来源：华夏时报
作者：陶盈舟
《大地震》一部电影撑全年业绩
8月19日，华谊兄弟发布了中期报告，宣布上半年公司仅实现营业收入2亿元，比上年同期下降了22.29%，而包括营业利润、利润总额和净利润在内的数字无一例外地都出现了下降，其中营业利润0.13亿元比上年同期下降了67.28%，而净利润更是
“其实华谊的业绩几乎没有什么悬念，半年报业绩下滑早在意料之中，档期的安排早就知道，至于下半年业绩表现，只要《唐山大地震》的票房超过6亿，基本就能奠定全年的业绩。”宏源证券分析师王铮如是说。
不过，如此糟糕的业绩却并没有使得机构投资者从华谊兄弟集体出逃，中报显示，公司前十名无限售条件股东有半数选择了留守，其中四家机构更是选择了增持。
众基金拒不离场
作为国内首个登陆创业板的娱乐公司，华谊兄弟一直被看做是同行中的佼佼者，不过，公司上市后的表现却一直未能令华谊扬眉吐气。
数据显示，今年第一季度，华谊兄弟同期营业收入较2009年同期下降了33.02%，净利润下降56.92%，每股仅实现收益0.06元，同比暴跌了68.42%，而到了中报，这些数字则出现了进一步下滑，净利润则环比下滑了79.3%。
王铮告诉记者，受档期安排的影响,整个上半年，华谊兄弟都只有《全城热恋》和《谍海风云》两部影片和三部电视剧的收入。“因为华谊把所有的重点和业绩的表现都放在了下半年。”
不过，令人疑惑的是，尽管华谊兄弟中期业绩比一季度更加惨淡，但是却没有出现一季度前十名无限售条件股东全部大换血的局面，而是半数留守半数新进。
记者发现，截至6月30日，银华旗下的核心价值优选和和谐主体灵活配置基金双双出现在十家持股机构的前五位，两只基金累计持有1166.39万股，占到了流通股的13.89%，而工银系基金则是呈现扎堆现象，除了工银瑞新中小盘成长基金从一季度进驻之外，包括工银瑞新大盘蓝筹和精选平衡基金也在第二季度位居前十，3只基金累计持股比例占流通股6.61%。相比十大无限售条件股东累计持股数的32.22%，那么仅银华和工银瑞信两家基金公司的基金持股就已经达20.5%，几乎占前十大股东持股总数的七成。
“如果在对公司未来业绩有预见的情况下，机构依然选择买入，那么一是看好公司未来业绩的表现会出现提升，另一个就是看好这个行业。”成都宏杨投资总经理钟鲁川向记者表示，有着十三年投资经验的他指出，基金在华谊业绩频频下滑的情况依然没有出逃，无非是等待华谊业绩的井喷，尤其是看好《唐山大地震》不断刷新的票房。
9亿豪赌《唐山大地震》
截至8月15日，《唐山大地震》内地票房累计已经达到5.94亿元，超越6亿大关已经毫无悬念。“票房破6亿，将为该公司全年的业绩奠定基础。”王铮坦言，“因为除了《大地震》的票房收入以外，今年下半年华谊至少还有4部电影和9部电视剧要上映，如果《非诚勿扰2》能够赶在12月档期上演，那么全年的业绩可能会更加乐观。”
国海证券影视业分析师栾雪飞也表示，《唐山大地震》有望为华谊贡献5660万-7360万元的净利润，为每股收益贡献0.151-0.201元。
而2010年一季度和中报，公司每股收益分别是0.06元和0.08元，也就是说对华谊而言，《大地震》一片贡献的每股收益要比中报和一季度每股收益加起来还要多。或许这也解释了基金拒不离场的原因。
根据此前华谊兄弟在招股说明书中透露的，“一般公司作为投资制作方可获得40%左右的票房收入。”那么，在《唐山大地震》这部电影中，唐山市政府、华谊兄弟和中影集团投资的比例分别为50%、45%和5%。倘若按照影片取得6亿元的票房计算，那么华谊兄弟最终所能够从中获得整个票房收入的20%左右，也就是1.2亿元。除去实现投入的5300万元成本，公司至少可以获得6700万元的净利润。
为了这6700万的利润，机构付出了相当大的代价。据记者了解，9家机构累计持有公司的股份市值已经超过了9亿元。
而且备受诟病的是，华谊目前大多都是以商业大片为首选，在大额资金的投入上周转相对较慢，很难迅速提高产量，而且在现有的版权环境下，今后主要依靠电影业务的收入恐怕短期内依然不会大幅提升公司业绩。
中信证券研究部分析师皮舜对此就坦言：“沿着整个娱乐产业链纵深发展，形成泛娱乐化战略的突破，才是提升公司中长期价值的所在。”
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