亚洲新兴经济体主权债券受青睐

　　记者莫莉在发达国家主权债务居高不下的背景之下，曾经在亚洲金融危机中惨遭抛弃的亚洲新兴经济体主权债券正逐渐由“丑小鸭”变身为“白天鹅”。新兴市场投资基金研究公司（EPFR）最新数据显示，今年以来，主要投资日本以外亚洲地区主权债券基金的“吸金量”已经创下24亿美元新高，与此类基金在去年同期6.79亿美元净流出量的境遇可谓天壤之别。

　　亚洲新兴经济体主权债券受青睐的主要原因在于其高回报率。随着发达国家主权债务状况不断恶化，亚洲新兴市场债券回报率已2倍于同期的美国、德国和日本债券回报率。最新数据显示，2010年以来，剔除日本的摩根大通亚洲本地货币债券指数上扬幅度高达12.8%，而美国银行美林指数显示，同期全球主权债券平均上扬幅度仅为4%。具体而言，美国债券同期收益率为6.1%，德国为6.4%，日本仅为2.3%。此外，同期跟踪希腊、爱尔兰、意大利、葡萄牙和西班牙债券指数则下滑1.7%。另有数据显示，与2.95%的10年期美国国债收益率相比，10年期马来西亚，韩国和印尼的国债收益率却高达3.91%，4.92%和8.19%。汇丰的数据还显示，中国国债在2010年的涨幅为3.2%。

　　除了高回报率之外，亚洲新兴市场主权债券相对安全性高，也是其备受投资者青睐的理由之一。“在1997年至1998年亚洲金融危机期间，亚洲主权债券曾一度遭到投资者的抛弃。”有市场人士表示，而在此后较长一段时间内，亚洲主权债券都被视为高风险资产。但目前这种观点正在改变，一些投资者甚至将之视为避险天堂。这其中的主要原因在于相比欧美经济低迷不振，亚洲新兴经济体却仍旧保持着良好经济增长前景。亚洲开发银行(ADB)20日上调亚洲45个发展中经济体2010年增长率预估，从先前预估的7.5%提高至7.9%。而IMF在7月7日公布的更新版《全球经济展望报告》中也预计，亚洲新兴经济体今年将增长9.2%，而同期美国，欧元区的经济增长将仅为3.3%和1%。

　　从主权债务与GDP比率的角度来看，亚洲新兴经济体主权债券的安全性更高。数据显示，美国公共债务已升至8.1万亿美元，约占GDP的57%。而日本公共债务更是高达9.7万亿美元，占GDP比率为197%。相比较而言，印度公共债务仅为4170亿美元，约占GDP的36%，印度尼西亚公共债务为890亿美元，约占GDP的17%。主权债务负担的不同，导致评级公司对各国主权信用评级的看法出现变化。今年4月穆迪投资者服务公司将韩国主权信用评级升至A1，认为其赤字规模“相对较小”；6月穆迪又提高了印尼主权信用评级展望，预计印尼将“持续稳定增长”。而另一方面，穆迪除了下调希腊、葡萄牙主权信用评级之外，还表示如果美国的负债比例和财政支出继续攀升，美国政府不采取措施削减财政赤字的话，美国的主权评级可能面临下调的压力。

　　最后，亚洲新兴经济体高额外汇储备更是为其主权债券提供了安全保障。数据显示，亚洲新兴经济体外汇储备总额高达5万亿美元。其中，除了中国外汇储备高达2.45万亿美元位居全球之首外，中国台湾、韩国、印度、香港和新加坡的外汇储备额排名均为全球前十。有市场人士表示，相比较其他新兴市场，亚洲主权债券看上去稳定，其中巨额外汇储备功不可没。

　　不过，也有分析人士表示，尽管亚洲新兴经济体主权债券表现不错，但未来也存在一些风险。考虑到亚洲不断上升的通胀压力，该地区紧缩货币政策的可能性也在不断加大，而利率的升高将对该地区主权债券的表现带来压力。事实上，亚洲“加息俱乐部”的成员正在不断增加。除了今年以来印度央行已三度加息之外，7月14日泰国央行步韩国、印度、马来西亚和中国台湾等经济体的后尘，实现了2008年以来的首度加息。

　　尽管相比主权债券市场，今年以来亚洲新兴经济体股票市场的回报率并不高。但有迹象显示，流入新兴经济体股票市场的资金出现上扬之势。EPFR全球数据显示，截至7月14日当周流入新兴股票市场资金上扬至30亿美元之上，其中，印度股票市场流入资金达到11.4亿美元，创下13周来高点；而巴西股票资金吸引了9.7亿美元，创下20周来高点。