机构投资者将决定国美大战结局

　　机构投资者被迫加入战局，占股超过40%的前50大机构投资者的投票将起决定性作用

　　【财新网】（特派香港记者 王端）对于国美电器（00493.HK）前主席黄光裕提出的撤销现任主席陈晓的动议，占股超过40％的前50大机构投资者的选择已经成为决定战局的关键。

　　从财新记者采访的情况来看，无论是黄光裕家族，还是“去黄光裕派”联盟——贝恩资本与管理层，近来都在紧锣密鼓地四处奔走，游说机构投资者站到自己一方。

　　综合多方采访情况看，机构投资者都认为管理层稳定最重要，希望各方能理性面对，让这场控制权之争尽快结束。但具体到支持哪一方，则似乎各有利益考量，意见并不完全一致。

　　此次大战，双方均有备而来。接近国美管理层的人士向财新记者表示，事发前后，已与前20大股东沟通，获得普遍支持，很多人表态“坚决支持现任管理层”。不过，黄光裕一方也声称，综合了解过多个机构投资者的意见，业已取得部分股东支持，对于临时股东大会上的新动议获得通过有信心。

　　依照国美公司章程，持股10%以上的股东有权提议召开临时股东大会，董事会须在21天内答复，即便不表支持，动议股东也可再过21天后自行召集临时股东大会。

　　黄光裕的动议要通过，需要在特别股东大会上获得半数以上支持。如果贝恩资本选择将手持可转债转换为国美股权，那么，黄光裕手握34％的股权将摊薄至29.8％，贝恩资本与陈晓一方持股量最多可达11%左右，必须另外获得至少19％以上的股东支持，才有可能否决黄光裕动议。

　　这意味着至迟在9月底之前，陈晓和贝恩资本董事总经理竺稼必须多方游说，争取到尽可能多的机构投资者“并肩作战”。

　　而接近国美管理层的人士指出，国美希望可以总共“掌控”到35%的股权，才对临时股东大会否决动议有把握。

　　Thomson数据显示，国美股份目前约有近180个投资机构股东，持股合计44.84%。前50大机构则持有超过40％的股权。

　　根据国美2009年报披露，摩根大通持股8.05%、摩根士丹利持有6.62%股权、富达基金持有5.93%股权，三家总计持股20.6%。如果“去黄”阵营获三大机构支持，基本可以胜券在握。

　　接受采访的多家机构投资者表示，如果是从股东利益出发，肯定希望一个稳定的经营管理团队，不希望出现基本面变化，“出现新的管理层，然后翻盘，这将令情况更加复杂”，所以希望希望黄光裕回归财务投资人的角色。

　　也有两家持股颇多的基金表示对事态持观望态度。其中一家基金的经理认为现在黄仍稍占上风，很多基金未必参与投票。

　　从国美管理层及贝恩传递的信息显示，董事会正在考虑动用增发20%的授权，在特别股东大会召开之前就稀释黄光裕的股权。

　　这也令到部分机构投资者表达出对被“摊薄”忧心。如何增发？是引入新的股东、抑或只是对现有大股东作定向增发？

　　据接近国美管理层的人士表示，应该不会再引入国外同行作为策略股东。 但如果只对现有的大股东增发，中小股东被摊薄，很可能招致其不满，而大型基金配售亦面对回报率的问题。

　　“这次增发目的并非是用于公司发展项目，而是为了摊薄大股东，连累机构投资者加入战局，情何以堪？”有机构投资者表示。

　　然而对于持股较多的机构而言，参与配售也许是必然选择，因为国美电器股价已累跌很多，现在“抽身”已非易事。如果黄光裕胜出，国美电器可能会出现更大的动荡，投资者亦面临很大不确定性。