再发２０亿票据融资 华侨城资金链压力加大

　　今年以来华侨城已花费近１６８亿元拿地，在豪放拿地的同时，其资金链的状况也越来越受人关注。

　　华侨城７月２９日发布公告称，公司８月３日将发行２０亿元３年期中期票据。公告显示，本期中期票据采用簿记建档、集中配售方式面值发行，票面利率根据簿记建档结果确

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　　此次中期票据募集说明书显示，华侨城待偿还债务融资工具余额共计５０亿元，分别是２０１１年３月２９日到期的２０亿元短期融资券，及２０１２年９月１日到期的３０亿元中期票据。

　　有报道称，如若加上本次的２０亿元中期票据，华侨城共计待偿还债务融资工具余额７０亿元。

　　“银行快到年底时一般让借债人借新还旧，借债人需要把到期的旧的银行贷款还掉，才能借出新的贷款。”８月３日，国信证券房地产行业首席分析师方焱在接受中国经济时报记者采访时认为，一些地产企业资金链比较紧张的时候，又面临银行的还款压力，只能“拆东墙补西墙”。

　　方焱告诉本报记者，截至３月底，华侨城总负债是２５８亿元，而其资产总额是３７７亿，资产负债率接近７０％，说华侨城资金链不紧张也不符合实际。

　　经历了２００９年的火暴市场，华侨城地产收入达到８２．９５亿元，现金流本已得到改善。但有消息显示，华侨城２００９年末的账面资金只有２９．９９亿元，且大部分的收入已用于还债，短期借款占比仍很高。

　　“华侨城是央企，虽然负债率较高，但拿起地来却毫不手软，似乎根本不考虑到自己的现金流风险。”有业内人士对本报记者称。有报告指出，在各大房企中，华侨城的资金缺口最大。

　　记者３日拟就华侨城地产资金链问题求证对方，多次拨打对方电话却一直处于无人接听状态。

　　“旅游＋地产”的独特发展模式一直是华侨城的骄傲，通过打造旅游项目，吸引人气并带动周边项目地价和房产的涨价，从而实现旅游和地产项目的双赢目的。这种模式在市场好的时候尚看不到风险，但在市场陷入衰落期的时候，其风险就会逐步暴露出来。

　　国信证券方焱告诉本报记者，“旅游＋地产”的模式虽然占据着诸多优势，但其缺点是资金量占用较大，资金周转率低，销售回款较慢。

　　有市场人士对本报记者表示，随着国家对楼市调控的深入，华侨城最为盈利的地产等板块的优势将无法显现，而“旅游＋地产”的模式也将遭遇市场考验，尤其是旅游板块，投入大，资金占用多，且盈利能力不强，这将更进一步拖累其整体业绩。华侨城不惜天价拿地的行为也将加大自己的资金链压力。