农行A股“低调”询价 H股受追捧

　　2.52～2.68元/股，农行A股询价区间低于市场普遍预期。

　　与此同时，农行H股似乎显得更“热”。《第一财经日报》根据业内人士的不完全统计，香港本地各大券商已准备超过1000亿港元融资额度，争抢散户投资者。

　　6月28日晚间，上证所网站挂出农行首次公开发行（IPO）A 股初步询价结果及发行价格区间公告。与此前披露的农行H股2.88~3.48港元定价区间相比，A股询价下限与H股发行价相近，但上限明显低于H股。

　　一知情人士称，若农行按照定价区间上限定价，且A、H股均全额行使超额配售选择权，则A股发行规模将达到255.7亿股，H股将扩大到292.2亿股。依此计算，农行此次A股融资额将达到685.276亿元人民币，H股募资也将达到1016.856亿港元。

　　A股“低调”

　　随着农行A股6月23日初步询价结束，市场有关农行A股询价区间的揣测纷纭。此前有消息称，初步询价期间，机构投资者对于农行的认购股数已超过700亿股，认购倍数已高达16倍，报价中枢达到2.7元。

　　上述知情人士认为，若按2.68元/股上限价格发行，对应农行2010年PB约为1.6倍，目前工行和建行2010年PB均在1.8倍以上，这一估值水平相对工行和建行有超过10%的折让。

　　这一结果显然低于此前市场的普遍预期，也低于主承销商给出的估值空间。此前，中信、银河和国泰君安三家主承销商给出的A股合理价值区间，分别为3.02～4.07元、3.17～3.65元、3.2～3.91元。

　　农行此次采取A、H股同步发行的形式。但由于目前大型商业银行H股估值水平相对A股存在一定溢价，本次农行发行定价与以往工行发行不同，采取了A、H股区别定价方式。

　　H股方面，据知情人士透露，农行H股定价区间为2.88~3.48港元，对应的2010年动态市净率为1.55~1.79倍。A股询价空间与之相比，下限与H股发行价相近，但上限明显低于H股。

　　公告显示，初步询价期间，共有91家询价对象管理的244家配售对象参与初步询价报价。其中，提供有效报价（指申报价格不低于本次发行价格区间下限人民币2.52元/股）的配售对象共214家，对应申购数量之和为595.058亿股。

　　能否上限发行？

　　农行股票发行价的确定由初步询价和累计投标询价组成，初步询价确定价格区间，累计投标询价敲定正式价格。农行IPO大戏的下一步看点就在于，该行能否实现以上限价格发行。

　　若农行按照定价区间上限定价，且A股、H股均全额行使超额配售选择权，A股发行规模将达到255.7亿股，H股将扩大到292.2亿股；A、H募集资金分别达到685.276亿元人民币和1016.856亿港元。

　　而目前与农行最具可比性的工行，在2006年上市时，初步询价区间为2.6～3.12元，最终工行以询价区间上限3.12元/股成功发行。农行询价期间，机构报价中枢2.7元/股的情况与当年工行亦多少有些类似。

　　事实上，自今年年初以来，上证所上市新股中，华泰证券和中国一重均在初步询价确定价格区间后，累计投标询价期间定价结果不甚理想，未能以上限发行。

　　按照既定的时间表，7月7日，农行A股发行价格将最终揭晓。