人民币7月双向波动涨幅仅0.1% 短期升值空间有限

　　8月2日，人民币对美元中间价和收盘价均报6.7742，较上日上涨约8个基点，为连续第六个交易日上涨。不过以中间价计，人民币对美元自央行宣布人民币汇率波动空间加大一个半月以来涨幅仅有0.78%，但与汇改之前一年多的走势相比，人民币汇率双向波动的趋势越发明显。

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　　粗略统计，在央行重启汇改以来的一个半月中，有三周人民币对美元汇率上涨，三周下跌，但实际上0.78%的涨幅主要是在汇改后前两周所累积，整个7月累计涨幅仅为0.1%。

　　6月21日是央行发表汇改声明之后的第一个交易日，当日人民币对美元中间与前一交易日持平于6.8275。不过，当日涌现的大量人民币买盘将收盘价推高至6.7975，日内波幅达0.46%，接近0.5%的上限，也是2005年以来最大波幅。

　　次日，人民币对美元中间价创下五年来最高水平6.7980，在中间价高开的带动下，尽管盘中一度摸高6.7958，但最终收报6.8000，市场对人民币一次性大幅升值的预期再次落空。

　　“这其实是市场误读了央行的声明，将它理解成进一步推动汇改就是让人民币升值，另外人民币汇率的走势也和技术面有关，在此之前人民币对美元已经盘整了一年多，盘整后一定会有很大的变动，也不完全是汇改的原因。” 中国外汇研究院院长谭雅玲8月2日表示。

　　尽管未能实现市场对人民币大幅升值的预期，但当周人民币对美元仍上涨近0.55%。进入第二周后，人民币对美元中间价没有一路上涨，而是三跌两涨，不过6月30日和7月2日的人民币对美元收盘价都刷新了纪录，两日的涨幅分别达到0.26%和0.11%，令当周的涨幅也达到0.25%。

　　“我原本预计年底前人民币对美元会升值2%-3%，但现在看来升值的空间可能没有这么大。如果政府控制资产泡沫使投机资本获利的机会减少，同时实体经济增速也放缓，那么未来甚至有可能会出现资本的外流，考虑到这一点也不会让人民币汇率升得过快。”郭田勇表示。

　　对于人民币汇率双向波动趋势的越发明显，谭雅玲则认为这符合央行推动汇改的初衷。

　　在宣布进一步推动汇改以后，央行高层官员近期也频频就人民币汇率问题撰文或公开发表评论，尤其值得注意的是，央行副行长胡晓炼自7月15日起半个月内连续发文五篇，对“以市场供求为基础、参考一篮子货币进行调节、有管理的浮动汇率制度”进行全面阐释。

　　“这其实是央行在给市场做工作，尽管启动汇改已经五年多，但市场对汇改的政策框架等的理解都偏离了政府的初衷，央行借此把很多过去的事情进一步解释清楚。”谭雅玲说。

　　尽管央行已成功地向市场传达了“人民币对美元双向波动将加强”的信号，但胡晓炼亦指出，与盯住单一货币相比，参考一篮子货币更能发挥调节进出口、经常项目及国际收支的作用，也更能体现出汇率上下浮动的特点。“未来可尝试定期公布名义有效汇率，逐渐把有效汇率水平作为人民币汇率水平的参照系和调控的参考”。

　　“由于美元仍然是主要的贸易结算货币，在较长一段时间内人民币对美元仍会是重要的参考指标，但随着汇率机制改革的推进，人民币汇率会更多的参照一篮子货币而非美元。”郭田勇表示。

　　但谭雅玲认为，真正要实现以名义有效汇率作为人民币汇率水平的参照系难度仍很大。“美元独大的制度不是凭我们的想象力就能改变，美元的市场份额最大，报价也以美元为主，最重要的是，自2005年央行提出人民币汇率参考一篮子货币，到现在一篮子货币的组合和权重都还不为外界所知。”