股市震荡令基金净值整体下跌

　　虽然上周四公布的6月宏观数据让市场松了口气，但是农行以及之后连续4只新股上市，对市场还是形成较大的资金压力，进而压制上周市场反弹空间。市场还是没能保住前一周的反弹成果，上周再度出现下跌。截止到上周五，上证指数收市报2424.27点，全周下跌1.89%；深证成指收 市报9806.64点，全周下跌0.10%。股市震荡令基金上周净值整体下跌。

　　逾八成净值下跌

　　A股市场刚刚在房地产调控政策放松的预期下强劲反弹，但随着上周官方表态称房地产调控不会放松，加上新公布的二季度国内经济增速明显下滑，引发市场对于中国经济二次探底的担忧。市场再度出现下跌。基金净值上周也损失惨重。

　　从积极投资股票型及混合型基金的业绩来看，煤炭、地产、汽车、银行等较好的表现提升了部分基金业绩。其中景顺能源、德盛红利、博时主题、方达策略、国泰回报、广发小盘等基金主要受益于银行业的良好表现，收益居前。此外，部分基金也在震荡市场中显示出较好的把握能力，比如宝康消费品、鹏华成长、易方达平稳、华安配置、诺安平衡等基金。

　　根据中国银河证券研究所基金研究中心统计的578只开放式基金中，上周净值出现下跌的达到470只，基金区间回报率最高也不足1%，除个别基金因分红、拆分导致净值下降较多外，区间回报率最低为-3.34%。

　　国金证券基金研究中心总监张剑辉表示，对于基金投资者，建议加强风险控制，将基金组合保持在中等风险水平。市场宽幅震荡背景下，能够把握估值波动、投资风格稳健的品种更具竞争力。

　　基金仓位转向

　　从上周基金仓位变化上看，与近三周仓位小幅攀升相反，上周基金仓位操作上选择反向，仓位水平下降较为明显。

　　根据德盛基金研究中心7月15日仓位测算数据显示，各类以股票为主要投资方向的主动型基金平均仓位显著回落。可比主动股票基金平均仓位为75.19%，相比前周下降1.52%；偏股混合型基金加权平均仓位为69.4%，相比前周下降1.15%；配置混合型基金加权平均仓位62.08%，相比前周下降2.07%。

　　总体来看，上周基金操作分化有所缩小，减仓基金占到多数，少数基金增持。基于股市底部震荡但难见转折的判断，基金在近期的仓位操作也以上下波段操作为主，总体上仍然保持较低的仓位水平。从具体公司来看，本周景顺长城、上投摩根旗下基金减持明显，中小公司中长城、宝盈、汇丰晋信等减仓幅度也普遍超过5%，部分仓位一直较高的基金如新华也显现出利用反弹适度降低仓位的迹象。

　　>>操作提示

　　双靴落地后市反弹可期

　　就在7月15日，农行上市和上半年经济数据两大不确定性因素同时亮相。从市场反应看，CPI数据并没有因为大面积洪灾而大涨，符合管理层的调控预期，农行上市价格贴近发行价，也有利于市场的稳定。甚至有券商人士预计，两只靴子落地，或可能成为多头发力的契机，而后借力突破2500点一线，为股指上行打开空间。

　　对此，长盛沪深300指数基金（LOF）拟任基金经理刘斌表示，市场现在已经进入一个底部区域，农行上市价格靴子落地，彻底打消了投资者担心农行因股价高企而回落拖累大盘的顾虑，让后市反弹格局逐渐明朗，尤其是前期跌幅较深的一些周期性蓝筹股有望迎来估值修复行情。

　　业内人士同样认为，在政策面没有利空消息出现的背景下，预计下半年股指有望在市场信心逐步恢复的基础上，继续放量上涨，建议投资者逢低吸纳目前仍处于低位的蓝筹个股。

　　近期一些目光敏锐的资本大鳄已悄然入场抄底。据统计，近日社保资金新增20亿元资金入市，部分产业资本也陆续增持，既表明了其对底部区域的认可，也说明当前已进入长期投资区域。

　　因此，展望后市走向，刘斌乐观地预计，伴随市场对刺激政策退出、流动性紧缩担忧的逐步淡化，未来宏观政策走向将基本向好。虽然未来中国经济增长中枢可能会下降，但依然具有很大的增长空间，下半年A股市场及沪深300指数将是震荡筑底回升的过程。

　　具体到投资机会上，刘斌认为，周期性蓝筹的估值修复，以及契合中国经济增长模式转型的优势行业，是在未来中期阶段要重点关注的投资机会。作为市场上最具影响力蓝筹公司的集合体，也是股指期货的标的指数，目前沪深300指数已经进入底部区域，整体估值接近18倍市盈率，越来越具有安全边际，这给投资者介入提供了很好的机会。在系统性机会到来之前，价值投资者可低位抓住估值较低的大盘蓝筹股，把握其中的长期投资价值。