结构性行情将继续演绎

　  金融地产将何去何从？结构性行情将如何演绎？本报记者对话华泰联合研究所副所长刘湘宁，金中和执行总监曾军。他们认为，金融地产仍将弱势，而大消费、新兴产业将成为贯穿全年的行情。

　　记者：经过前期的大幅调整，金融地产将何去何从？地产股是否会继续将金融股拖低，或者两者分道扬镳？

　　曾军：经过短短1年全球各国政府联手救市，我们就看见经济持续快速复苏甚至有过热迹象，这个来之不易的黄金退出机会相信政府不会轻易错过。在这种情况下，政策退出、流动性收紧最直接受到冲击的就是地产和银行。基于政策紧缩力度仍未达到高潮，所以未来一段时期内这两个行业虽有反弹但仍将保持弱势。

　　刘湘宁：针对地产市场的超预期政策调控是本次市场大幅调整的主要原因。不过，本次调控主要是针对投资和投机性住房需求，而对于房地产开发商并未紧缩其信贷，反而仍然是鼓励其开工，增加商品房供给。同时，房贷仅仅是银行贷款的一部分，预计今年中国经济增长的目标不会因地产调控而无法实现，因此银行股今年的整体性风险仍然偏低。另一方面，大部分金融股A股价格已经明显低于H股价格，一定程度上也抑制了金融股进一步的下跌空间。

　　记者：在金融地产受压制的情况下，明显可以看到资金流向大消费类板块，你觉得这种结构性行情可以持续吗？

　　刘湘宁：在担忧后续调控政策进一步加强的预期下，资金短期内不会回流地产行业，仍然会向预期明朗、不必担忧政策调控的其他非周期性行业集中。不过，应该看到，当资金从金融地产这类市值占比较大的行业流出后，导致大消费行业的估值快速抬升，估值进一步提升的空间有限。

　　曾军：大消费是今年市场上宝贵的不断受到政策利好刺激的板块。中国经济30年的高增长已经到了必须改变增长方式的时候，我们已经欣喜地看到，消费的强劲动力和稳步增长，对改善GDP的构成带来了现实期望。09年可以视作中国消费启动元年，未来十年或者更长，中国都将处于消费增长高速期；因此，消费板块的行情更有可能贯穿今年，趋势性上扬特征将相对明显。

　　记者：地产受到了政策的打压，而许多新兴行业却受到政策的扶持，你是否看好新兴行业的投资，你觉得哪些新兴行业将有实实在在的利润，投资风险较低？

　　刘湘宁：我们把当前国内热炒的新医药、生物技术、信息技术、新能源、新材料、节能环保这些新兴行业称为泛科技股。创业板的开启意味着中国股票市场在一轮房地产周期后进入一轮科技周期。从投资的角度上看，随着创业板上市公司增加，做多科技公司的热情被点燃。从风险角度来看，我国的泛科技股主要是进口替代的概念，真正有独一无二的国际顶尖技术的并不多。

　　曾军：新兴行业较难完整定义，从调整经济增长结构来看，新能源、新材料、新技术、甚至新的服务方式，都是受到政策扶持的领域。直接受益于高铁、智能电网、新能源建设以及节能减排的设备制造和技术服务企业不断会出现好的投资机会；而消费领域内提供新的服务方式的相关上下游企业是尤其需要关注的，例如移动支付、购物、办公等。但是目前市场上相关个股的股价已经充分反映出投资者的乐观情绪，所以逢低吸纳是较好选择，毕竟对投资者来说，好的企业和合适的买入价格才能降低投资风险。