来源：搜狐财经
作者：安克伟
德银首席经济学家马骏表示，负利率的情况如果继续恶化下去，会加剧通胀，所以加息应该趁早；但也有学者认为，短期一两个月出现的持续负利率是可以忍受的。
搜狐财经讯 “实际负利率已经很严重，甚至已经比官方显示出来的数据还要更加的严重，这种负利率的情况如果继续恶化下去，会加剧通胀，所以加息不宜再推迟。”5月8日，德意志银行亚洲区董事总经理、首席经济学家马骏在“第六届中国金融改革高层论坛”上呼吁及时启动加息周期。
马俊认为，如果4月份的CPI是2.8%，减去2.25的存款利率，是负的0.6，贷款利率减去原材料价格上升的幅度，现在已经到了负的5%，很快还会继续扩大负利率的幅度。而按揭利率减去房价上升的年增幅，到今年2月份的时候已经是负17%了，这也是今年一季度房地产泡沫进一步膨胀的重要原因。
不同层面的负利率都会加剧通胀。马骏指出，如果存款是负利率，老百姓发现存款在银行中购买力在下降，他会把这些钱拿出来这些东西，买一些升值的东西，这就是由于负利率导致了新的上涨。而负利率同样会刺激企业囤积原材料，把从银行借来的钱去囤积原材料，加强PPI的通胀。
因此，马骏认为，央行应该及时启动加息周期，给市场发出“抑制负利率的恶化、抑制负利率加速泡沫通胀和过热风险”的明确信号。 在他看来，加息不会导致热钱大量进入，因为热钱进来大部分不在银行存款，而是在资产泡沫里面。今年如果加息的话，再加上行政性调控政策，房价肯定会下降，热钱就出去了。
马骏表示，目前内实体经济面临的主要风险仍然是通胀和过热。预计5月CPI很可能超过3%，此后几个月还可能达到5%左右的高点，PPI有可能达到11%。即使年内加息两、三次，四季度的经济增长很可能也仅仅下跌到9%左右，高于“更有利于结构调整的8%左右的增速”。
但也有学者提出，短期一两个月出现的持续负利率是可以忍受的。国务院发展研究中心金融研究所副所长巴曙松称，今年加息空间很小，即使加息，幅度也非常有限。
他预计通胀将呈“两头低、中间高”的状态，年中的物价峰值过去之后，经济增长会重新成为第一位的目标。
对于负利率问题，巴曙松认为，负利率的问题确实存在，不仅是中国，很多发展中国家，包括巴西，都出现了负利率，短的有一个月，长的有一年的。他表示，主是因为现在整个国际金融环境就是一个后危机时代的低利率环境。这一点对于全球的利率政策都形成影响。也许未来一两年内利率水平会在现有的水平上升一倍两倍，到0.75，到1，和历史上15%、16%的水平相比，依然处于低位。这也客观上制约了中国利率政策调整。
而通货膨胀之外，资产泡沫势普遍被认为是当前中国经济最大的风险，尤其是房价泡沫。对此，国务院发展研究中心金融所所长夏斌在接受搜狐财经采访时表示，“没有必要在中国经济稳定增长还能持续很长时期内，在经济运行中引进一个充满着投机因素的、很不稳定的资产市场来推动中国的实体经济的稳定发展。”夏斌说，“不能把房地产市场作为一个资产市场进行扶植，一定要把房地产市场调到以消费品为主导的市场。”
他认为，中国在这方面应该学习德国，以非完全市场化的手段来保障低收入群体的住房需求，同时通过抑制投机房，把房地产市场引导到买房就是为了消费的道路上，从这中间取得平衡后，市场才能稳定下来。同时他建议，国家应该鼓励老百姓将高储蓄投资实体经济，这是一个良性的发展。
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