报》：人民币的国际化一直是大众热点，你一直关注人民币的未来，最近也与中国问题专家鲍泰利在沃特峰会的讨论中提出：人民币可能十年以后还不能像现在有些国际货币那样成为大货币，被国外中央银行和海外持有者持有的量还是很少，比不上美元、欧元。当前，我们能够做些什么配套措施来实现央行所谓稳步推进人民币自由兑换呢？

　　夏斌：国际货币之间的更替是一个过程，一旦成为主要储备货币，就有黏性，容易形成持有的习惯。我认为，首先我们要加快推动跨境结算，这是人民币区域化的第一步；其次我们就可以对境外发贷款、投资、境外援助尽量用人民币，让人民币可以走出去，这需要结合自身能力与对方接受度；第三我们需要建立人民币离岸市场，让人民币可以玩起来；最后，如果希望更多人持有人民币，那么人民币本身就必须具有投资与储备功能，也能享受经济增长的好处，也就是有管道可以流回境内，这就涉及资本项下开发，我建议可以用QDII的管道来做，让人民币可以回流，看得清同时能控制。尤其，我认为债券市场可以考虑先走一步，适度放宽一点，问题不大，甚至企业和政府机构也可以在离岸市场发行人民币债券，吸引亚洲各国政府以及投资者持有人民币。

　　《中国经营报》：你提到建设人民币离岸中心，目前香港与上海的呼声都很高，对此你怎么看？

　　夏斌：就人民币离岸中心建设本身来说，如果说上海、香港都建，内容应该是一样的。不过，国际金融危机之后，我们要更多克服或者说防御以美元为主导的国际货币体系有缺陷的负面影响，如果我们尽快把人民币离岸市场建立起来，这有助于实现中国人民币逐步走出去战略。如何尽快呢？从两地比较而言，我认为香港走的话容易走得快，比如法律制度、客户网络等，香港作为国际金融中心，是一个充分开发的市场，而我们则是相对管制的市场。但是，我认为也不排除在上海设立，在上海建设人民币离岸市场达到两个效果：第一可以了解熟悉与在岸市场完全不一样的国际游戏规则，第二目的则可以促进香港与上海更好沟通，二者的离岸市场的本质一致。因此，同时在上海建设离岸中心不存在很大的矛盾，而当前的首要工作是更快地先建设起香港人民币离岸中心。

　　《中国经营报》：人民币跨境贸易结算试点工作已进行九个月，这一政策期望通过鼓励企业来建立用人民币进行支付的贸易体系。目前传言试点即将扩大到14个省份，中资银行甚至外资银行的推动热情也不小，但是截至1月，结算规模仅占同期中国总贸易量的0.1%。你认为跨境贸易结算是人民币区域化的第一步，那么怎么看待这些情况？

　　夏斌：作为学者我一直在呼吁，从去年六七月份，我就提加快放开跨境贸易人民币结算的试点限制，没有必要搞试点限制，如果目前我们想搞都搞不好，那试点干什么呢？当前方向很清楚，就是要加快人民币跨境贸易步伐，也许现在担心可能是出口退税等有关部门在有些制度方面没准备好，我觉得应该先全部放开，以此来倒逼有关部门加快制定相关制度，提高工作效率。

　　重归有管理的浮动汇率制度

　　《中国经营报》：如果跨境贸易结算这种鼓励人民币走出去的政策成效扩大，下一步可能的问题就是监管，这会对我们货币政策以及宏观调控提出新的调整，你怎么看待这个问题呢？

　　夏斌：随着人民币国际化进程，确实对监管提出更多要求，两个分割的市场会对监管提出更多要求。光看M2(广义货币供应量)是不够的，如需要关注利率会不会套利，汇率会不会套汇等问题，我认为可以建立外汇人民币账户密切关注。我个人认为，在货币调控上，看M2指标肯定不够，肯定要更多考虑利率与汇率这些指标，仅仅考虑如何调整信贷规模肯定不适应现实的需要。具体到汇率制度而言，随着人民币国际化的进程，有管理的浮动汇率从发展趋势来说应该让上下浮动的幅度慢慢放大。

　　《中国经营报》：近期也有学者认为，当前国内资产泡沫问题紧迫性可能大于人民币升值的问题，甚至还有人认为如果人民币升值会加大泡沫，对此你怎么看？

　　夏斌：如果人民币升值的话，不是有助于抑制资产泡沫吗？以大家比较关注的房地产市场为例，早在去年11月，我曾经全面反思过房地产调控，总结过十二条原则，如果简单来说就是必须引导到以消费品为主的市场上来，由此也涉及了城市规划与地方政府资金缺口甚至国退民进等问题。

　　《中国经营报》：从2005年7月到2008年7月20日左右，在参考一揽子货币的说法之下，人民币对美元缓慢升值，随着金融危机之后，外界认为人民币实际上开始重新和美元挂钩，也引起国内国外不少质疑。你对此人民币今后的汇率制度有什么看法？

　　夏斌：我的建议是，人民币应该回归到危机之前的制度，也就是有管理的浮动汇率制度。至于具体怎么操作，2008年我也已经写过很多问题和策略。当时我们提倡渐进升值，随着（NDFNON-DELIVERABLE FORWARD 无本金交割远期——常用于衡量海外市场对人民币升值的预期）的不同状况下只能来回堵。

　　就未来中国崛起赶超美国的大趋势与方向而言，随着劳动生产率提高，人民币肯定是慢慢升值，甚至应该始终保持一点微弱的升值压力。但是在某个具体环节，我认为应该吸取前两年教训，不要让大家在看得很明白的情况下来回堵截，也可以采取突然（策略），绝对不要让市场投机资金得逞。至于个人强调的，从现在的参考一揽子货币逐步过渡到盯住一揽子货币的有管理的浮动汇率，我是希望，让市场更确信我们的汇率制度确实是有管理的浮动汇率，关键在于浮动。