皮海洲：农行破发与否要视股市阴晴

　　6月29日，农行公布了《首次公开发行A股初步询价结果及发行价格区间公告》，其发行价格区间确定为2.52元-2.68元。通常新股发行按上限定价，因此农行的发行价最终有可能确定为2.68元。

　　在农行发行价格明朗后，农行会不会破发也就成了投资者非常关心的一个问题。此前 ，农行在发行推介时，农行副行长潘功胜曾表示：农行保证A股股票不会破发。而从农行确定的发行价格区间来看，确保不破发的这种说法未免过于绝对。

　　就农行确定的发行价格区间而言，农行方面还是付出了实际行动。此前，农行主承销所给出的发行价区间为3.02元-4.07元，按农行一季报净资产1.37元/股计算，其发行市净率达到了2.2倍-2.97倍，而工行、建行、中行按今年一季报计算的市净率为1.89倍、1.88倍和1.68倍。也就是说，申购农行不如直接购买工行、建行、中行的股票更有投资价值。而2.52元-2.68元的发行价格区间无疑要合理得多。根据测算，这一价格区间对应的农行2010年市净率约为1.53倍-1.62倍，相对较低。

　　但发行价格的相对合理并不代表农行上市后就一定不会破发。因为2.68元的价格只是一个投资者可以接受的价格，而如果股市持续保持低迷，农行A股的低价优势将不复存在，其破发可能性也会大大增加。

　　需要看到，农行发行引进了“绿鞋”机制。即在农行上市后30日内，主承销商可以直接从二级市场购入最多33.36亿股农行A股，以发行价分配给对超额发售部分提出认购申请的投资者，以维持农行股价在上市初期的稳定性。不过即便如此也不能绝对保障农行不破发。昨日沪指大跌百点显示新一轮杀跌到来，按此趋势发展，农行到正式发行时胜算几何尚未可知。

　　皮海洲(湖北 职员) (来源：新京报)