友邦355亿美元待嫁 非诚勿扰

　　友邦保险拥有内地首张外资保险经营许可证、且是迄今唯一外资保险公司独资寿险牌照。这个诞生于上海、成名于上海的老牌寿险品牌，在“替父还债”的重重压力下将如何自我救赎？

　　在英国保诚对友邦保险的收购计划闪电流产后，AIG在如何处置友邦保险的问题上踌躇不已：IPO还是出售，或者其他方案？

　　去年开始，友邦保险（AIA）资深代理人老谭拜访客户时所带的保险合同、保险材料上， 友邦保险母公司美国国际集团（AIG）的LOGO不声不响消失了，只剩下友邦保险的LOGO。

　　很少有客户注意到这个小小的变化。事实上，去年AIG在完成了把旗下子公司友邦保险、美国人寿股份转为特殊目的机构（APV）的动作，切断了债务风险向后者传递的途径之后，一直在努力执行其复杂且艰难的重组计划。

　　然而AIG的窘境，还是将一些消极的影响辐射到了友邦身上。在半年内经历“IPO→喊停IPO→出售→交易失败”的数度骤变中，被AIG寄以厚望的友邦正被迫面临着这样的变化：其诞生以来累积的巨大品牌影响力和厚实的市场优势正快速消退，市场份额也在迅速降低。

　　友邦保险拥有内地首张外资保险经营许可证、且是迄今唯一外资保险公司独资寿险牌照。这个诞生于上海、成名于上海的老牌寿险品牌，在“替父还债”的重重压力下将如何自我救赎？

　　宏利金融：新“提亲者”

　　在英国保诚对友邦保险的收购计划闪电流产后，AIG在如何处置友邦保险的问题上踌躇不已：IPO还是出售，或者其他方案？

　　但留给AIG犹豫的时间并不太多。在两年前席卷全球的次贷危机中元气大伤的AIG为了免于倒闭，四次接受美国政府提供的总额高达1823亿美元的贷款。眼下部分债务距离清偿大限仅剩数月。为了免于变身国有企业，AIG不得不加紧处置旗下资产，筹钱还债，友邦保险是其获得资金的关键。

　　显然，对友邦保险虎视眈眈的大有人在。英国保诚收购失败的背影尚未淡出人们的视线，最新爆出的买家是北美排名第一、全球位居前四的寿险公司—加拿大宏利金融集团。宏利金融行政总裁邓广能（Donald Guloien）强调说，宏利的开价不会接近355亿美元，甚至会低于保诚对友邦保险的提价（304亿美元）。

　　对此，宏利金融亚洲区品牌部高级经理Juliana Gittler表示对市场传言不作评论。“宏利金融注重在亚洲的持续增长，我们对友邦保险的关注，与亚洲其他收购机会的关注是一样的。目前还没有具体的收购计划。”

　　事实上，宏利金融对友邦保险早有吞并之心。在2008年，AIG打算出售49%的友邦保险业务时，宏利金融也有出价竞投，终因出价太低而告流产。时隔两年，宏利金融卷土重来，是否具备了吞吃友邦保险的实力和决心？

　　侨丰证券H股分析师连敬涵告诉时代周报记者，虽然宏利金融的资产规模比友邦保险小，但这并不会成为妨碍宏利金融收购友邦保险的关键因素。关键在于双方对价格是否能达成一致。若达成一致，宏利金融完全可以通过供股集资等方式，来完成收购。

　　连敬涵认为，在香港市场，宏利与友邦几乎是并驾齐驱的两个寿险品牌，若前者吃掉后者，有望造就一个亚太区寿险老大；对宏利来说，不费吹灰之力就完成了亚太区的整体布局。

　　但最大的问题是，宏利金融并不愿意“高就”AIG对友邦保险定位的高身价。“在保诚收购失败后，友邦保险重启在港IPO进程，这说明不可能减价，如果宏利金融坚持压价，交易不大可能成功。”连敬涵说。

　　另一条路：重启IPO

　　如果不是保诚从半道杀出，导致友邦保险在今年3月紧急喊停IPO，那么按原定计划，友邦保险应该在今年4月在港上市，融资200亿美元。

　　其实在保诚收购失败的同时，友邦保险就做了重启IPO的打算。不过AIG的口径一直含糊其辞，仅称出售与IPO都是选择方式之一。

　　“在我这个层面还没接到关于友邦将IPO还是继续出售的消息。”接近友邦高层的人士对时代周报记者透露，AIG之所以迟迟无法下定决心让友邦保险上市，“主要考虑利益最大化，出售易于变现，而IPO变现则面临更多变数，”因此对于急于还债的AIG来说，上市并非最便捷的渠道。

　　中央财经大学保险学院院长郝演苏认为，对友邦保险来说上市融资比被收购更有利于自身的发展，“被收购后，经营自主权可能旁落，还必须面临企业文化整合等系列复杂的问题。”

　　不过近期AIG出售了旗下多个非核心资产，如将美国人寿保险作价155亿美元出售给大都会保险，还有南山人寿、AIG Investment，以及920万股在保险公司的股权等，加上最近传出挂牌50亿美元待售的两家日本保险子公司，合计约230亿美元，一定程度上缓解了AIG出售友邦保险的紧迫性。

　　连敬涵指出，友邦保险重启IPO的话，需要首先补充今年上半年的数据，最早10月可望实现IPO。有消息显示，AIG集团已与可能参与友邦保险上市的少量股权认购的投资者进行接触，包括卡塔尔主权投资基金、淡马锡控股及渣打银行等。至截稿，时代周报记者尚未收到AIG对此事的回应。

　　但在三个月的周折中，友邦保险错过了最佳的上市时机。从3月以来，保险类股已经下挫超过10%。目前友邦保险客户数量为2300万人，旗下管理资产超过600亿美元。以其内含价值220亿美元溢价30%计算，其募资水平应不超过290亿美元。

　　而此前AIG为友邦保险的IPO估值在320亿-360亿美元之间。AIG连保诚提出的304亿美元收购价都不能接受，显然更不希望友邦保险上市募资规模出现更严重的缩水。

　　连敬涵表示:“目前市况不好，第三季度更有农行这个超级巨无霸在IPO，市场压力很大，且反应并不热烈，若友邦保险也赶在三季度IPO，肯定无法募集到300多亿的资金—或者第四季度能迎来市况的好转，届时有望获得比较理想的IPO时机。”

　　友邦高管频繁变动

　　在友邦资深代理人老谭看来，“无论母公司怎么决定，关键是得‘快刀斩乱麻’，只要‘友邦’的牌子在，那就能挺过去。”老谭没注意到：最近半年，友邦保险在各地分支机构的一把手、二把手变动频频，显现高层不稳征兆。

　　在今年1-6月，友邦保险一共任命、提拔了10位高管，职位涉及上海、广东、深圳、北京、江苏等分公司的总经理、副总经理，包括蔡伟兵、高汉强、张希凡、蔡永清、沈子昌、李正本、黄雅各、徐靖、方磊等。

　　仅上海分公司，在半年内就先后经历了两任总经理：2月9日获得保监会批准任职资格的“保险教父”徐正广；仅4个月后，这个位置上的人成为张希凡。

　　与此相对应的是，一批老将离开了友邦保险。如，原友邦保险上海分公司总经理张剑锋，2009年3月出任首创安泰人寿总经理；广州华康保险代理有限公司总经理李元、明亚保险经纪的蔡伟冰等，也均出自友邦保险；原友邦上海副总经理及营销总经理许宗隆则在今年4月底宣布“退休”，目前回了台湾。

　　友邦人寿已连续两年遭遇较大规模的中高管理层流失。一名仍留守友邦保险的人士隐晦表示:在任何情况下，个人多锻炼、抓紧机会提升自己是很重要的……

　　对此友邦上海分公司品牌宣传部侯景辉对时代周报记者表示，“友邦中国业务运营一切正常。”老谭称“已经习惯这种变化”。友邦保险多年来一直是这个风格，且高层变动并不影响业务开展，业务员的发展和收入也不需要靠总经理提拔，因此上层再怎么换人也影响不大。“我们只关心一点，就是公司能否提供足够好、足够多的保险产品，以及为客户提供什么服务。”

　　在老谭看来，2008年AIG面临破产之际，是友邦保险最动荡的阶段，当时代理人流失、保单退保较为严重。但时至今日，无论是代理人队伍，还是客户，都处于比较理性、稳定的状态，“虽有部分流失，也属于行业正常的流通水平，没有明显异常”。

　　市场份额缩水

　　今年以来，友邦业务仍在持续开展，各种考核也在正常进行。“无论高层怎么变动，有两点友邦一直在坚持：一是做大业务；二是争取业务质量优化。”前述接近友邦高层的人士表示。

　　与此同时，友邦保险已从外资寿险市场头把交椅的宝座上跌落下来。保监会的统计数据显示，今年1-5月，中意人寿超越友邦保险，占据了外资寿险市场的头把交椅。就在2009年底，友邦保险的原保费收入还几乎是中意人寿的两倍。

　　今年1-5月，友邦累计原保费收入31.79亿元，同比增长3.3%；5月单月原保费收入6.01亿元，同比下降0.5个百分点，环比下降7个百分点。

　　不仅如此，今年以来在外资寿险市场上，友邦的占有率迅速跌至12%-13%；2009年底，这个数字是18.8%，是友邦首次跌破20%。在保监会公布统计数据的年份中，友邦最高时曾占到57%的市场占有率。

　　对此，接近友邦高层的人士对时代周报记者表示，“这不是第一次被中意赶超，”友邦产品结构调整，趸交保费下降较多；中意人寿等竞争对手在银保渠道上的高歌猛进，都有可能造成保费收入暂时性的差距。

　　侯景辉在对时代周报记者的回应中也提及，“友邦中国始终致力于健康盈利的和可持续的发展模式，……以此为基础，今年我们进一步优化调整了产品结构和营销模式。”

　　另一位已离职友邦高管称，收购事件使友邦品牌认可度受损，面临人才流失、业务员队伍不稳等情况，但友邦拥有稳健深厚的发展基础，管理体系完善，一旦形势明朗稳定，“重回第一没有问题。”

　　连敬涵认为，AIG对友邦保险的寄以厚望，希望卖个好价钱，然而时间拖得越长，对友邦保险越不利，“若友邦保险的业绩持续下降，必将影响到其IPO的价格，只是当下不明朗的因素太多，友邦保险又无法主宰自己的命运，只能被动地静观其变。”