何志成：为经济降温 调控措施或将陆续出台

　　最近，市场已从几方面发出CPI可能在二季度出现突破性上涨的信号。

　　刚刚公布的中国制造业采购经理指数（PMI）为55.7%，其分项指数中与通胀关联度最大的购进价格指数超过70%，达到2008年下半年以来的最高点，显示企业预测了成本大幅度上升。

　　铁矿石谈判失败后，目前进口铁矿石价格比去年上涨了约90%；4月最后一天，国际原油价格突破每桶86美元，今年的目标价很可能在每桶100美元上下；国际市场黄金价格近月来一直在每盎司1100美元上方盘整，随着全球经济复苏和避险情绪升温的交叉影响，有冲击前期高点每盎司1216美元的可能。

　　最近的国务院常务会议，强调要深化能源价格改革。预计二季度将推行居民用电阶梯价格，居民用水、气价格都将在二季度调整，上涨幅度约20%。

　　国际粮价4月见底回升，猪肉价格止跌企稳，城市菜价明显上涨，占CPI权重最大的食品价格将稳中有升。

　　中央明确要增加一线劳动者的收入，预计下半年职工工资将有较大幅度提升，而在CPI中一直起稳定作用的通讯、服装等大类商品也可能涨价。

　　因此，我预计CPI在4月将突破3%，二季度很可能见到5%。CPI已经从绝大多数分项中发出明确的上涨信号，究其根源，既有政府价格改革必须在二季度启动的普遍预期，更有消费者需求强劲拉动的因素，尤其是后者。可以这样说，没有消费者需求的大幅度提升，政府调价的压力也没有这么大。

　　2009年二季度~2010年一季度，中国经济的最热点主要是房地产和汽车，而这两个热点都将极大地刺激资源品的金融属性，从PPI向CPI的转移速度在加快。由于房地产销售旺盛，对钢材的需求火爆，一季度大宗商品价格走势显示，钢材和与钢材相关的商品金融属性表现明显，特点就是销售价与库存同时飙升，而库存量的大幅度上升，显然与未来价格还将大幅度上涨的预期有关。原油期货价格虽然一直在稳步攀升，但目前的价格还是底部，由于欧美经济复苏缓慢，国际原油市场还没有出现疯狂炒作迹象，更没有恐慌性买盘出现，预计这种情况将在下半年发生。

　　从中国情况看，需求的大幅度增长有可能使经济从局部过热蔓延至整体过热，并很快将遭遇资源瓶颈。比如，一季度汽车销售仍然以30%的速度增长，刚性需求强烈，但城市道路和原油价格的上涨已经发出难以为继的信号；城市化步伐过快，房地产价格暴涨，在今年夏季将导致用电量急升，电价的大幅度提高很大程度是被迫的。虽然我们已经看到中央政府调控房地产的力度越来越大，但暂时对经济降温影响不大，预计随着美国经济复苏信号的明确，二季度末很可能出现资源品市场大涨的局面。目前全球外汇市场中的商品货币（板块）已经有向上突破迹象，显示二季度原油期货市场、大宗商品市场有可能再次爆发疯狂炒作。

　　预计二季度后，中国宏观调控措施陆续出台，和CPI持续上涨一起，从两方面迫使经济降温。我估计三季度将出现GDP和CPI逆向运行态势，GDP最低会下跌到8%，而CPI最高会达到8%。