主流券商观点：若近期加息必破2481点

　　6月2日，一年期央票的利率上涨，挑起了人们对加息的恐惧。上证指数一度50点的下跌，对投资者的恐慌做了最好的注解。

　　主流券商等研究机构的答案是：若近期加息，必破2481。

　　加息是一件痛苦的事情：欧洲债务危机还在蔓延，过早的实行从紧的货币政策，将可能导致经 济二次探底风险。国家主席胡锦涛、总理温家宝近日都在不同场合表示：宽松的货币政策不能轻易退出。

　　但不加息的危险仍然存在：已经出现的大蒜、绿豆价格飙涨，或许是粮价飞涨的先行指标，而天然气价格上涨或许是公用事业领域新的涨价潮的到来。

　　央票不是投石问路

　　6月1日，中国央行发行150亿元1年期央票，发行量较上周300亿元规模减半，但中标利率则较上周攀升8.32个基点至2.0096%。这是自今年1月19日1年期央票利率企稳于1.9264%之后，时隔19周该品种利率再现上行。受此影响，当日银行间市场各期限品种收益率水平全线上扬。其中，一年期央票二级市场收益率也几乎同步再升8个基点，达到2.25%。

　　有研究员认为，这是央行即将加息的前奏。简单理解，所谓央票就是银行将钱定存在央行，一年期央票利率通常被视作利率变化的风向标。

　　目前货币政策执行的态势是：自2009年下半年以来，央行已经三次调高存款准备金率，目前17%的水平已经接近17.5%的历史高点。显然存款准备金的调整空间已经非常有限，但加息手段却一直未被使用。

　　就在中国央票利率异动的同时，加拿大中央银行在周二(6月1日)宣布加息四分一厘，把主要利率由0.25厘提高至0.5厘。

　　对一年期央票利率的上行，也有研究员认为，主要是因为中国银行发债导致银行间资金面吃紧，因此短期内还不能将1年期央票利率上升看作是加息信号。6月2日，中国银行400亿可转债开始网上网下申购。

　　“由于这次债券发行，银行缺钱导致报出了较高利率。”上海一位债券研究员告诉记者。但此说法从银行内部防控机制来看并不成立，因为银行资金并不能直接进入股票及债券市场。

　　“理论上是不行，但实际上每遇大型IPO等融资行为的时候，均会导致银行间资金的供应吃紧。”上述债券研究员告诉记者。

　　5月CPI可能逼近3%

　　国家发改委的价格监测结果显示，5月份，主产区粮食收购价格、36个大中城市粮食零售价格总体稳中有升。主产区红小麦、白小麦、混合麦三种小麦平均收购价为每50公斤（下同）97.95元，比上月微升0.07%；早籼稻、晚籼稻、粳稻三种稻谷平均收购价格为108.29元，上涨1.68%；玉米平均收购价格为86.37元，上涨4.75%。

　　“欧盟开始效仿美国救治华尔街的方式来救治出现危机的国家，最终的方式，除了印钞票还是印钞票。所以说，通胀的发生是不可避免的。”上海一位大型券商的研究所所长向记者表示。

　　欧盟统计局6月2日发布的数据显示，欧元区4月PPI月升0.9%，年增2.8%，分别为2008年7月以来最强月升幅及2008年11月以来最高年增幅。数据暗示随着欧元区经济复苏，通胀压力在逐步增强。

　　引起国内投资者关注的问题是：今年以来大蒜、绿豆、玉米、蔬菜价格轮番上涨。5月22日，国家发展改革委在京召开全国物价局长会议，对其定性为：既受西南地区旱情、中东部地区持续低温等不利天气影响，也与极少数经营者捏造散布不实信息、恶意囤积、哄抬价格密切相关。

　　但国家统计局总经济师姚景源表示，没有证据表明大量热钱炒作农副产品。

　　“资产价格泡沫传递到实体经济之后，通胀的压力更大。如果央行不能有效回收流动性，即便抑制了农产品价格，泡沫也会以其他方式体现。”上海一位公募基金经理告诉记者。

　　据悉，国家统计局将于11日公布5月宏观经济数据，“CPI很可能逼近3%，我们自己判断。”上述公募基金经理告诉记者。一般认为，CPI超过3%是加息的必要条件之一。

　　但值得关注的是，高层希冀用其他手段管理通胀。有消息显示：国家部门将联合执法，严厉打击价格违法行为。投资者依稀记得，在2007年年底，加息同样举步维艰的时候，物价局通过行政命令来管理兰州拉面的乱涨价行为。