金鹰投资总监杨绍基:行情反转或在明年二三季度

　　金鹰投资总监杨绍基：

　　行情反转或在明年二三季度

　　⊙本报记者 王慧娟

　　银河基金数据显示，截至2010年7月23日，金鹰中小盘精选混合基金在同类基金中，过去三年、过去两年业绩表现均位列第一。该基金一向以选股著称。记者发现，当中环股份在一季度被金鹰中小盘基 金挖掘之后，二季度金鹰旗下5只股票型基金全部入驻，共持有流通股的7.53%。其中，金鹰中小盘精选证券投资基金增持98.23万股，占流通盘2.98%；金鹰成份股优选增持152.31万股，占1.97%。记者采访了金鹰投资总监兼中小盘基金经理杨绍基一探究竟。

　　记者：我们观察到金鹰重仓的股票较以往配置风格有较大的变化，这是为什么？

　　杨绍基：二季度中小盘股一度涨得过高，对大盘股的溢价太多了。我们的研究员统计了一下，在这些股票中能持续3年保持复合增长30%以上的不到20%，能达到50%的复合增长的更不到10%，所以二季度逢高兑现了一些中小盘股票。

　　记者：调整大小盘股的投资比例的原因是什么？

　　杨绍基：首先，我们认为大盘创新低的可能性在短期内是比较小的；其次，从估值面上来说，大盘股的估值更加安全；再有就是基金公司也需要一些日常的策略性交易。但重点还是选股。就市场大势来说，这个阶段看空的风险是比较大的，所以需要对行情进行深度的研判。我们的投资策略现阶段就相对趋于平衡，那便是保持一定仓位，精选个股配置，而不是一味地做多或做空。

　　记者：为什么在一季度业绩大幅亏损的情况下还入驻中环股份？依据是什么？

　　杨绍基：光伏行业并不因为技术落后、产能过剩等因素受制约，而是在07至09年间，生产厂家对设备一哄而上，高价设备偏多、市场并不明朗等条件制约了发展。现在在新能源领域，很多概念最终回归到了硅太阳能上，作为未来替代行业，前景比较明朗。而且光伏这个经过重新整合起来的行业，本身具有很多的优势。中环股份是这个行业里处于成长的一个公司，且占有地域优势。

　　挖掘成长股，就是要大家没看到的时候进驻，然后等其长大。这需要有很好的投资心态，才能超越其他人去做出判断。

　　记者：行情是否能就此反转？

　　杨绍基：现在应该只是修复性反弹而已。如果要发生反转，关键还是要看政策，同时，经济要自然地起来（而不是靠政策推动），时间上可能要到明年二三季度。国民收入倍增计划能否在“十二五”期间得到落实非常关键，如果有相关的具体措施出来，则将会有一波“制度红利”行情。

　　如果出现反转，代表新生力量的设备投资会先起来，所以做装备制造的行业有机会；军工方面，存在整合的价值，也值得关注。而大消费概念长周期向上，资产篮子里应该有这方面的配置，另外，产业转移、区域热点也都值得关注，而且有些主题的第二波行业可能比第一波会更强，因为经过洗牌后，增长更确定。

　　记者：那么现阶段看好哪些板块？银行股能否配置？

　　杨绍基：就现阶段来说，经济增速在二次去库存后还会有回落，新的一轮经济周期起来需要一定时间，所以在一定时间内周期性行业的支柱地位不会发生较大改变，其中仍有投资机会，可阶段性看好。

　　从市场风格来说，小盘不可能永远跑赢大盘。现在大盘股的估值比较低，而银行股的负面因素则被市场过分放大。季报也显示了我们有配置部分的银行股，主要以中小银行为主，就银行股现在的估值水平，购买银行股可以说是无风险套利。 (来源：上海证券报)