东方航空：主业迎来盈利拐点

　　全球航空业在2009年普遍低迷之后，受益于经济复苏今年迎来拐点。而上海世博会带来的客流量激增，以及资产注入的预期更让身处上海的东方航空(600115.SH)迎来新的发展契机。

　　国信证券认为，东方航空和上海航空的合并将改善东方航空主战场的竞争格局;而加入天合联盟也 将深化与国内市场份额最大的航空公司南方航空之间的合作。同时，上海世博会期间大量游客将飞往上海参观，东方航空的业务也将得以显著改善。国信证券称，新增客流将显著提升东方航空世博会期间的客座率和票价水平。预计世博会将带来超过900万人次的航空客流，有望为东方航空带来接近40亿元的收入增量。

　　长江证券也认为，2010年航空需求走势仍然看好，旺季还未到来，1~3月份客、货运就已经分别有了16.84%和48.22%的增速。全年客运增速超过15%将是大概率事件，随着世博和航空旺季的助推，20%的增速也完全符合情理。因此维持对东方航空“推荐”的投资评级。

　　另外，值得注意的是，由于航空业属于典型的外汇负债类行业，尤其是美元负债，其中主要是航空器材融资租赁负债，每年需支付一定数量的利息费用和本金。航空公司外币负债比例高，人民币升值会造成一次性的汇兑收益。此外，由于燃料费用占航空公司总成本的30%左右，因此，人民币升值会降低航空公司的成本。根据国泰君安的测算，人民币兑美元每升值1%，将增厚东方航空每股收益0.030元。