工行250亿可转债获批 将抑制可转债市场泡沫

　　经济观察网 实习记者 李勇 周剑 8月18日，工商银行股份有限公司可转债券发行计划正式获得证监会批准。按照计划，本次发行规模将不超过250亿元。分析师认为，随着国有银行等超大盘的陆续进军，可转债市场溢价虚高的情形将得到遏制。

　　此次可转债发行计划三个月前已经 得到工商银行股东大会的通过，计划发行规模不超过250亿元，A股可转债的票面利率不超过3%，期限为发行之日起六年。可转债只是工行筹资计划的一部分，该行计划将通过发行债券和股票筹集总计不超过人民币700亿元（约100亿美元）的资金。

　　最新数据显示，截至今年3月底，工商银行资本充足率为11.98%，远高于监管机构对大型中资银行设定的11.5%的下限，是中国资本状况最好的银行之一。“资本金的监管控制是流动的过程，融资是为业务拓展做准备。”西南证券分析师付立川指出，工商银行可转债的发行计划是“未雨绸缪”，提前补充资本金。

　　工商银行是继6月份中国银行发行400亿可转债后，第二家进入可转债市场的国有银行。付立川指出，融资规模的不同，体现了两大银行经营战略的差别。工商银行风格稳健，因此相对可转债规模较小，而中国银行为了将经营重心从国外转移到国内，发行的可转债自然就比较多。

　　实际上，在年初国内可转债市场的存量规模仅为110亿元，而6月18日中行上市的400亿元转债，再加上此次工行转债的250亿元规模，国内市场可转债规模将达到760亿元。如果年内中国石化230亿转债顺利入市，年底国内转债规模将超过1000亿，是年初的10倍，市场规模将得到极大扩容。

　　可转债本身具有债券的稳定性和股票的波动性，此前由于规模小，游资会形成追捧。此外，在面临转移时，容易受标的公司的信息和市场走势的影响，造成价格虚高。

　　工商银行投行研究中心分析师史晨昱认为，随着可转债市场的高速扩容，资金规模的增大，市场对于可转债的估值也将日趋合理，资金炒作的可行性也大大降低。从这个角度看，发行可转债可能会使目前市场上较高的票面利率降低，起到抑制泡沫的作用。同时，海通证券的佘闵华也指出，随着中国银行、工商银行的相继入市，可转债市场的溢价泡沫会得到挤压。

　　2010年7月份，中金公司在《2010年下半年可转债市场展望》中称，看好后续大盘转债申购机会，小盘转债申购回报将低位徘徊，下半年回报预期仍不宜高估，但机会将在扩容中产生。