通胀预期再度升温 五大板块勾画掘金路线图

　　编者的话：7月是三季度的第一个月，投资者从7月的经济走势中看出三季度的趋势，而CPI无疑会成为关注度最高的指数。

　　过去的一个月里，全国大部分地区持续高温多雨，蔬菜价格普遍回升。国家发改委统计数据显示，7月36个大中城市，集市猪精瘦肉和鸡蛋平均零售价格分别 比6月上涨了7.14%和4.75%。21种蔬菜的平均价格上涨了11.9%。根据农产品价格的上涨，很多机构预测7月CPI会创出年内新高，甚至再次超过3%的警戒线。

　　在此背景下，通胀预期再度升温，农业、酿酒食品、医药、有色金属、商品零售等受益板块表现抢眼，成为近期市场关注的一大亮点。本版试图结合期货市场或中报情况，仔细梳理相关受益板块，挖掘抗通胀行业的投资机会。

　　农林牧渔 通胀预期增强 引发交易性机会

　　中报表现：截至昨日，沪深两市共有13家农业类上市公司公布了2010年中报业绩，实现总营业收入99.35亿元，同比增长22.01%；实现净利润5.03亿元，同比增长24.07%；平均每股收益为0.09元，同比增长18.79%。

　　其中，隆平高科营业收入5.94亿元，同比增长54.86%，净利润0.19亿元，同比增长161.15%，每股收益0.18元，同比增长200.00%。此外，圣农发展、华英农业、新农开发等公司的中期业绩增长，居同行业前列。

　　期货市场：周一，国内农产品期货整体高开高走，出现普遍上涨格局。而豆油1105更是在多头推动下以8286元/吨涨停报收，领涨作用明显。连豆主力1105开盘4015元/吨，收盘4069元/吨，上涨80元/吨。豆粕1105合约在5日均线支撑下震荡上行，最终报收于3039元/吨，上涨54元/吨。上周五CBOT大豆冲高回落，11月大豆合约上涨4.5美分报1,033.5美分/蒲式耳。

　　投资策略：驱动农业股上涨的核心因素还是盈利。从中报预增公告来看，超预期和符合预期的公司多数来自上游的水产品与种业公司，下游的果汁、番茄酱、糖、饲料等公司的盈利则多数低于预期，但由于前期股价的连续下跌已经部分释放了业绩风险，因此，在市场强劲反弹的背景下，中下游公司有望迎来脉冲式行情。

　　齐鲁证券认为，3-4季度农业股是应该继续超配上游的水产品和种子，还是应该转战具备补涨潜力的中下游行业，如苹果汁、番茄酱、糖、饲料。仅就行业景气度排序，水产品、种业、生猪是排在前三位的子行业，而苹果汁、番茄酱、饲料、糖等中下游的农产品加工业之景气度也在稳步提升。换从相关公司盈利增速来看，中下游行业的景气度虽然向好，但相关公司的量、价、利等核心要素的增势偏小，导致相关公司估值水平难以获得显著溢价。

　　预计由农产品涨价引发的国内通胀预期在3季度不会明显减弱，考虑到2009年前低后高等翘尾因素，4季度通胀预期可能略微减弱。可从三条主线进行投资，水产品、种子、生猪。可以关注饲料、果汁、番茄酱、糖等业绩改善引发的交易型机会，后者的催化剂多数集中在9月初—10月底，故不确定性犹存。

　　涨幅居前个股：

　　壹桥苗业：自7月13日公司上市至今该股上涨幅度达66.04%。2010年1-6月每股收益0.90元(发行前5000万总股本计算)，每股净资产4.53元，净资产收益率21.93%，营业收入1.37亿元，同比增长16.77%；净利润4478.37万元，同比增长17.25%。

　　公司具有农林牧渔概念、次新股概念、农业龙头概念、小盘概念、高价概念、辽宁沿海概念。公司主要从事海珍品苗和围堰海参的繁育养殖，拥有42个育苗室，总计水体达6万立方米，为我国最大的海珍品苗种生产企业之一。

　　登海种业：该股本轮反弹，自7月19日至今上涨幅度达37.32%。2010上半年公司每股收益0.8432元，每股净资产4.9517元，净资产收益率17.95%，营业收入4.87亿元，同比增加47.98%，净利润1.48亿元，同比增加128.85%。业绩增长原因是：公司母公司主营业务收入和营业利润与上年同期相比增幅较大，母公司盈利能力增强；控股子公司山东登海先锋种业有限公司的主推品种先玉335的销量比上年同期有所提高，盈利水平也较上年同期提高；控股子公司丹东登海良玉种业有限公司玉米新品种推广加速，盈利能力提高，效益实现恢复性增长。

　　酿酒食品 食品价格大涨 升级美食转型酒

　　中报表现：截至昨日，沪深两市共有8家酿酒食品类上市公司公布了2010年中报业绩，实现总营业收入115.17亿元，同比增长19.47%；实现净利润15.56亿元，同比增长43.82%；平均每股收益为0.39元，同比大增47.62%。

　　其中，天宝股份营业收入4.78亿元，同比增长59.52%，净利润0.47亿元，同比增长112.67%，每股收益0.24元，同比增长9.09%。此外，古井贡酒实现净利润1.07亿元，同比增长202.04%，每股收益0.46元，同比增长206.67%。而贵糖股份的净利润和每股收益都出现了10倍以上的负增长。 投资策略：7月份食品饮料跑赢上证综指3.3个百分点，相对大盘的溢价率回升至2.01，为2007年以来历史平均水平。根据对2005年以来高点的测算，食品饮料相对于大盘溢价的峰值为2.11-2.3之间，从这个角度说，未来食品饮料行业溢价率继续抬升的空间有限。

　　因此在对食品饮料投资时，业绩对估值的支撑作用更加明显。随着中报的不断推出，国泰君安认为食品饮料行业仍然维持相对强势：中期业绩稳定；符合“内需”为主的投资逻辑；主要板块白酒消费旺季临近，提价预期又起。

　　华泰证券预计8月食品饮料板块将继续保持上涨势头。8月高档白酒终端零售价格及一批价继续上升，旺季临近，提价预期进一步增强；经销商备货积极性加大，白酒销售情况好于去年；一线白酒龙头企业的平均估值在25倍仍有一定上升空间，预计8月板块将继续保持上涨势头。

　　看好白酒和葡萄酒行业。零售价和一批价上升以及旺季前备货推升白酒行业的景气度，贵州茅台北京地区的零售价格超过900元，7月全国平均涨幅19%，五粮液和泸州老窖提高了零售指导价，8月看好景气提升的白酒行业，特别是估值相对偏低的一线白酒龙头。葡萄销量增速持续提高，6月增速33.65%。预计随着9月旺季的临近，8月葡萄酒的销售量也将实现持续向好的势头。

　　涨幅居前个股：

　　酒鬼酒：该股本轮反弹，自7月2日至今上涨幅度达48.17%。预计2010年1-6月每股收益约0.165元,净利润约5000万元(上年同期净利润1407万元)。业绩变动原因为，公司经营情况好转，销售收入实现较大增长，导致利润增长；重大诉讼事项判决执行完毕，导致利润增加。司主营业务为生产、销售酒鬼酒、湘泉酒、内参酒等系列白酒产品，公司主业规模突出，具备2万多吨的白酒生产能力，有充足的优质基酒和精品“洞藏文化酒”贮备，全国唯一将大小曲白酒工艺相互揉合的复合型生产工艺，全国唯一的“馥郁”香型白酒，具备得天独厚的气候、地理环境、土壤和水源等自然资源。

　　五粮液：该股本轮反弹，自7月5日至今上涨幅度达27.33%。公司具有酿酒食品概念、深成40概念、大盘概念、大智慧88概念、成渝特区概念、沪深300概念、QFII持股概念、融资融券概念、中证100概念。

　　“五粮液”品牌在2009年中国最有价值品牌评估中，品牌价值472亿元，继续居食品制造业第一位，自“中国最有价值品牌”1995年评估以来，五粮液连续15年蝉联食品业榜首，居中国最有价值品牌第四位；另外，五粮春56.19亿元，五粮醇40.18亿元。目前，五粮液的商品酒生产能力已达到45万吨/年，成为世界上最大的酿酒生产基地。

　　生物医药 人气逐步复苏 中报投资机会渐显

　　中报表现：截至昨日，沪深两市共有34家医药类上市公司公布了2010年中报业绩，实现总营业收入431.05亿元，同比增长42.76%；实现净利润41.48亿元，同比增长69.97%；平均每股收益为0.27元，同比增长12.66%。

　　其中，海普瑞营业收入18.09亿元，同比增长131.86%，实现净利润5.98亿元，同比增长127.02%，每股收益1.60元，同比增长119.18%。同时，上海医药实现净利润9.93亿元，同比大增721.16%，每股收益0.39元，增长213.23%；华神集团、中恒集团、康恩贝净利润分别同比大增315.16%、166.49%%、159.52%。

　　投资策略：短期内超跌反弹、中报预增和题材仍将是医药板块主要的投资逻辑，中期则应更多关注具备核心竞争力，基本面良好的个股。

　　伴随大盘回暖，近期医药板块走势趋稳，但鉴于本轮医药板块下跌的主要原因相对估值偏高和药品降价预期并未从根本上消除，后市仍需对相关的政策风险保持警惕，在大行情条件尚不具备的情况下，可适当关注以下几类个股机会：半年报集中出台，关注经营业绩超预期的个股；基本面良好、近期严重超跌，相对估值水平已明显偏低的优质股；和降价预期关系较小的个股，如原料药、动物疫苗、医药商业等；以生物医药为代表的新医药相关个股。

　　抗生素是我国临床应用最为广泛的一类药物，市场规模约600亿元，年平均增长率达到了24%。医药行业上市公司2010年一季报显示，抗生素原料药和制剂企业增长强劲，显示在医改的推动下，化学普药市场快速增长。

　　涨幅居前个股：

　　中恒集团：该股本轮反弹，自7月5日至今上涨幅度达48.22%。公司2010年中报披露显示，受房地产项目未能结算影响，公司仅完成年度经营计划的45%。其中：受益于主导产品注射用血栓通价量增长，制药板块实现营业总收入同比增长51.81%，净利润同比增长204.89%。由于受旱灾和洪灾影响，原材料三七价格出现了大幅波动，公司通过“公司+基地+农户”的模式，扩大了中药材的种植面积，特别加大了三七的种植面积，以保证公司未来消化库存后有足够优质低廉的三七原料使用。

　　片仔癀：该股本轮反弹，自7月5日至今上涨幅度达27.51%。公司2010年中报披露显示，报告期内营业收入同比增长21.60%。主要原因是母公司销售收入增加3697.1万元；子公司片仔癀医药公司增加4860万元，子公司片仔癀化妆品、日化公司增加389.04万元；其他综合收益本年发生额-1751万元，比上年同期减少4526万元，主要是本公司持有的可供出售金融资产公允价值变动所致。

　　 有色金属 基本金属跌势扭转 8月迎来挑战

　　中报表现：截至昨日，沪深两市共有15家有色金属类上市公司公布了2010年中报业绩，实现总营业收入303.25亿元，同比增长76.20%；实现净利润20.77亿元，同比大增458.73%；平均每股收益为0.18元，同比增长97.45%。

　　其中，ST金瑞实现营业收入1.98亿元，同比增长753.60%，西部资源实现营业收入0.96亿元，同比增长160.30%，包钢稀土营业收入23.28亿元，同比增长157.33%；西部矿业实现净利润6.05亿元，同比增长929.59%，云海金属、东阳光铝、中孚实业等公司净利润分别增长797.12%、565.87%、211.13%。

　　期货市场：上周美元继续大跌1.4%，LME金属指数上涨1.9%，涨幅趋缓。上周五伦铜小幅回调下跌26美元或0.35%，报收于7374美元/每吨，周一沪铜主力1011合约收于58280元/吨，上涨840元或1.46%。国际现货金价强势反弹2.07%至$1205.4。在黄金避险买盘推升下，国际现货金突破1200美元重要心理关口，金价最高触及1212.60美元的三周高点。

　　投资策略：国家能源局表示，中国未来两年半中将投资2000亿元用于农村电力系统建设和改造，据统计数据，这意味着农村电网建设用铜在2011年和2012年将分别实现13%和9%的增长；我国铁道部日前称，截至2012年，我国将支出8000亿人民币以完成6000公里的高速铁路项目，而这将拉动铜(电线电缆)、铝(用于整车)和铅(用于电池)的需求。

　　东吴证券认为，前期制约行业估值水平的两大因素：政策调控与欧债危机得以缓解，同时，铝、铅、锌已经进入成本区域，预计国内部分成本高企的厂商也将启动减产、检修，一定程度缓解产能过剩局面，这给金属价格带来一定支撑。短线投资者可顺势而为关注铝业股的交易性机会。

　　涨幅居前个股：

　　中色股份：该股本轮反弹，自7月5日至今上涨幅度达31.62%。公司预计2010年中报每股收益约-0.066至-0.083元/股，净利润约-4200至-5300万元(上年同期净利润2096万元)。业绩变动原因为公司转让所持四川泸州黄浦电力有限公司100%股权和四川叙永黄浦煤业有限公司100%股权事项对公司2010年半年报产生较大影响，对净利润的影响金额约为-7518万元。该两公司股权已全部转让完成。

　　山东黄金：该股本轮反弹，自7月5日至今上涨幅度达20.09%，本周一，在黄金股集体上扬中，涨幅达6.61%。公司具有有色金属概念、基金重仓概念、大盘概念、高价概念、沪深300概念、送转概念、QFII持股概念、稀缺资源概念、融资融券概念、黄金股概念、中证100概念。

　　公司生产经营主体新城金矿是一座具有采、选、冶综合生产能力的大型二档矿山，已探明的保有地质储量按年开采矿石量41.25万吨计算，服务期逾16年，年产黄金10万两，拥有“中国黄金第一矿”美称。

　　商业零售 行业维持高景气 关注重组和业绩改善

　　中报表现：截至昨日，沪深两市共有12家商品零售类上市公司公布了2010年中报业绩，实现总营业收入226.35亿元，同比增长28.40%；实现净利润8.59亿元，同比增长27.05%；平均每股收益为0.26元，同比增长16.93%。

　　其中，广百股份实现营业收入27.34亿元，同比增长50.87%，通程控股、新华都、友好集团、江苏国泰等公司都实现了营业收入超过30%以上的增长；友好集团、兰生股份分别实现净利润0.45亿元、0.22亿元，分别同比增长162.86%、108.65%；兰生股份、友好集团每股收益分别为0.09元和0.15元，分别同比增长125.00%和123.08%。

　　投资策略：对于行业中长期发展国泰君安继续看好，现阶段政府对于消费的扶持态度明确，未来中国的经济增长转型主要依靠内需发展。预期收入倍增计划的推行，将加强对商业零售行业的良好发展预期。看好行业的基本面发展，看好行业的中长期市场表现。从行业增长情况来看，预期2010年的增速将达到30%或以上。我们认为从中长期来看，商业零售行业依然能为投资者带来绝对收益。但是对于行业在短期的市场表现并不是非常乐观，主要原因：1、2010年内行业增速前高后低，一二季度增速快，三四季度基本不会有较大的超预期；2、现阶段行业估值较合理，虽然溢价率较高，但可以通过增长来稀释，到年底就可以看2011年业绩，但是短期来看，三季度依靠估值提升股价的空间有限；3、现阶段机构普遍持有商业行业的仓位较重，而近期主要关注市场反弹带来弹性较大的周期性行业投资机会，商业短期维稳。

　　涨幅居前个股：

　　华联综超：该股本轮反弹，自7月5日至今上涨幅度达49.8%。大型综合超市是国家鼓励发展的产业，是世界上先进的零售业态，代表着零售业发展的方向，公司计划五年内在全国开设200家大型综合超市。2006年5月，公司以12.92元/股定向增发4643.96万股，募资6亿元在全国新开13家门店；2007年公司已开设57家门店；2008年新开10家门店；2009年新开11家门店；2010年7月，拟以7.18元/股定向增发1.81亿股，募集资金约13亿新开39家门店，改造31家旧店以及补充流动资金。

　　友好集团：该股本轮反弹，自7月5日至今上涨幅度达51.04%。2010年公司中报披露显示，预计2010年1-9月实现归属于母公司所有者的净利润将比上年同期增长150%以上。净利润增长的主要原因是公司主业有一定的增长；公司全资子公司新疆友好华骏房地产开发有限公司房产销售带来收益。公司上年同期净利润为2100.69万元、每股收益0.067元。 (来源：《证券日报》)