地产新政或构成短期利好 债市资金面将延续宽松

　　宏观调控部门上周祭出对房地产信贷严格压缩控制的严厉调控措施，股市随之应声暴跌，而对于债市的影响方面，此间分析人士表示，在资金流动、金融机构资金运用、股债跷跷板效应等多方面因素影响下，债市资金面将有望进一步延续宽松。此外，由于地产新政在很大程度上减弱市场对于加息的预期，这也将对市场带来正面推动作用。

　　新政将分流资金至债市

　　在地产新政公布之后，债券市场运行发生了积极变化。本周一，上证企债指数盘中再度刷新了历史新高，该指数在连续三个交易日上涨后，将历史高点推升至138.53点，而该阶段的上涨节奏也正好与4月15日地产新政公布的时点相吻合。此外，昨日银行间债市收益率水平也出现显著下降，在经历了3年期央票发行重启带来的短暂震荡之后，市场做多的信心正在进一步得到恢复。

　　天治基金分析师秦娟表示，此次地产新政的切入点是对房地产信贷的紧缩，这必然使得部分资金从房地产市场流出，而实体经济和债券市场都有可能获得资金流入。从金融机构资金运用的角度分析，房地产信贷的紧缩后，大行在债券品种方面相应也会加大配置。除此之外，在股债跷跷板效应的作用下，伴随着近两日股市的暴跌，部分资金也会从股票市场转入债市。

　　此外，秦娟表示，此次地产新政不仅在一定程度上进一步充足市场资金面，同时也“起到了加息的效果”。对房地产的打压势必将对大量周边行业产生负面影响，在实际作用上将产生“抑制实体经济过热”的作用，从而减弱市场加息预期。

　　另一位市场人士渤海证券分析师何翔也表示，政府4月15日出台相当严厉的差别化房贷政策，可能导致房地产市场未来一段时间出现量价调整，甚至导致下半年房地产投资大幅下行风险，进而构成下半年经济的潜在下行风险之一。这在短期内很可能加强市场避险情绪，提振固定收益类资产的吸引力，进而带来高收益债券的交易性机会。

　　公开市场操作力度或仍维持

　　上周央行公开市场操作连续第8周净回笼资金，单周净回笼资金140亿元。具体来看，资金到期2280亿元,回笼2420亿元。发行利率方面，3月期、1年期央票发行利率分别为1.41%、1.9264%，连续第11周保持不变。值得注意的是，市场当周仅仅140亿元的资金净回笼量较之前一周的1100亿元出现大幅萎缩。

　　央行周一公布的发行公告显示，20日将发行400亿元1年期央票，发行量较上周的450亿元有小幅下降。不过本周公开市场1980亿元到期资金较上周的2280亿元则也有一定数量的下降。对此，秦娟表示，上周140亿元的资金净回笼只是暂时现象，在3年期央票发行重启之后，央行稍稍削减资金回笼数量可以理解，预计本周市场资金净回笼量仍将再次升至高位。她强调，在地产新政公布之后，短期来看债市资金面仍将延续前期“不缺钱”的状态，而央行公开市场操作力度仍将继续保持较高水平。

　　与此同时，申银万国在最新发布的一份债市研报中也表示，在一季度信贷受控的情况下，商业银行资金面继续保持宽裕，而央行回笼资金的态势也仍将延续。 (来源：中国证券报)