券商集合理财上半年跑赢大盘

　　本报记者 钱杰

　　在上半年的惨淡行情中，券商集合理财产品熊市抗跌的优势再次显现。截至6月30日，115只产品上半年的平均回报率为-6.23%，整体跑赢大盘，成立满半年且在运作期的53只偏股型集合计划（包括股票型集合计划和混合型集合计划）上半年平均下跌幅度仅为10.76%，不仅跑赢了沪深300指数，也跑赢了偏股型基金。

　　整体收益跑赢基金

　　今年上半年A股遭遇单边下跌，沪深300指数累计下跌26.82%，以股票投资为主的偏股型券商集合计划和基金净值也出现了大幅下跌。英大证券资产管理部的统计显示，截至6月30日，成立满半年且在运作期的53只偏股型券商集合计划中，除东海东风2号和东海东风3号两只集合计划取得正收益外，其余全为负收益，最高跌幅达24.97%，平均下跌幅度为10.76%。

　　不过，偏股型券商集合计划的跌幅明显小于同期大盘和股票型基金的跌幅。中国银河证券基金研究中心数据统计显示，166只纳入统计的标准股票型基金上半年全部出现亏损，净值平均下跌了18.51%，一些基金甚至跑输了大盘，表现最差的一只股票型基金净值跌幅高达31.24%。

　　统计还显示，上半年偏股型券商集合计划的业绩出现了巨大分化，上半年表现最好的集合计划是东海东风2号，逆市取得了3.5%的正收益，而表现最差的中金股票策略收益为-24.97%。去年投资业绩优异的中金公司上半年明显误判了行情，旗下多只集合理财计划投资收益排名垫底。

　　仓位灵活 优势明显

　　接受中国证券报记者采访的券商资管人士普遍认为，集合理财计划之所以熊市抗跌，主要还是因为仓位灵活的优势——券商集合理财计划股票仓位最低可以降至0，而股票型基金则依据契约必须保持一定的股票仓位。

　　今年上半年偏股型基金仓位普遍较高，根据2009年基金年度资产管理报告以及2010年一季度资产管理报告统计，偏股型基金的平均仓位分别为83.48%和83.17%，而集合计划同期的平均仓位分别为52.21%和48.29%，较偏股型基金仓位低30个百分点以上。

　　此外，券商集合计划的规模普遍较小，“船小好掉头”，有利于及时根据市场的变化重新进行资产配置。Wind数据统计显示，截至6月30日，偏股型集合计划的最新平均规模为9.53亿元，而偏股型基金的平均规模为40.65亿元。

　　分析人士指出，券商集合理财计划之间的业绩分化，一方面缘于不同券商选股能力的强弱，而另一方面则跟集合理财计划的整体仓位有很大关系。英大证券资产管理部根据各集合计划2010年一季度资产管理报告统计计算，收益处于前1/3的集合计划平均股票仓位为48.01%，收益处于中间1/3的平均股票仓位为52.72%，而处在末1/3的集合计划平均股票仓位为56.73%。仓位较轻，是上半年集合计划收益制胜的关键。