高善文：出口最令人担心

　　安信证券首席经济学家

　　在安信证券首席经济学家高善文看来，曾在上半年令市场备感担忧的通货膨胀压力已经有所缓解。“整个下半年通胀压力会节节下降。”他表示，这一趋势受到经济减速、大宗商品价格下降、美元汇率升值等诸多因素的影响。细分来看，一般消费品价格的高峰可能已经过去，生产资料价格的高点可能正在出现，此后可能会出现大幅下降。他预计，CPI增速高点将在最近两个月时间达到，通胀“洪峰”高点不会超过3.5%。从下半年开始，CPI将逐渐下降。

　　做出这一判断的部分原因来自高善文对经济增速的看法。尽管从目前的数据看，一、二季度的经济依旧保持较高的增速，但高善文认为，三、四季度的名义经济增速将较一、二季度有明显下降，其中，四季度实际经济增速将下降到8.5%到9%的水平，年底工业增速则会下降到15%以下。

　　更令高善文担忧的是出口。他预计，在两三个季度内，出口增速将经历非常猛烈的下跌，增速高点与低点的落差将在25%到30%之间。

　　此外，他认为企业盈利在比较大的范围内会出现明显的下降，这种下降将对市场产生一定程度的影响。

　　由于对经济形势的这些判断，高善文认为，大力度的紧缩政策已经越来越没有必要。如果大家对下半年的经济存有担忧，晚些时候整个经济政策基调会有一定的调整。主要表现可能是财政政策和已有的紧缩政策执行力度的放松，而从信贷层面通过货币政策来刺激的可能性较小。

　　对下半年的市场，高善文认为，短期看一两个月的话，各个层面面临的压力还需要进一步的吸收，但到今年年底，不排除市场会出现一定的转折机会，至少在急速下跌过程中会迎来像样的喘息之机。

　　而从更长远的周期来看，高善文认为，目前正处于上一轮周期末期、新一轮周期即将启动的转折点附近，整个经济产生贸易盈余的能力基本已经消失，非常大力度的货币单边刺激也不太可能出现。因此，未来几年都不会有很大的趋势性机会。