海螺水泥频频增持冀东水泥 或称并购可能性不大

　　五一节前夕，海螺水泥（600585）也没有闲着，节前两度高调举牌冀东水泥（000401），并且还可能继续增持冀东水泥股份。

　　有意思的是，海螺水泥与冀东水泥大股东进行了一次博弈，在海螺水泥的一步步“紧逼”之下，冀东水泥大股东冀东发展集团有限责任公司（以下冀东

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　　分析师表示，海螺水泥频频举牌冀东水泥，主要是看中其潜在的投资价值，并购之说暂无可能。

　　两次举牌冀东水泥

　　2008年8月8日海螺水泥首次举牌冀东水泥，海螺水泥持有冀东水泥6123.5万股，占冀东水泥股份总数的5.05%。

　　2008年，海螺水泥通过证券二级市场相继购入了冀东水泥、同力水泥、华新水泥及福建水泥等股票，随后转战路线，将华新水泥和福建水泥全部出售，继续增持冀东水泥217.6万股。虽然2010年初，冀东水泥股价出现大幅下跌，但未阻碍海螺水泥增持之举。

　　截至2010年4月27日，海螺水泥通过证券交易所集中交易累计增持冀东水泥6062.5万股，占其总股本的5%，在再次触及举牌线的同时，也使得海螺水泥持有冀东水泥的股份数量为1.22亿股，占冀东水泥股份总数的10.05%。

　　随即，冀东水泥大股东冀东集团示威其绝对控股地位。4月29日，冀东集团增持冀东水泥股份757万股，占总股本的0.624%。增持后，冀东发展集团持有公司股份5.02亿股，占公司总股本的41.403%。

　　两次举牌后，海螺水泥仍为冀东水泥的第二大股东，冀东水泥第一大股东冀东发展集团有限责任公司目前持有40.81%的股份。

　　今年前4个月海螺水泥一直在增持冀东水泥，4个月合计增持冀东水泥2001.99万股，增持价格在每股14.29-16.10元之间，业内人士粗略估计其所投资金约3亿元。

　　海螺水泥称，增持冀东水泥是基于对冀东水泥目前的投资价值判断而作出的商业行为，未来将视冀东水泥的运营和发展状况及其股价情况等决定是否继续增持或减持冀东水泥股份。

　　纯粹为获投资收益？

　　海螺水泥频频举牌同行是纯粹的为获投资收益？还是觊觎冀东水泥完成战略收购的铺垫？

　　银河证券建材行业分析师洪亮表示：“海螺水泥增持冀东水泥是一种短期投资行为，他纯粹以投资角度来看，以对本行业了解，看到冀东水泥股价有投资价值，所以大胆介入，以企业作为投资主体对资本市场同行股票进行筛选，从行业角度，认为冀东水泥股价被低估，冀东水泥投资预期高于现在价值。”

　　洪亮告诉记者：“水泥行业是一个充分竞争的行业，主要看供求，从需求来看，目前铁路、公路和基础设施投资需求将持续增加，并且由原来的国家层面向区域趋势转变，冀东水泥具有东北、西北、华北三个区域额持续性需求。华北地区包括很多项目，如南浦油田、滨海新区、京沪高铁，首钢欲打造新的基地，西北地区有振兴新疆、灾后重建等。”

　　“但是实际也不尽然，从行业角度可能冀东水泥是被低估，但是如果市场不好，不排除阶段的高点，目前来看，海螺水泥买入比目前价位要高一点。”洪亮同时指出。

　　相关数据显示，四月以来全国水泥市场价格稳中略有上扬，四月中旬达365元/吨。

　　从整个行业来看，2010年国家4万亿元投资计划中的一大批高速铁路、机场、核电站及大型水利设施等基础设施项目将相继进入建设高峰期，国家相继批复了十余个区域振兴规划，将拉动当地水泥需求。

　　同时随着全球经济向好，建筑市场回暖。预计进入2010年二季度，随着经济形势进一步回升向好和施工旺季的到来，对包括煤炭在内的能源需求的增加，煤价的变动有可能推高水泥成本，使水泥出厂价格得到提升。

　　联合证券建材行业分析师周焕也认为：“冀东水泥产能扩张比较快，作为同行海螺水泥增持是看好冀东水泥长远发展，认为冀东水泥股价被低估。”

　　洪亮告诉记者，海螺水泥根本是看好水泥这个行业，是安全的，值得投资：“首先，行业供给基本不会有增量，从去年38号文件颁布之后，如果9月1日之后生产线不允许新建，且国务院刚刚召开会议提出今年淘汰五千万吨落后产能的目标是一定要实现的，这样的话，供需关系来讲，对行业水泥价格的稳定是有保证的。目前态势来说，不排除水泥价格有提升的可能，现在正值旺季，建材在类对煤炭需求增加，成本推动下，整个水泥价格可能出现超预期增长，盈利空间扩大。”

　　并购可能性不大？

　　值得注意的是，海螺水泥年报显示，公司董事会授权公司利用存量资金通过证券市场对国内部分具有一定规模和竞争优势、发展潜力的水泥行业上市公司进行战略投资，投资资金总额上限为12亿元。

　　“对产能限制之后，水泥企业并购会越来越多，但是具体还是要看公司的战略规划，如果从市场拓展角度来看，考虑收购当地企业，如果进一步提高市场份额，可能考虑收购同一领域的小企业。”周焕认为。

　　“从目前来看，实际上冀东水泥控股股东的地位是非常牢固的，具有绝对控股权。到现在为止，海螺持有10%左右股权，增持每超过5%都要举牌，对大股东而言不构成威胁，冀东水泥还没有被并购的顾虑。”

　　“国家控制供给，不批新项目，供需关系决定水泥价格相对稳定，且有上涨趋势，水泥行业面临战略型转型。”水泥行业协会相关人士表示。

　　洪亮认为海螺水泥并购冀东水泥的可能性不大：“海螺水泥会更愿意选择一些与其有关联的，重叠产业的企业并购。不会贸然并购冀东水泥，且冀东水泥在市场一线企业，势力很大，并购存在一定难度。海螺水泥如果下血本并购，则需要付出相当大的代价。”