来源：每日经济新闻
作者：王砚丹
7月8日，国泰君安(香港)子公司——国泰君安国际在港交所股挂牌上市，成为首家成功在港IPO的中资券商，这也激发了其他券商赴港交所上市的热情。今日（7月20日），国元证券（000728，收盘价12.13元）发布公告称，公司决定启动子公司国元证券（香港）有限公司到香港主板
尽管国元证券提醒，这一决定尚需获得省级人民政府及有关监管部门批准同意，存在不确定性，也未对国元（香港）公司的招股数量、拟募集资金金额等做出详细说明，但是昨日国元证券在二级市场的表现似乎提前反映了这一利好，股价以上涨3.50%报收；成交量也有所放大，全天成交1414.30万股，换手率达到1.80%。
子公司自营业务表现突出
据了解，国元证券（香港）公司成立于2006年7月19日，目前注册资本6亿港元，为国元证券的全资子公司，主营业务范围包括证券买卖、期货交易、财务顾问、投资及投资组合管理、放债服务以及海外证券市场买卖业务。截至去年年底，国元证券（香港）公司拥有总资产7.21亿元，净资产6.12亿元；2009年共实现营业收入9682.96万元，同比增长432.33%，净利润5912.31万元，同比增长7605.34%。而截至今年一季度末，国元（香港）公司总资产和净资产已经上升至14.53亿元和6.20亿元；一季度实现营业收入2291.02万元，净利润1039.71万元。
从国元证券2009年年报中可以看出，自营业务是国元（香港）公司最为突出的特色，去年共实现自营业务利润5212.24万元，占国元证券全部自营净利润的45%；而同时资产管理业务也表现不俗，2009年合计实现资产管理业务净利润1379.01万元。
发行市盈率或低于国泰君安
一位不愿透露姓名的证券行业分析师指出，国元（香港）公司若是真能成功登陆港股市场，最直接的好处就是能增加净资本；其次则在于可以无形中享受股权流动性溢价。而其发行定价则可以国泰君安国际作为参考，最终发行价估值会低于国泰君安国际。
相关资料显示，国泰君安国际IPO实际发行数量为4.51亿股，其中90%通过国际配售，10%为香港公开发售。其发售价为每股4.30港元，发行市盈率为24倍，募集资金19.39亿港元。不过，国泰君安国际7月8日在港交所挂牌交易以后，由于恒生指数震荡回调，再加上其估值在券商H股中较高，上市首日便遭遇破发，截至昨日收盘已经跌至每股4.09港元，较发行价折价4.88%。
上述分析师指出，国元（香港）公司无论从规模还是品牌上来说，都较国泰君安国际有所逊色。再加上国泰君安国际目前已经破发，因此国元（香港）公司发行市盈率应低于国泰君安国际。按照15~20倍发行市盈率估计，国元（香港）公司市值可以达到6.3亿~8.3亿港元左右。
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