“投机”股指期货 空头套保崭露头角

　　张景宇

　　成交量48988手，持仓2702手！备受瞩目的股指期货上市首日便展现自己的投机特色。与国外成熟市场日成交量小于持仓量不同，刚刚推出的沪深300指数投机性远远多于投资。

　　以中国金融期货交易所5月份合约为例，上市首日该合约成交量与持仓量比值便达到18.13倍。此后，这一代表股指期货投机性的关键指标，并未随着时间的推移而逐渐降低，反而呈现逐步走高的态势。

　　截至4月22日收盘，IF1005指数合约的成交量/持仓量进一步扩大至24.7。

　　推出之初本意作为规避风险工具的股指期货，却成了短线炒手的乐园。

　　超级短线客

　　“从这几天股指期货的交易情况看，超过半数的成交量来自于商品期货市场的投资者，只有4成左右的交易量由股市投资者贡献。而在这些成交量当中90%以上来自于散户，私募机构级别以上的成交仅占极少一部分。”北京中期交易部经理胥京钢告诉记者。

　　这一数据，并未超出胥京钢的预料。作为期货公司交易部的负责人，胥京钢的职责之一便是随时关注公司内各通道的交易情况，以便对可能出现的风险进行监控和干预。

　　“现在看来，老期货（之前从事商品期货的投资者）总体上是赚钱的。作为一个背后有数十万亿市值支撑的大交易品种，与PTA、塑料等小品种相比，股指期货走势更符合技术特征，极少出现骗线（利用投资者迷信技术分析的心理，故意抬拉、打压指数，致使技术图表形成一定线型，引诱投资者买进或卖出）。这几天，期货客户找到一个规律，只要指数跌破日内均线就做空，向上突破均线就做多，照这个方法十有八九能赚钱。”胥京钢透露，自己公司的一个客户就靠着这样的简单规则，一天用1手持仓便赚了1.4万元。

　　不过，尽管眼前“形势大好”，他还是隐隐有些担心。“现在的情况有些不正常，在一个成熟的期货市场，投机者和投资者应该各占一半，投资者通过期货来套期保值，投机者在买进卖出的过程中为市场提供流动性，而大家都在短线进出，很少见到真正出于对冲风险考虑的套保客户。”他表示。

　　空头套保崭露头角

　　对于股指期货的推出，证券业、期货业曾为此争取了十年之久。

　　然而，沪深300指数交易的第二天市场便遭遇了大跌的洗礼。19日当天IF1005指数单日下跌6.39%，也带动同期沪深300指数下跌5.36%。

　　对此胥京钢表示，并不能就此认为是股指期货加剧了市场的波动。从单日波动幅度来讲，19日当天的下跌并不是过去半年来最大的跌幅。反而，也许正是因为有了股指期货，才使本来可能大跌的股市及时转危为安。

　　“从交易所公布的隔夜持仓数据来看，也没有明显证据证明19日的下跌是因为某些大机构在股指期货上建立空头仓位、抛售现货来谋取差价。16日当天收盘，股指期货3个品种上的持仓量只有4100手，对应的股票市值只有40多亿元，没有机构会为了40亿元的空头部位去打压数万亿市值的股市来谋利。”胥京钢分析。

　　从4月16日开始，国泰君安期货公司便一直稳居IF1005合约成交量排名的榜首位置。16日当天，该公司席位共成交1.67万手，对应的买单持仓量仅有224手，排名第二；持有卖单339手，在所有会员席位中排名第一。至4月21日，国泰君安期货公司共成交3.14万手，持多单382手，仅比首日增加158手，而卖单持有量却增加了一倍以上达到706手，在所有席位中排名第一。

　　业内人士分析认为，国泰君安期货是知名券商国泰君安通过全资收购浦发期货经纪有限公司的基础上设立而成。基于大股东在证券界的影响力，通过该公司参与股指期货交易的客户，也大多和股票市场存在各种各样的联系。在其席位上的空单隔夜持仓量上升，也在一定程度上表明了证券市场投资者对当前指数的态度。

　　“700多手的隔夜空单毕竟是一个很小的数字，它只代表部分大中户的态度，并不见得是机构的意见。”胥京钢说。