推行举证责任倒置 精确打击内幕交易

　　在内幕交易等证券市场案件的立案追诉标准公布之后，各家媒体迅即披露了若干起“疑似”内幕交易。众所周知，内幕信息泄露和内幕交易监管在证券市场一直是个难题。多年来，监管层也一直将之作为重点打击对象，但投资者似乎并不满意。如何才能对内幕交易做到精确打击呢？

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• *ST北生
• *ST天一
• *ST海鸟
• ST华龙
• ST金泰

　　首先，媒体要发挥好舆论监督的作用，对“疑似”内幕交易要敢于披露。

　　在打击内幕交易上，各路媒体都是一路狂追猛打。《人民日报》连续刊发剑指股市内幕交易的文章，被市场各方认为是为严打铺路。《证券日报》等专业媒体，也对市场上的“疑似”内幕交易行为进行了揭露。

　　媒体对内幕交易的揭露，将成为监管层追查违法事实的重要线索来源。而且，对于内幕交易不应有什么所谓的“严打期间”，而是要一以贯之的对当事各方进行最严厉处罚，维护市场公平正义。媒体对之作出及时准确的深入报道。

　　其次，完善证券市场重组规则，不给内幕交易生存空间。

　　ST类上市公司一直是内幕交易的多发地。如ST天桥、*ST北生、*ST威 达、*ST天一、*ST海鸟、ST华龙、ST长运、*ST金泰、*ST昌河等在重组之前都有深谙内幕的特殊投资者潜伏其中，一俟重组消息公布后，获利良多。

　　今年以来，监管层力主推行内幕信息知情人登记制度，健全对股价异动的快速反应机制，目前已经取得了实质性进展。而且，监管层始终强调“重点打击内幕交易”并一直努力从法规层面加以遏制，以期实现对内幕交易违法行为实施精确打击。

　　近日，有消息透露，证监会或将对暂停上市的ST类上市公司恢复上市资格进行严审，退市后重新上市甚至有可能采用等同于A股IPO的标准。消息一出，一些ST公司和有意重组ST公司的公司都非常紧张。

　　ST公司重组过程中容易孳生内幕交易。所以，从根本上降低内幕交易，就要严格执行退市政策，减少资本市场的重组游戏。监管层已经暗暗扎紧了重组的口袋。资料显示，去年176家提出重大资产重组预案或草案公司中，有16家公司重组失败。

　　据悉，下一步，监管层将对退市制度进行完善，并已取得实质进展，有望在条件成熟时公布。

　　第三，在司法中引入举证责任倒置，实现对内幕交易的精确打击。

　　从内幕交易的执法、司法实践来看，查处内幕交易最为棘手的问题就是“查证难”。但这也并非无解，下面就是一个典型的案例。

　　今年4月20日，证监会有关部门负责人宣布对时任四川圣达实业董事、总经理佘鑫麒内幕交易及短线交易两项违法行为进行处罚：给予警告，没收违法所得141955.80元，并处以170346.96元罚款，市场禁入3年。

　　 这是我国资本市场第一起在当事人不承认违法行为、不配合调查工作的情况下，证监会通过调查，根据相关证据以事实推定方式认定其内幕交易及短线交易，依法认定的内幕交易案件。

　　有法律专家称，对内幕交易的处罚《证券法》中已有相关规定，现在要做的就是在证据规则层面进行集中优化，建立系统的举证责任倒置、事实推定、辩方对推定进行反驳等证据规则，形成惩治内幕交易的程序法体系。

　　司法实践中也有相当多的意见呼吁内幕交易违法犯罪案件实行举证责任倒置，即在查处内幕交易案件过程中，由相关内幕人员对其行为的合法性作出合理解释并举证，否则将由其承担不利的法律后果。

　　实际上，证监会在2007年发布的《关于规范上市公司信息披露及相关各方行为的通知》也已经提出了上市公司在向中国证监会提起行政许可申请时应充分举证相关内幕信息知情人及直系亲属等不存在内幕交易行为。

　　监管部门的一位负责人曾称，如果司法部门能够推出证券领域的举证责任倒置，那么对内幕交易的打击就会更为有效。