孙建波：抓住转型机遇 在不确定中寻找确定

　　根据银河证券数据统计，2010年上半年标准股票型基金平均收益率变成了-14.17%（银河证券数据，截至6月25日），仅有华商盛世成长和东吴双动力2只标准股票型基金收益率为正，分别为3.39%、0.99%。其中孙建波管理的华商盛世成长基金位列标准股票型基金收益率第一名。

　　 从年初开始，我们就比较清晰地认识到了今年的市场是一个转型中的市场，那必然会是一个震荡的市场。不过，盛世成长基金的仓位相对较高，在这个震荡的市场中不能单纯强调防守。有危必有机，找到经济转型所带来的机会，把它把握住，尤其把转型机会中优质的品种拿住长期持有，这是我们今年上半年做得比较好的主要原因。

　　市场在目前这个位置走得比较疲软，短期的横盘震荡与中国农a>业银行发行有关系，因为价钱的高低，季节性地从市场抽走一部分钱，也意味着要给一个估值水平，市场在等待一个方向的选择。另外，目前一些宏观数据短期看还是比较好，但一些领先指标还比较弱，市场可能在等待未来的一些宏观数据来作出判断。在此之前，我认为市场还是震荡的格局。需要强调的是，在经过这段时间的调整之后，市场的风险已经大大释放，甚至一些板块和个股遭到错杀，目前市场正处于一个估值相对合理的区间。

　　今年不确定性因素比较多。不确定因素比较多的市场里最好的东西是确定性，而且我们的投资不能永远立足于防御，如果我们去投资，希望获得一些收益，哪些是我们的方向？我认为转型是确定的，转型中受益的东西自然是实体经济中大力发展和推进的，政策给予很多的倾斜，相应的上市公司也会有机会，比如一些确实在转型中受益并且具有非常好壁垒的公司。所以投资确定的东西，淡定地面对市场，效果可能比不断地调来调去好得多，这是我下半年的建议。

　　那么转型期的市场，对应哪些机会呢？我们认为，适应于城镇化的泛消费机会、战略新兴产业的机会、通货膨胀带来的投资机会等等都值得考虑。本轮市场调整的主要逻辑是房地产严厉调控政策加剧了市场对未来房地产建设和消费前景的担忧。如果保障性住房建设推进超出预期，下半年可能是介入房地产产业链错杀节点的有利时机。

　　具体看房地产的机会，一是与房地产建设直接相关的投资品如钢铁、水泥、玻璃、工程机械等行业；另一个是房地产后期消费相关的装饰装修和消费用品；最后是与这些关联比较密切的原材料如氯碱、铁矿石等，推荐工程机械、重卡和白色家电板块的中长期投资机会，这是打压高房价担忧下被错杀的节点。

　　另外，那些符合中国经济转型方向，且未来可能受益于持续的政策扶持的行业板块我们也会关注，看好农业、通信、环保与节能减排、电动汽车等相关板块中业绩增长比较确定的、股价调整幅度较大、估值与其成长性匹配的个股，预计未来持续推出的新兴产业有关细则将是支持相关行业个股的重要因素。