唐山港“先行”首日破发 后来者宁波港倍感寒意

　　尽管多家券商都预测唐山港（601000.SH）上市首日股价会高开高走，但是A股市场的整体低迷让这只A股新丁在资本市场的首日即遭遇破发。而同为港口行业的或称为今年A股第三大IPO的宁波港在尚未上市之时，也因唐山港的破发而前景堪忧。

　　唐山港上市首日下跌3.90%。

　　机 构兴味索然

　　据《第一财经日报》记者不完全统计，上市前9家券商对唐山港预测平均价为9.02元，高出发行价8.2元10%。其中中信建投给出了10.5元的预测上限，较发行价上浮28%；国都证券给出了7.3元的预测下限，与发行价相比下调11%。

　　值得注意的是，虽然目标均价不低，但机构投资者在唐山港网下认购中表现并不积极，在此次网下获配的21家机构询价对象中，仅有一只基金捧场，为今年来罕见。而热衷打新的企业财务公司、社保基金、企业年金和QFII账户均未现身。

　　昨日登陆上海证券交易所之后，唐山港的股价就没有触及过其发行价每股8.20元，全天下跌3.90%，报收每股7.88元。换手率27.65%，最高价为每股8.18元。

　　有分析师称，唐山港的破发其实并不是因为其定价过高的原因，而是当前的市场太过谨慎。“本周太多新股申购，农行这只全球最贵IPO对市场资金面带来的紧张局面让当前的整体市场趋向谨慎，破发就不足为怪了。”该人士称，“而且唐山港在确定发行价之后到其上市，A股上证指数已经连续下跌，也是其破发的原因之一。”

　　唐山港本次公开发行2亿股A股，发行后总股本达到10亿股，发行价格8.2元/股，对应发行市盈率为32.67倍，募资总额16.4亿元。这是今年3月16日发行重庆水务之后首只规模过亿的大盘股。

　　宁波港招股蒙阴影

　　作为与唐山港同样身处港口行业的宁波港尽管还未登陆资本市场，但是昨日唐山港的开盘破发无疑已经让宁波港提前感受到市场凉意。

　　宁波港于今年6月4日顺利通过证监会IPO审核，不久将登陆上海证券交易所。按照原先披露的招股说明书（申报稿），宁波港计划发行不超过25亿股A股，拟募集资金132.5亿元。据此计算，宁波港的发行价只有达到5.3元以上，才能顺利完成原定的发行计划。

　　但是，这一定价将使得宁波港发行后市盈率在39倍之高，而目前国内港口上市公司的市盈率普遍在20倍上下，宁波港的发行定价超越平均定价一倍。而资料显示，宁波港的集装箱吞吐量不及上港集团（600018.SH）的一半，货物吞吐量仅为上港集团的三分之二，但是如果按照每股5.3元的发行价计算，其市值将超越上港集团。

　　显然，接近40倍的发行市盈率对于大盘股而言是过高的，不少机构人士纷纷认为宁波港如果发行价真的触及上述价格，而且随着近期A股市场整体估值位置的下调，破发的可能性极大。大同证券分析师付永翀认为，目前从港口股的整体估值水平来讲，平均22倍左右的市盈率应该是合理水平，但考虑到宁波港作为一只大盘IPO，20倍的市盈率发行才是比较合理的。如果宁波港最终不改变发行策略的话，那么其上市后恐存在很大的破发风险。