陈昌华：支撑中国大牛市的基础面消失

　　宏观经济是支撑中国股市大牛市最重要的前提，但难以恢复至2003年-2007年水平

　　瑞信（香港）董事总经理陈昌华表示，目前A股可能在不停回落的轨道上反弹，但总的来说，支撑中国股市2003年至2007年大牛市的基本面已经几乎不存在。

　　陈昌华是在5月25日财新传媒举办的论坛上作出上述表示。他指出，宏观经济是支撑中国股市大牛市最重要的前提，然而宏观经济情况难以恢复至过往水平。他指，2003年以前中国经济增长速度每年10%至12%，2003至2008年增长平均11至12%，再加上通胀，每年增长17%-18%，经济增长非常高，这一点支撑了A股大牛市。

　　2003年起，中国出口每年平均增长30%，造就了A股大牛市的一个起点，也是大牛市的前提，但是未来五至十年，中国出口增速将会减慢、而且出口的市场份额亦不可能再提高。

　　陈昌华又指出，在出口、投资不好，货币增长减慢的情况下，整个中国经济就靠消费带动，但是消费的增长不会很快，比如，消费零售总额很难从15%上调至30%。

　　出席同一活动的汇信资本董事总经理叶翔表示，若中国进一步工业化、城镇化，以及中国和其他新兴市场一体化能成为趋势，五年后，中国将会出现2003年至2007年的机会。■