兴业全球基金投资总监王晓明：“过弯道”考验智慧(图)

　　⊙本报记者 孙旭 王慧娟

　　近年，因长期持续稳定的业绩表现，用业绩杀出血路的兴业全球基金成了业内人士口口相传的标杆，身为公司投资业务掌舵人，投资总监王晓明一直特立独行，他始终保持着“不花哨”、“不新颖”、“不吸引眼球”的思考方式。

　　面对未来复杂多变的市场环境，王晓明在接受本报记者专访时冷静地表示，中国经济正在经历转型，在此背景下市场可能会经历一段时间的调整，这个过程将更加考验基金的投资智慧。

　　转型是中国经济必经的弯道

　　提起2010年的投资历程，很多成熟的投资者有一个共同感受，中央政府今年对经济转型力度和决心比以往几年大大增加，这一信号反映在A股显得极为明显，新兴产业小股票鸡犬升天。

　　“中国经过近几十年发展，传统增长模式已经难以为继，现在是到了必须要转变经济发展方式、调整优化产业结构的时候，"调整"是必然的，而且将会成为未来一两年市场发展的方向。”王晓明对记者表示。

　　“传统的高能耗粗放型增长方式已经制约到了社会可持续发展，中国很难走过去的老路了，否则会出现很多问题”。

　　另一方面，海外市场的持续动荡让中国的出口受到一定程度的影响，“这也让我们更加清醒地认识到过度依赖出口的老路是走不通的，逼着我们进行调整，因此转型势在必行，这是一个必经的弯道。”

　　同时，王晓明认为，在转型过程中会经历“阵痛”，比如经济增速放缓、就业压力加大等，但一切问题都得在发展中解决，2008年金融危机阻断了结构调整进程，现在中国经济到了必须调整的阶段。

　　“过弯”要稳健

　　说起来容易，做起来难。在许多人看来，经济转型的战略方向是对的，但转型需要时间，在未来几年转型当中，基金的投资大方向也必须随之调整，面对各种新型产业变化多端的概念，一些基金公司往往急于求成，重金下赌注博取一时的高收益，王晓明却有自己一番颇为老道的经验。

　　对此，王晓明反思道，经济处于转型期的时候，企业利润增速会有一定压力，经济亮点并不多，所以市场上很难捕捉到较大投资机会，更多的是要靠自下而上去深研个股，而这就更加需要功力。“越是过弯的时候，越考验驾驶者的技巧和智慧。”

　　“首先是稳健，”王晓明谈及自己的“过弯诀窍”时表示，“过弯”的时候不能急功近利，不然“容易出事故”。王晓明信奉的一条投资原则便是：风险管理是一切投资管理的核心。这也是兴业基金投资文化的一个重要组成部分。

　　“具体落实到投资上，就是不要盲目进行投资，因为有相当一部分股票目前的价格还没有与其自身的投资价值区间相吻合。”王晓明认为，目前市场上的结构不合理依然存在，因此如果弱势的形势维持下去，指数还有下行空间。“兴业的投资风格注重稳健踏实，我们追求的是"先为不败而后求胜"，因此，公司要求旗下基金产品，在降低波动、做好安全边际的前提下，再去把握市场中存在的各种投资机会”。

　　把好方向盘

　　论及在经济转型期投资方向在哪里，王晓明表示，医药、食品饮料和消费板块将受益于政策扶持而具有投资价值。

　　在他看来，医药在未来5到10年内稳定增长是确立的，虽然短期估值偏高，一旦有短期利空很可能会出现调整，但“这很正常，我坚持长期看好，机会需要耐心等待”。

　　消费方面，王晓明表示，如果回顾一下2009年，最让市场超预期的不是经济增速的强劲，而是在政府稍微采取了一些措施之后，汽车、住房和家电等行业迅速增长起来，而若仔细分析，其实消费的提速在2003年以后已经明显提速。由此来看，消费加速的迹象已经非常明显，很可能是未来两到三年的最重要的投资主题之一。

　　他表示，公司在这方面做了很多文章，重点持有一些医药和消费类的股票。

　　谈及创业板股票的估值，王晓明认为，目前的估值依旧处于较高水平，可能难以为继，股票的价格要与其价值相符，“即使有成长故事也要有好的价格，目前的估值已经透支太多的未来成长，经历回调过程是大概率事件，因此还是谨慎观望”。

　　他进一步指出，造成目前创业板高估值现象的主要原因还是因为中小盘股的稀缺性，监管层频繁让小公司上市，也表达了其对于让市场回归理性估值的意图和决心。

　　针对近期部分基金又将橄榄枝抛向传统金融蓝筹板块，王晓明表示，银行股的估值基本处于历史底部，个人认为反弹值得期待，但今年资金面的压力较大，所以幅度有限。持有银行股主要还是基于安全边际，这也符合兴业全球基金稳健的投资风格。 (来源：上海证券报)