券商谋求业务结构优化 并购再融资市场广阔

　　眼下，中国投行业尚在上市公司首次公开发行(IPO)阶段激烈厮杀。尽管从海外市场经验来看，承销业务的主流地位尚难以撼动，但已有一些投行开始布局未来，在企业并购、再融资等领域精耕细作。

　　寻求投行业务结构优化

　　在展望投行业务的未来时，多家券商投行业务的负 责人都提到了优化业务结构和精耕细作。

　　“IPO在未来很长的时间内都将是投行主流业务，其他业务难以取代。”广发证券投行综合管理部总经理何宽华认为，大形势来看，中国的优秀企业会不断成长，上市资源丰富，承销业务地位暂时难以取代。尽管如此，广发证券在再融资、企业并购等业务发展上态度坚决。“投行业务只有布局均衡，才能平滑市场波动对业务构成造成影响”。

　　平安证券总裁薛荣年指出，券商要跳出传统投行每单业务互相独立的惯性思维，学会为客户量身定做一套最佳的融资、并购重组、理财方案，最大限度地发挥保荐机构的桥梁作用。

　　华泰联合证券总裁助理刘晓丹也认为，IPO业务只是投行服务的初始阶段，也只是投行业务的一部分，像今年这样高市盈率发行的状况不会持续，投行应进一步提高专业服务能力，为客户提供一揽子的金融服务，与客户一起成长。

　　从美国投行业发展来看，承销业务是投行业发展起步的基石。上个世纪80年代以前，经纪和承销业务是美国主流投行或经纪商的主要业务和利润源，也是投行的本源性业务，此后，企业并购开始成为主流投行的重要业务和利润源。到上个世纪90年代，风险投资业务、私募股权投资等业务开始崛起。这一历史轨迹对中国投行业具有参考意义。

　　并购再融资市场广阔

　　刘晓丹表示，等资本市场发展到一定阶段时，并购将成为资源配置的主要手段，转战并购市场将成为投行的必然之选。在目前中国上市公司进行的并购中，整体上市和借壳上市占据了绝大部分，真正通过第三方或者企业上下游进行并购的案例非常少。目前的再融资也主要是为募投项目服务，很少有为并购服务的。“未来资本市场的发展将驱动产业资本的并购，而再融资也将成为为并购解决支付手段的主要方法。”

　　而且，上市仅仅是企业进入资本市场的第一步。“随着中国资本市场的逐渐发展和壮大，已经上市的企业可以通过再融资和并购等资本运作方式加速成长，这方面的金融服务才刚刚开始，券商的投行业务大有可为。”刘晓丹说。

　　此外，在欧美等国，债市的规模与股市往往不相上下，而我国的企业债发行才刚刚起步，未来几年国内债券市场将迎来大发展，这为券商的债券承销业务提供了广阔发展空间。（钱杰 蔡宗琦） (来源：中国证券报)