全球番茄主产区减产 番茄酱价格上涨势不可挡

　　全球三大番茄主产区大幅减产 番茄酱价格上涨“势不可挡”

　　因此前低温影响，番茄酱行业今年开榨将推迟到8月10日左右，比往年晚15-20天。而2010/2011榨季价格上涨的推力将是全球三大番茄主产区共同大幅减产。我们预计，中国减产26%，欧盟地中海五国(意大利、西班牙、 葡萄牙、希腊和法国)减产19%，美国加州种植面积缩减13%至26.9万英亩。我们认为，番茄酱行业将于8月中旬迎来第一轮投资机会。

　　借鉴以往农产品价格波动规律，我们判断，减产第一年番茄酱价格将回到成本线以上。2010/2011榨季，我国番茄酱工厂的完税成本将在700美元/吨左右，兵团企业成本要低20-30美元/吨。目前，欧盟36/38浓度番茄酱报价是900欧元/吨，美国报价在850-900美元/吨，而我国目前报价仅为600美元/吨。

　　小厂恶性竞争以及为下榨季筹措流动资金而清空库存，是我国番茄酱报价明显低于国际报价的原因。我们了解到目前小厂的库存已所剩无几。2009/2010榨季我国约剩43万吨库存，其中屯河有26万吨，新中基有13万吨，小厂约有4万吨。同时，在整体库存较多的情况下，我们也清醒地认识到，2010/2011榨季番茄酱价格还难以突破800美元/吨。欧盟番茄补贴的第二轮缩减，将带动明年下半年价格再攀升100-200美元/吨。（2008年番茄酱价格大幅上涨就是因为2008/2009榨季欧盟取消一半的番茄补贴。）根据欧盟的计划，2011年欧盟三大主产国(意大利、西班牙和希腊)将完全取消剩余补贴，补贴缩减后，番茄酱成本将提升130欧元/吨，并使得我国番茄酱报价将再攀升100-200美元/吨。

　　【投资建议】

　　在番茄酱上市公司中，我们重点推荐中粮屯河。我们预计公司今明两年每股收益为0.30元和0.43元，分别对应动态市盈率33.0倍和23.4倍；因受2009/2010番茄酱行业低迷的影响，预计今年上半年每股收益仅有0.08元。