来源：时代周报
作者：陆玲
从榜首前十滑落至榜尾后十，让本就频频陷于利益输送的激进派中邮基金，遭遇一场前所未有的市场质疑。中邮基金投资总监彭旭在接受时代周报记者采访时坦承，“压力很大，今年我们的确做得很不好。”
2010年对于中邮创业基金管理有限公司（下简称“中邮基金”）来说
其中，中邮基金旗下去年在股基中排名第五的中邮核心优选基金，其净值在今年上半年的跌幅直逼A股上证综指26％的跌幅，在现有的169只股基中排名倒数第9。而旗下中邮核心成长截至记者发稿日跌幅达25.56%，目前单位净值徘徊在0.6元左右，接近“腰斩”，时刻面临着“清盘”之忧。同时，由于从未分红或拆分，初始投资者和其后的追随者处于深度套牢状态，因此怨言四起。
业绩大幅滑坡
对于上半年糟糕的业绩，彭旭向时代周报记者解释说，“主要是该赚的钱没有赚到。截至6月份，上半年基本算是小盘股行情，蓝筹单边下跌。我们的投资理念是不投资价值过高的公司，没有参与创业板等的炒作。这块钱没赚到，但也不后悔。”
另一方面就是栽在世博题材上。众所周知，中邮基金喜欢押注题材股。2009年底中邮系基金开始押宝世博概念股。但没料世博概念见光死，在A股巨挫之下，跌幅甚于上证综指。特别是今年4月中旬以来世博概念跌幅高达26.29%，为跌幅最大的概念板块之一，这让中邮系基金损失惨重，特别是旗下的中邮核心成长。
更要命的是，当大部分曾钟情世博概念的公募基金已经躲过此“劫”，从去年年底开始到今年一季度陆续撤出时，中邮旗下基金甚至还加仓并新进入一些相关股票。总结起来，彭旭对时代周报记者表示有点后悔，“是太过于恋战”。“这直接导致了中邮基金的惨跌。其实，上半年的跌幅主要是集中在5月份。从100多名急跌至200多名。一个月跌了40%多。”当时甚至有基民用“飞流直下三千尺”形容中邮核心成长的惨淡现状。
但具体到中邮核心成长，也有业内人士指出，该基金经理盛军经常错判市场，把握不好市场的拐点，过度乐观或过度悲观。中邮核心成长在仓位上的追涨杀跌可以反映在其重仓股票上。辽宁成大、百联股份、中山公用、华泰证券等股票均有中邮核心成长高位追涨的身影。
但在很多基金研究人士看来，中邮系基金上半年的败北颇有点必然。“中邮基金式风格太明显了。在不同市场上的适应性不强。”德圣基金研究中心首席分析师江赛春在接受时代周报记者采访时表示。
中邮基金公司旗下目前有四只基金：中邮核心优选、中邮核心成长、中邮核心优势混合、中邮核心主题股票四只基金，其中中邮核心主题股票，5月19日成立还处于封闭期，其余3只基金无一例外都是激进派。
“习惯于高仓位操作，” 展恒理财基金分析师姜英丽告诉时代周报记者 “虽然中邮基金目前管理的产品较少，目前只有4只，但单只产品的规模却很大，在上半年的行情中，船大难掉头。”
相关数据显示，中邮核心优选和中邮核心成长是两只股票型基金，今年以来股市震荡下行，却依然高仓位运作，其股票仓位分别为：94.75和93.9。
“此外，中邮在债券配置微乎其微。自成立以来，中邮基金的产品线一直围绕股票类资产构建。中邮核心优选与中邮核心成长基金合同的投资范围规定：债券、权证、短期金融工具以及证监会允许投资的其他金融工具占基金资产净值的比例为0％-40％。虽然在产品设计中，中邮核心优选和核心成长的投资方向是包括债券的，而在实际操作中无视债券。这样在熊市或震荡市中，难以应对市场风险变化。”姜英丽告诉时代周报记者。
“其实仓位带来的损失并不大。今年不同于2008年，仓位重就赔。九成仓在熊市的确会吃亏。但我们的仓位没有问题，如果选股水平更高一点的话，在今年的行情上是不会有如此大损失的。”彭旭称外界对中邮基金的激进有所误读，“对认真思考过的东西，我们通常是坚定不移长期持有。希望通过选股战胜市场，而非择时。”
但无论如何，上半年糟糕的业绩让很多投资者损失惨重，信心严重受损，从而导致中邮基金在新发基金中邮主题时，很多投资者已经开始止步，并抱怨其绝口不提上半年不尽如人意的业绩，甚至有基民称之刻意隐瞒信息。
连续违规魅影
“其实，业绩大幅下跌，另一个很重要的原因是公司治理结构不合规，多只基金陷入黑幕丑闻。特别是重仓股假地王大龙地产曝光后，中邮系基金屡次反向操作，涉嫌利益输送。而6月份,重仓中山公用的中邮基金又再次受伤，影响了基金的整体表现。”一位业内人士表示。
由于基金业规模的迅速扩大和专业研究人员数量的限制，国内基金公司的投研团队大多共用一个“股票池”，使得公司内部各基金之间的同质化趋势明显，这种同质化趋势经常表现为各基金对目标股票的同进同出现象。
“中邮基金旗下核心优选和核心成长，从历史上的投资看，其重仓股通常具有很高的重合度，基本上是同进同出，此次在大龙地产操作上，却一反常态，核心成长基金从其前十大股东中消失，而同时核心优选基金反而增持了258万股。在面临重大利空消息时，采取相反的操作策略，一进一出，出现这种异动操作的最大可能性就是后者掩护前者出逃。”一位券商分析师对此深感蹊跷。
对此，中邮基金曾发布澄清公告说，“市场对其利益输送的质疑是未经实际数据证明的主观猜测，公司旗下各只基金的投资行为相对独立，基金之间不存在利益输送行为。”
彭旭在接受时代周报记者采访时也表示，“纯粹是瞎猜。当时基金经理王海涛判断地产还有一波反弹行情，因此增持了一点。只是因为大龙地产因乌龙事件被曝光引起大家关注。”
由于并未公布具体的交易数据，特别随后中邮基金即宣布，基金经理王海涛因为“牵强的个人原因”正式卸任，由王丽萍出任中邮核心优选的基金经理—澄清亦开始变得“澄而不清”。
大龙地产风波未平，中邮系重仓的中山公用又出了问题。6月2日，因身陷内幕交易调查，中山公用开盘即遭到投资者疯狂抛售，此后连续3天下跌。
中山公用2009年一季报显示，中邮系核心成长持有2216.89万股，核心优选持有848.41万股，两只基金合计持有19.49%的流通股，以当日收盘价计算，持股市值约8.6亿元。
据分析师估测，即使期间进行了减持，“保守估算核心成长和核心优选两只基金也将损失1.5亿元以上”。
彭旭对此感到颇为无奈。“对于人的因素是很难把握的。谁会想到大龙地产会搞出乌龙事件、中山公用高管被调查呢，哪个研究报告能预测出这种事情？”
但问题是中邮基金公司屡踩地雷。“中邮基金非趋势而偏重结构的投资模式，特别是其‘集中投资’模式过于鲜明，很容易引起外界的怀疑，这也很正常。”一位私募人士告诉时代周报记者，“只要想一想，持有20%以上流通盘，左右个股20%至30%的涨跌幅是毫无问题的。在这种涨跌幅下，控制各个账户的盈亏也不是不可能。”
投资团队频频失误
在很多基金业内人士看来，中邮基金投资模式和风格是投资总监彭旭的“一言堂”。
彭旭“高仓位、高换手”风格对每名基金经理的影响颇深，而该公司的投资决策委员会对于投资行为的掌控甚严。能够对旗下基金风格做出整齐划一的管理，都是源于彭旭的思路。“中邮基金的投资风格基本上都是在他的把握之下，基金经理的权限很小。”熟悉该基金公司的业内人士表示。
对此，彭旭在接受时代周报记者采访时并未直接否认，“有的基金经理是刚干两三年研究员过来的，你直接给他几十亿能放心吗？现在‘80后’的基金经理越来越多，需要一个锻炼的过程。2008年比较特殊，2009年把关得比较严，以前一直以来都是投资委员会的集体决策。但今年以来，基金经理的权限开始变大。”
彭旭的投资特征是喜欢押宝题材股、高仓位、高换手，或与其曾经担任华夏证券投资部门要职有关，其中高换手类似于同在华夏证券任职过的王亚伟。
特别是高仓位，一直被认为是中邮系基金最突出的投资风格，不论市场走势如何低迷，市场风险如何放大，但其投资风格依然。即便是在2008年大熊市，中邮优选年底仍保持90.42%的高仓位。
这种风格容易造成牛市领先熊市落寞。中邮系旗下两只股票型基金中邮优选和中邮成长自2006年和2007年成立以来，便带领持有人坐足了过山车。2006年在低谷，2007年在顶峰，2008年重回低点，2009年风光无限。而2010年上半年，市场再次破位下行，中邮优选和中邮成长又重现2008年般的颓势。
对此，彭旭有自己的理解，“中邮基金成立时间较短，得出这样的结论有失偏颇。中邮基金是为数不多的坚持价值投资的公司之一。高仓位只是证明对所选定公司的认可。”
除了投资模式“一言堂”之外，中邮基金的管理团队亦不稳定。今年5月底，中邮优选基金经理王海涛因个人原因黯然离职；其前任许伟也于2008年9月13日离职。这两位曾经都是中邮系基金倾力打造的明星基金经理，现已如流星般闪过。
更早之前，彭旭作为中邮成长第一任基金经理，任职不到6个月就于2008年1月调任，而后分管投资的副总王文博离开中邮，分管销售的茅云江又再度卸任。中邮基金 “兵如流水”让人们对其旗下基金的管理团队产生了怀疑，而新成员之间的协作尚需一定时间才能磨合完成。然而，彭旭对时代周报记者解释称，“基金经理年轻化、变动频繁是行业特征。”
上网从搜狗开始
