券商集合理财 弱市中的选择

　　今年第一季度沪深两市围绕3000点展开拉锯战，券商集合理财产品、公募基金、银行理财产品的业绩发生明显分化。数据显示，今年一季度25只主要投资于债券、货币市场的限定性券商集合理财产品，成绩整体优于基金，显示了在弱市中券商理财产品收益的稳定性。

　　据朝阳永续公布的统计数据显示，主要投资A股的54只非限定性券商集合理财产品（成立于2010年前）一季度平均收益为-1.65%，虽未能取得正收益，但仍好于上证综指5.13%的跌幅；25只主要投资债券、货币市场的限定性理财产品则取得了2.06%的平均回报，这一成绩整体优于基金，券商集合理财产品“仓位灵活”的特点，决定了其在震荡市中的优势。

　　券商理财 快速扩容

　　今年股市震荡成为业内共识后，以风险控制和绝对收益见长的券商集合理财便大行其道，纷纷面世，与基金分庭抗礼。面对市场的风云变幻，券商理财以“灵活配置”、“风险共担”、“投资范围广泛”三项优势，在理财市场崛起，成为投资者的又一选择。

　　券商集合理财也称为集合资产管理业务。指的是由证券公司发行的、集合客户的资产，由专业的投资者（券商）进行管理的一种理财产品。它是证券公司针对高端客户开发的理财服务创新产品。通俗地讲就是券商接受投资者委托，并将投资者的资金投资于股票、债券等金融产品的一种理财服务。此类产品与基金类似，都是专家理财，是证券公司针对高端客户开发的理财服务创新产品，其风险和收益介于储蓄和股票投资之间。与基金不同的是，这类产品投资门槛相对较高，一般限定性产品最低5万元，非限定性产品最低10万元。由于券商集合理财追求绝对收益，因此对风险控制也较为严格。

　　自2005年首只券商集合理财产品正式成立以来，经过将近5年多的发展，越来越受到关注，特别是自去年监管层加速发行中小型券商集合理财牌照后，券商集合理财产品的数量和规模就不断被刷新。据记者了解，截至目前，已有36家券商获批开展集合资产管理业务，占券商总数的三成。券商集合理财产品的发行速度明显加快，今年1月份的新产品数量就多达7款，创下历史纪录。

　　为何券商今年加大了集合理财的推出步伐？中投证券有关人士指出，今年行情利于券商理财产品的发行，融资融券和股指期货推出后，市场将进入机构博弈时代，散户操盘难度加大，券商集合理财有了“用武之地”。券商理财产品与其他信托产品有类似之处，具有公募基金和私募基金不可比拟的先天优势，可投资于诸多基金无法涉足的领域，且0~95%的灵活投资比例，可让管理人根据市场形势操作，进可满仓，退可轻仓；追求绝对回报，且管理人要以自有资金参与计划，并先承担计划损失，增加客户资金安全系数。

　　另外，集合理财产品当前的大扩容，与监管层的鼓励态度密切相关。2009年9月初，证监会开始放松了对券商集合理财产品存续期和规模的限制：对成立2年以上的证券公司，新成立的集合理财产品可以不设立存续期以及规模上限；证券公司可以自主选择是否有存续期。相关人士预测，2010年券商集合理财扩容已成定局，接下来的数月时间，会有更多理财产品提供给投资者。

　　熊市稳健 牛市逊色

　　与基金、银行理财产品相比，券商集合理财产品的收益如何，这应该是投资者最为关心的问题。如果把2008年看做熊市、2009年看做牛市的话，可以看出，券商集合理财产品与基金相比，熊市抗跌、牛市涨幅一般，但总体跑赢大盘。

　　2008年，A股市场从6000点高位一直下滑到1600点，年度跌幅65％，市值蒸发高达20万亿。在2008年，券商集合理财产品运行3个月以上的共32只，收益率全体为负。在这32只产品中，股票型产品有5只，跌幅近45％，但超过大盘约20个百分点，FOF和混合型产品分别有10只和12只，净值缩水超过三成，5只债券型产品平均收益为-2.49％。

　　不过，由于大盘严重跳水，124只统计数据完整的公募股票型基金在2008年平均下跌50.63％，券商理财产品整体而言，跑赢了大盘和基金。

　　2009年，券商集合理财产品表现不佳，整体收益率远远落后大盘。一年内，上证综指涨幅超过80％，但在2009年之前成立的37只券商集合理财产品中，无一跑赢大盘，平均收益率仅为39％。即使与同期公募基金相比，券商理财产品也略显逊色。

　　不过，值得欣慰的是，截至2009年12月31日，31家券商共发行81只集合理财产品，所有产品在牛市中都没有出现亏损，全部以盈利结束考核。

　　长期持有 选对产品

　　尽管从今年一季度非限定性券商集合理财产品的收益率来看，券商集合理财产品在弱市中凸显出稳定的特点，但是从2009年的表现来看，投资者也不可掉以轻心。理财专家建议选择该类产品应该注意以下方面：

　　首先，券商集合理财计划是一种长期投资产品，不适宜频繁地操作，一般而言，两年以上的投资年限是需要的。而限定性的产品并不等同于货币市场基金，只可以作为现金管理工具。此外，固定收益类的产品年收益率在3%左右，因此，集合计划的流动性并没有货币市场基金好，一定要注意成本考量。

　　其次，选择券商集合理财计划更多要从自身的投资目标出发，如果注重的是资本的保值，那就应该选择限定性产品；如果追求资本的长期的成长性和收益性，则应该选择非限定性产品，而在非限定性产品之中，投资者还要根据投资理念和业绩比较基准，来区分不同产品的投资嗜好。同时长期的投资计划要着眼于长期的稳定回报，而不是短期的波幅。

　　另外，如果选择有券商自身资金参与的计划，其参与率在5%左右即可。再就是选择有最低收益保证的、计划绩效与管理费用相挂钩的计划。

　　最后，随着券商集合理财计划的普及，更多的规范类券商必然也想在这块市场中分一杯羹。而投资者在选择众多券商时，更多要参考的是该券商是否有成功的集合券商理财计划运作经验，以及其募集的金额。因为由于管理人的投资运作水平和投资风格不同，券商集合资产管理计划的业绩分化也很严重。

　　在庞大的理财市场中，公募基金和私募基金、券商理财等诸多类型的理财产品，由于市场定位、市场规模、目标客户各不相同，因此各有优势。投资者还是应该根据自己的实际情况和风险承受能力，选择适合自己的理财产品。