首日踊跃试水期指 私募觅得套利机会

　　“上市第一天，主要是测试，至少还得观察一两个月。”深圳金中和投资管理有限公司首席执行官曾军对《第一财经日报》记者表示。

　　和公募基金受限于仓位限制不同，私募基金因为更灵活的政策空间，被市场视为股指期货市场潜在的主力参与者。在股指期货上市第一天的58457手总成交中，有多位阳光或者其他私募向记者表示其中有自己的仓单。

　　不过，他们大多只试探性地成交了一两手。而且，受制于阳光私募产品无法通过信托平台参与股指期货，即使是参与股指期货的阳光私募，也都使用的是自有资金。

　　期现、远近合约套利机会浮现

　　“测试的那手交易是在期货和现货之间，都是当月合约。”曾军介绍，由于持有股票和沪深300ETF，他们在股指期货市场卖出一手空单，按照当天的点位，可以获得一定幅度的无风险套利。

　　套利机会的产生往往是由于相关的合约间存有价差，比如4月16日上市当天，股指期货主力5月合约以3450点开盘，最高时冲到3488点。而当天的沪深300指数开盘价仅有3388点，且此后便震荡下行，最低3348点。两者之间存有最多约100多个点的套利机会。

　　正是因为这种套利空间的存在，在高开之后股指期货便受到大量仓单向下的抛压，套利空间有所缩小。

　　总部位于上海的鸿凯投资也一直在关注不同合约间的套利机会，总经理林军向记者表示，在股指期货的远近月合约间也存有套利机会。

　　鸿凯投资当天早早准备了下单。“我们希望拿到交易第一单。”林军笑言，鸿凯设立的初衷就是为了股指期货，其间转战商品，等了四年之后，股指期货终于上市。

　　林军介绍，当天的远月合约较近月存在100至200点的升水，可以买入近月，卖出远月获取无风险套利。“以往我们做商品，要做远近月套利还要支付仓储成本等各种开支，股指期货远近月套利只用支付一个利息成本。”

　　数据显示，按照收盘价计算，当天1009合约较1005合约高出约100个点，1012合约高出约150个点。

　　此外，沪深300指数每年两次调整成份股，在这段时间里，该指数会有一定程度的变动，出现套利机会的可能性较大。

　　趋势性投资参与少

　　无风险套利机会往往不能持续，随着参与套利的仓单不断增加，这种空间会逐步减少直至没有。

　　“我们会在接下来的一两个月里不断观察套利机会是否存在，以及市场的成交量会增加到什么程度，之后再决定是否较多参与。”曾军表示，和期货类投资者更侧重趋势机会相比，以往主要投资于股票的金中和以后将以套利、套保为主。“我们不做趋势性投资。”

　　所谓趋势性投资，是指对期货合约的走势做出判断，之后选择做多或者做空的单边操作行为。而在记者接触到的私募中，在当天明确表示参与趋势类投资的少之又少。一位非阳光私募人士告诉记者，要把握指数变动的趋势需要在宏观经济领域有较深入的研究，对期货出身的私募来说难度较大，而目前的市场震荡性较大，还没有适应期货高杠杆的股票类私募也显得较为谨慎。

　　“现在的市场，反正我对指数变动是看得不太清楚。”上述私募坦承，不管是做长线还是短线，近期市场的特性是震荡，对趋势类投资者来说都难度较大。而相比较无风险套利，趋势性投资的风险也更大。

　　作者：贾华斐 (来源：第一财经日报)